从业来看，公司主要是三大块。

1、智能计算，千亿参数 AI 大模型浪潮带来的训练推理需求驱动智能算力需求高增，根据 IDC，2021-2026 年中国人工智能加速服务器市场规模 CAGR 预计为 15.82%， 2026 年市场规模将达到 123.4 亿美元，目前公司基于海光、寒武纪 已推出多款 AI 服务器，并前瞻布局了智算中心建设业务，未来有望持续获益。

2、信创，DZJ。未来几年，信创给国产服务器厂商带来确定性业绩增量。公司背靠中科院，实力和资源上都是遥遥领先，也是曙光未来发展的安全垫。

3、液冷。一季报可以看到曙光数创的业绩已经爆炸了，这以后也会是公司弹性增长点之一。

横向来看，在高性能计算、智 算、云计算等领域均有布局；纵向来看，拥有从芯片、存储到服务器、数据中心的全栈自 主技术。公司采用主流的 x86 架构，综合竞争力强。我们认为，公司未来业绩将显著受益 于信创驱动下服务器国产化的推进、新基建等政策及 AI 浪潮驱动下的超算中心建设，以及 AI 大模型浪潮驱动下的智算需求爆发。

按照23-25 年归母净利润 20.26/26.54/32.79 亿元，估值在保守40倍就是800亿，50倍就1000亿，如果按照科技股激进一点给到60倍，市值可以到1200亿。