事件：北京时间2022年5月11日早间，Unity发布2022Q1财报，宣布2022年第一季度收入为3.2亿美元，同 比增长36%；Non-Gaap营业利润率为-7.2%。同时发布低于一致预期的2022Q2及全年业绩指引。 简评： 1.2022Q1业绩增速处于指引上限，Create Solutions业务增长迅猛。从单季度收入看，公司2022Q1收入为 3.2亿美元，同比增速36%，处于此前全年业绩增速的指引上限。分业务看，Create solutions表现强劲，实 现收入1.16亿美元，yoy+65%；Operate solutions相对疲软，实现收入1.84亿美元，yoy+26%，Strategy & Partner业务带来0.2亿美元收入，yoy+12%。Create solutions增长驱动力主要来自游戏客户和非游戏数 字孪生业务，Operate solutions的疲软则由短期阻力所致。 2.Operate Solutions业务面临非结构性挑战，短期阻力导致Unity下调22年业绩指引。

根据公司业绩归因， 重增长、轻弹性的策略使Operate Solutions面临两大暂时性挑战，导致该业务2022Q1疲软并预期令全年业 绩下调：一为平台错误导致受众定位工具（Audience Pinpointer tool）准确性降低，二为摄取不良数据导致 部分数据价值丧失。公司将其不利影响量化为1.1亿美元，其对二、三、四季度的影响比重约为6：3：1， 预计影响将不会结转至23年。根据业绩指引，2022Q2预计收入为2.9-2.95亿美元，同比增速6%-8%，NonGaaP经营亏损在0.62-0.64亿美元；全年看，预计收入下调至13.5-14.25亿美元，同比增速22%-28%，预计 Non-GaaP经营亏损为0.6-0.75亿美元，均低于彭博一致预期。

此外，公司预计通过减少支出（约1亿美元） 的方式提升短期盈利水平，预计于今年下半年产生影响，并使公司Q4利润由负转正，早于此前预期。 3.功能优化+产品创新战略为核，Unity仍维持大客户和净扩张率优势。Q1公司持续优化关键功能，并通过 新产品发布和多行业合作扩大潜在市场。实时3D创建工具更新上，Unity发布2021长期版本编辑器，大量改 进开发工作流程；发布最新版本的2022 Tech Stream，为处于生产生命周期早期的游戏客户提供更多工 具；为世界构建工具添加新功能并增强艺术家友好型工具，例如VFX Graph、Shader Graph和 Cinemachine。平台支持方面，将Google ChromeOS添加为平台，并为编辑器添加了Apple Silicon支持。

此 外，Unity Game Services正式版本或将7月发布，测试版本转化率达90%。在此加持下，2022Q1公司超过 10万美元的大客户数增长至1083个，yoy+29%（此前2021Q4和Q3分别为1052和973个）。同时，公司 2022Q1基于美元的净扩张率（DNBE）略微下滑至135%，短期存在一定压力，预计于Q4改善。

 风险提示：大客户开发不及预期风险、盈利能力改善不及预期风险、净扩张率下降风险。