1、主营业务：

2020年年报显示：久远银海是智慧民生服务商，起源于中国工程物理研究院并由中物院国有控股，是中物院“军转民”支柱型企业，公司市场覆盖全国26个省份、100余个城市，为10万家机构和6亿社会公众提供服务。

 主营构成：2021年半年报显示，久远银海主营构成中，医疗医保业务毛利占比50.64%，智慧城市与数字政务毛利占比47.66%，且医疗医保业务属于高毛利，毛利率高达71.98%，根据过往3年财务数据，主营收入中，医疗医保业务占比稳步提升，从2018年的36%提高到21年半年报约45%，未来叠加明确政策驱动的国家医疗系统数字化改革以及DRG/DIP改革落地，高毛利率的医疗医保业务占比预期将进一步显著提高！

2、行业赛道空间及竞争格局：

DRG全称疾病诊断相关分组(Diagnosis-Related Groups)，是一种医保支付方式，根据疾病类型、治疗方式、个体特征等将患者划分为不同的诊断相关组。DRGs主要是通过数据的聚合、分类、集成、处理、挖掘和模型优化，实现住院病人医保费用预算和费用支付精细化的闭环管理。要实现DRGs模式的落地，需要相关信息系统做支撑。

2021年11月，国家医疗保障局发布《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》，到2024年底，全国所有统筹地区全部开展DRG/DIP付费方式改革工作；到2025年底，DRG/DIP支付方式覆盖所有符合条件的开展住院服务的医疗机构，基本实现病种、医保基金全覆盖。

也就是说，国家层面已经明确改革政策以及改革步伐和时间点了，这一点事关重要！因为有明确的时间和步调的政策改革，就代表了确定性！

公开资料显示：医保端+医院端DRGs市场百亿规模，行业空间广阔

 光是给全国公立医院做系统，就有超过百亿的市场增长空间，这还没算未来每年的系统维护费用，这在将来可是稳稳的现金流。

久远银海当前市值才80亿，21年有研报显示，久远银海为国内医保IT厂商中的龙头，中标数量及金额位列第一。假设未来2025年，DRG/DIP全覆盖，哪怕只算100亿市场空间（医保局没算、未来每年的维护费用的空间没算），久远银海占25%，也是25亿营收增加，这还只是粗略计算医保业务的增长，还没计算智慧城市与数字政务业务的增长，而这一块过去也有10%-20%的年化增速，按保守10%计算，2020年这块业务6亿营收，到2025年大概9.6亿。这就是到2025年久远能有接近50亿营收，而21年预期营收15亿，也就是说，久远银海能营收增长3倍以上！而且加上医保业务高毛利率高净利率带来的整体净利率提高，从2020年的15%未来两年可能提高到20%甚至更高，对应净利润可能接近10亿，2021年净利润预期2.7亿（30倍不到PE），那就是3.7倍的增长！

 

3、重要题材：数字经济、医保改革、DRG/DIP、国企改革、互联网医疗

 

 “十四五”数字经济发展规划中明确说明了将持续提升全国政务服务数字化、智能化水平，这一块也是久远银海的重要业务板块！

 

 

2022年是三年国企改革收官之年，这个题材也很值得关注！