启明星辰 ：从移动安全核心到泛科技
夜长梦山
2023-06-06 08:58:55
【申万宏源计算机】 启明星辰20230605 ：从移动安全核心到泛科技，一举三得，增速上修！
[烟花]混改标杆，一举三得：1）央企背书：“国之重器”移动成为实控人，彻底解决外资持股比例担忧；2）甲方协同：移动现金流和资金储备丰厚，每年安全需求超过30亿。3）乙方协同：移动数字基建国家队，三年内锚定“一流云商”，移动云连年翻倍增长，预计25年营收突破1500亿元。安全构筑云底色，占比预计超过5%，涉云安全战略完美契合，有望“再造一个启明星辰”。
“解缠”的竞争层次：1）产出清晰。安全行业高强度研发未必高效产出，审慎投入为公司长期高质量稳健增长重要原因。移动带来多种明确应用场景，集团研发支持，强化投入必将丰富产出。2）角色转变。移动业务范围触达客户需求端，公司提供省级项目安全顶层设计，从“切蛋糕”到“做蛋糕”，订单量级今非昔比。
上游议价能力突出：安全行业下游差异化，但上游专家管理难度较大。移动实控后，阿里等互联网大厂，华为等数通厂商人才呈现回流趋势，“用脚投票”预示人效进一步提升。
AI+安全，生产变革：移动是GPT产业联盟发起组织之一，具备大模型底座能力。公司AI“盘小古”在研，预计对标Security Copilot ，实现“小时”到“分钟”级的安全运营生产力飞跃。
精巧的上升时点：1）2023是“十四五”规划第三年，疫情消退叠加周期投入上升，政府有望迎来改善。2）移动考核体系严格，公司交割将成为正式“自家人”，央企实力+民企活力结合释放，业绩增长顺水推舟。
[發]数字基建巨头，安全α领军：国家地位要求移动成为数字基建巨头之一，安全伴生性决定公司在“轨道”不断加速，“数商”将成为数据安全业务的进化形态。预计2023年收入超过60亿，移动协同15亿，利润10亿，40xPE，400亿市值。2025年收入超过100亿，17亿利润，35xPE对应600亿市值，翻倍空间。
“解缠”的竞争层次：1）产出清晰。安全行业高强度研发未必高效产出，审慎投入为公司长期高质量稳健增长重要原因。移动带来多种明确应用场景，集团研发支持，强化投入必将丰富产出。2）角色转变。移动业务范围触达客户需求端，公司提供省级项目安全顶层设计，从“切蛋糕”到“做蛋糕”，订单量级今非昔比。
上游议价能力突出：安全行业下游差异化，但上游专家管理难度较大。移动实控后，阿里等互联网大厂，华为等数通厂商人才呈现回流趋势，“用脚投票”预示人效进一步提升。
AI+安全，生产变革：移动是GPT产业联盟发起组织之一，具备大模型底座能力。公司AI“盘小古”在研，预计对标Security Copilot ，实现“小时”到“分钟”级的安全运营生产力飞跃。
精巧的上升时点：1）2023是“十四五”规划第三年，疫情消退叠加周期投入上升，政府有望迎来改善。2）移动考核体系严格，公司交割将成为正式“自家人”，央企实力+民企活力结合释放，业绩增长顺水推舟。
[發]数字基建巨头，安全α领军：国家地位要求移动成为数字基建巨头之一，安全伴生性决定公司在“轨道”不断加速，“数商”将成为数据安全业务的进化形态。预计2023年收入超过60亿，移动协同15亿，利润10亿，40xPE，400亿市值。2025年收入超过100亿，17亿利润，35xPE对应600亿市值，翻倍空间。
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