创维数字为我们重点推荐标的，12月初各业务线全面剖析，1月初外发深度报告推荐！今日股价大涨，我们重申投资逻辑如下：

1、21年业绩略超预期，22Q1扣非净利润有望大幅增长：公司净利润归母净利润为4.22亿元，同比增长9.93%。本期计提信用减值损失及存货跌价损失合计达3.11亿元，其中由于国安广视破产清算所导致的坏账准备为2.58亿元。若不考虑减值因素，公司主营业务净利润则大幅增长。

2、终端业务收入稳健，千兆宽带高增长：1）公司宽带连接业务连续高速增长，2015-2021CAGR为77.10%。其中2021年宽带业务收入为17.05亿元（yoy +89.97%）。我们认为，运营商资本开支逐步向固网侧倾斜，千兆宽带有望迎来景气周期。2）公司机顶盒业务稳健增长，2021年收入达59.61亿元（yoy +26.12%），未来海外市场仍有较大份额提升空间。

3、VR硬件设备实力强：作为稀缺VR设备A股标的，公司具备7年以上VR硬件产品及行业解决方案研发经验，已量产多款VR头戴显示设备产品。公司具备超短焦光学技术优势及多个软件算法专利，光学出瞳距离为10mm，领先于Oculus的18mm。我们认为，VR行业拐点将至，公司VR设备业务潜力十足。

4、汽车电子订单充足：智能汽车显示需求增加，未来向多屏化、大尺寸趋势发展。（1）多屏化：根据佐思汽研数据，2019-2025年新上市车型平均屏幕数量将呈现快速增长，由2019年1.62个增长至2025年2.66个；（2）大尺寸：CINNO Research数据显示，2021年前三季度中国市场新能源乘用车中控显示屏CID 12.0”及以上尺寸段的销量占比为48%，较传统燃油车同尺寸段CID提升29%。公司汽车显示系统及液晶仪表订单充足，22-24年CAGR100%+。

投资建设：我们预测，22-23年公司收入端将保持25%的增速。但原材料平稳、海运索价后公司毛利率将逐步提升，同时规模效应显现费用率下降，利润增长有望显著高于收入增长。22-23年预计归母净利润预计为7.8亿、10亿，对应 PE20/16倍，维持“买入"评级