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【长江电新】锂电：关于两则传闻，不要过度解读

波罗

2023-06-05 08:19:34

[烟花]【长江电新】锂电：关于两则传闻，不要过度解读

周末市场在逐步关注两条传闻，一是锂电池涉及UFLPA海关扣押，二是特斯拉美国Model 3补贴调整为7500美元，对此我们认为：

1、首先看传闻出处，UFLPA海关扣押的说法来自外资券商，目前并无明确的报道，且并未在企业端验证到。特斯拉美国Model 3的补贴调整也没有官方的原因解释，Troy Teslike的解读是电芯沿用铁锂，PACK环节在美国进行；所谓“不采用”宁德时代电芯，也是无端的联想【事实上，从特斯拉官网看，Model 3长续航的预计补贴也从3750美元提高到了7500美元，该车型不是宁德时代供应，而是LG和松下，难道说LG和松下也被踢出特斯拉供应链？】

2、其次客观分析来看：UFLPA方面，1）UFLPA对锂电产业链影响极为有限，产业链中仅锂矿有极少在新疆，并且未形成批量的碳酸锂供应；电解铝在新疆也仅占到10%+，与光伏硅料没有可比性。2）锂电产业链，尤其是头部公司，在供应链溯源上已经做了非常充分的预案，即使真的发生，也能以最快速度解决。3）参考光伏UFLPA的应对，在最初细则未定时的确出现过限制，目前中国组件厂采用海外硅料进入美国市场，已经比较顺畅；锂电产业链溯源更为容易，即使真的发生，也应对解决结果更为乐观。

Model 3补贴调整方面，Troy Teslike关于电芯不变、PACK厂转移至美国的解读，实施起来有一定难度（IRA要求50%本土生产），但也不排除美国本土PACK价值量超预期的可能性。此外，我们认为也可能是部分美国电池厂配套的Model 3能够拿到7500美元，进口电池配套的Model 3实际上的补贴还是3750美元，2023年特斯拉美国的电池供应短缺（美国本土仅松下的38GWh+自产的8GWh左右，LGES在美国目前仅有软包产能），目前特斯拉在北美月销5.5-6万辆，电池供应短缺，宁德时代出口的电芯是客观需要的。

3、当前市场对新能源情绪较弱，利空传闻即使置信度低，也容易被放大，不应过度解读。我们依然坚信板块底部已经出现，本周国常会关于购置税的表述稳定中期国内量、利预期，产业链经过供需调整、盈利波动，有竞争力的龙头公司也在逐步形成，继续看好。

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