11月能繁母猪存栏环比下滑1.2%左右，近期猪价从18元/kg跌至16元/kg后反弹，1月前预计震荡调整。近期股票上涨源于市场在博弈明年猪周期的来临，即明年6月猪周期是否会来，参照“能繁母猪存栏的持续下降”和“猪价的持续下行”2个显性指标判断猪周期拐点，明年2月这2个指标将传达出更清晰的信号。目前市场对于猪周期的拐点、明年PPI向CPI传导以及2022年Q3的CPI大幅上行已有一定预期。

生猪标的推荐：

（1）近期温氏股份持续上涨，但我们看到2100亿市值：预计公司2023年生猪出栏2800万头，头均盈利600元，估值给10倍，值1800亿左右市值，黄羽鸡300亿；目前还有较大上涨空间。

（2）唐人神、天康生物近期上涨较多，但仍被低估。以天康为例，公司2022年/2023年预计出栏220/400万头，2023年按照最低600元的头均盈利计算实现24亿净利润，以10倍PE计算值240亿。加上动保板块120亿（4个亿，30倍PE），饲料板块30亿（3个亿，10倍PE），公司至少值300亿以上，按目前市值算公司养猪板块相当于白送。

（3）牧原股份较为低估，产业资本已开始认可牧原股份，饲料数据及股价已反应成本存在的问题，牧原定位为生猪板块内的茅台，值得重点关注；

（4）新希望：公司目前能繁母猪存栏110万头，后备母猪存栏40万头，2022年出栏量1800万头值得期待，此外成本下行空间大，目前被低估；

动保：非洲猪瘟疫苗或有超预期进展

明年1月初，部分亚单位非洲猪瘟疫苗评审标准或将落地，若非瘟疫苗成功实现商业化，板块将迎来整体扩容。普莱柯、中牧股份等或将受益出现市值上的剧烈波动。

种业：种子法修订及中央农村经济工作会议，主要为利好兑现，短期内股价可能出现一定程度回调，但回调之后明年3-4月转基因玉米商业化制种或催化大北农等标的业绩（明年三季度制种落地带来性状费用），叠加明年玉米价格比较高，种业存在中长期逻辑，周一回调后建议持续布局。