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卖方钢铁段子三则

雨棚上

2022-01-20 07:46:59

【申万煤炭钢铁】预判钢价一季度上涨至6000元，看好钢铁板块，首推马钢股份

稳增长预期逻辑下，我们更看好钢铁板块一季度行情。
🌹主要由于华北钢铁限产预期影响2600万吨钢铁产量，而当前我们库存只有1300万吨。到春节后开工，我们将面临无钢可买的局面。钢价必然大幅上涨至6000元左右水平，当前仅为4700元。因此而看好一季度钢铁板块行情。

🌹标的选择，主要选择位于华东地区的钢铁标的。主要原因是，供给端华东钢厂不会受春季限产影响，而需求端基建刺激必然集中于华东财政比较宽裕的省份。因此华东地区钢企量价齐受益。

🌹经过前一轮的调整当前钢铁板块估值均处于3-6倍PE估值区间，处于绝对底部。
首推马钢股份，PE3倍，股息率预期13%。
其次为南钢股份(PE4倍)，华菱钢铁(PE3.31倍)、中信特钢(PE12倍)，及宝钢股份(PE6倍)。

【东吴钢铁杨件】推荐钢铁股电话会议纪要

⚡️ 主要结论：
1、配置钢铁股的时间窗口在春节前，而不是春节后

2、钢铁股弹性将不弱于任何周期，原因除基本面持续性外，还在于普遍性的高分红，10-15个点的股息率吸引力巨大。

3、除稳增长外，钢铁短期基本面也将上行：低库存、低产量与节后开工的显著错配。

4、钢铁股估值提升的环境逐步成熟：1）并购重组加速，行业格局迅速好转；2）钢企分红比例逐年提高；3）供给端控产匹配需求的路径成熟；4）需求端逐步转向制造业驱动。

5、22年钢铁需求会好于预期，原因是占需求1/3以上的后周期行业贡献增量，如集装箱、造船、能源管道、化工石化、专用机械、其他机械、零部件等等。

6、投资标的：高分红马钢方大宝钢三钢本钢，高弹性华菱新钢南钢太钢首钢。

7、特钢、资源、管道等子版块机会众多值得重视，过去几年贡献了一批数倍牛股，22年仍会精彩纷呈。关注广大特材、久立特材、中信特钢、鄂尔多斯、河钢资源等。
相关链接https://note.youdao.com/ynoteshare/mobile.html?id=6bf1d55278b24182e3d1db9a497d6da3

🔥【中金钢铁】看好节后旺季板块行情，当下逢布局良机

🔥行业近况：
2021年12月至今，“稳增长信号”逐步明确，市场对钢铁需求的悲观预期改善，板块实现明显超额收益。近期我们观察到国常会再次强调“稳增长”，财政边际放宽，同时基建景气的前瞻指标持续向好，我们认为基建有望发力，提振钢铁需求，我们看好板块节后旺季行情，当下迎布局良机。

🔥评论：
🌟稳增长背景下基建有望发力，看好节后旺季需求稳步回升。近期基建出现积极变化：资金端财政边际放宽，专项债数据超预期，并强调年初形成实物工作量；项目端建筑企业新签订单显著改善同时建筑业PMI回升。我们认为本轮稳增长周期中基建发力有望提前，钢铁需求或在1Q旺季回升，并推动钢价及钢企盈利进一步提升。此外，近期钢厂库存持续去化，降至往年同期最低位，体现出供给萎靡及市场对节后钢价预期逐步改善，低库存下，我们认为节后补库需求大概率偏强，或进一步提振钢铁需求。

🌟节后供需大概率偏紧，板块盈利有望保持强势。1Q22钢铁采暖季限产，从近期高频数据来看，钢铁供给仍处于低位，或难以匹配有望回升的钢铁需求，板块盈利有望保持强势。我们测算1月以来螺纹钢吨钢毛利（考虑一个月铁矿库存）为970元（VS 21年四季度均值440元）。展望全年，随着“稳增长”信号的明确，我们测算2022年建筑用钢需求同比基本持平，全年钢铁需求有望保持略有增长，无需悲观。在产量持续受限的背景下，我们认为2022年钢铁供需格局仍偏紧，叠加成本端大概率下行，我们测算行业典型产品螺纹钢吨毛利维持700元附近，较21年全年持平，板块盈利或超市场预期（具体测算详见钢铁年度策略报告）。

🌟低估值高性价比，板块当下迎布局良机。钢铁板块估值仍处于历史底部（申万钢铁PE（TTM）为9.22X，过去10年14.8%分位值）。我们认为盈利能力优秀，分红稳定的板块龙头目前具备高性价比。在供给受限，原料周期见顶回落的背景下，需求的逐步改善叠加板块盈利的稳步扩张会成为板块行情重要的催化剂。4Q21受高价原料库存影响，钢铁板块盈利较弱，我们认为目前已基本反映入股价，向下空间有限，板块迎布局良机。

🔥估值与建议：
维持覆盖公司盈利预测和目标价不变。把握两条主线，一是受益于“稳增长”，盈利能力被低估的板块龙头，重点推荐宝钢股份，建议关注方大特钢（未覆盖）、马钢股份、鞍钢股份。此外，我们认为成长性逐渐凸显的特钢龙头同样值得重点关注，重点推荐特钢核心资产天工国际，建议关注高速扩张的不锈钢冷轧龙头甬金股份（未覆盖），高端特钢材料及风电零部件核心制造商广大特材（未覆盖）以及高端管材材料龙头久立特材（未覆盖）。

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