●超图软件(300036)：三维GIS承载数字世界，与华为合作潜力可期，业绩持续释放，或将成为元宇宙重要底座
摘要：
①元宇宙世界中用户体验的真实性和交互性为先决条件，民生证券郭新宇看好公司三维GIS底座+VR/AR等仿真技术充分表达数字世界，有望成为元宇宙的重要底座；
②凭借三维GIS底座+VR/AR等仿真技术，公司在国土空间规划、三维化、军工、海外等各个新兴业务中长期均具备发展潜力，业绩有望持续成长；
③公司传统业务需求主要由政策驱动，目前政策利好持续释放，在手订单充足，云等创新业务齐头并进，通过与华为生态合作有望带来多重机遇，郭新宇预计公司2021-23年归母净利润为3.09/3.96/5.02亿元，同比增长32.9%/28.2%/26.9%，对应PE分别为42/33/26倍；
④风险因素：产品普及进度不及预期、新技术竞争加剧、大型科技企业合作进度具有一定不确定性。
正文：
微软推出MicrosoftMesh、Facebook改名Meta都反映出互联网巨头将进一步加强对元宇宙的投入，元宇宙或将打开数字流量下一代入口，然而市场苦无正宗标的久矣。
公司简介
国产GIS龙头，超图软件成立于1997年，2009年于深交所创业板上市，现已发展成为全球第三大、亚洲第一大GIS (Geographic Information System，地理信息系统）软件厂商。公司聚焦于地理信息系统相关软件技术研发与应用服务，下设基础软件、应用软件、云服务三大 GIS业务板块，并构建生态伙伴体系，通过1000余家生态伙伴为数十个行业的政府和企事业单位信息化全面赋能。
股权结构
同时，公司三大业务板块齐头并进，传统政策需求稳步释放，云、华为生态合作带来多重机遇。
1）基础软件板块：SuperMap GIS，是二三维一体化的空间数据采集、存储、管理、分析、处理、制图与可视化的工具软件，更是赋能各行业应用系统的软件开发平台。报告期内，公司进一步完善了GIS基础软件五大技术体系(BitDC)，即大数据GIS、人工智能GIS、新一代三维GIlS、跨平台GIlS技术体系，率先完成了华为鲲鹏的技术全栈适配，携手生态伙伴共建数字中国，并持续发力国际市场。
2）应用软件业务板块：公司集成SuperMap人工智能GIS (GeoAl)、CIM（城市信息模型）等技术，面向自然资源、国土空间、智慧城市建设、应急防灾等诸多领域持续赋能，并陆续中标江苏、辽宁、山西、四川等省下辖市、县的相关项目;
3）云服务板块：地图慧发布企业平台3.0版本，进行了“一张图”管理模式等全方位算法产品升级，新增企业注册用户6.6万家以上，新签客户包含国祯集团、老板电器、绝味食品、中移铁通、中国人民银行等各行业知名企业,同时海尔集团、太平洋保险、国家自然资源部等主要客户均成功续约，确保业绩增量和持续性。
超图软件三维GIS充分表达数字世界，有望成为元宇宙的重要底座
元宇宙具有持续性、实时性、兼容性、经济属性、可连接性、可创造性，其中用户体验的真实性和交互性为先决条件。
公司三维GIS以地理位置为基础，能够融合空天、地表等多源异构三维数据，在此基础上，通过多种模型提供数据处理与分析能力，对三维空间信息进行充分表达。
郭新宇看好三维GIS汇总海量多源异构数据，充分表达数字世界，或为元宇宙技术的重要底座。
三维GIS底座+VR/AR等仿真技术，B端变现潜力巨大
郭新宇看好公司凭借三维GIS底座+VR/AR等仿真技术，在国土空间规划、三维化、军工、海外、“元宇宙”等各个新兴业务中长期均具备发展潜力。
（1）游戏领域：SuperMap三维GIS已经与全球顶尖三维游戏引擎UnrealEngine和Unity等达成合作，可以在游戏中实时动态加载真实三维空间数据并分析。
（2）城市治理、建筑领域：将地下管道、电缆等难以理解的空间实体放置在真实场景中，准确展示和分析要素之间的空间关系。
（3）军事领域：军事战场需要动态、高精度、高沉浸感的仿真需求与三维GIS+模拟技术相契合。
超图软件传统业务需求持续释放，云等新业务带来多重机遇
（1）传统业务：需求主要由政策驱动，自然资源确权登记、国土空间等政策利好持续释放，公司具有标杆项目以及大量在手订单。
（2）创新业务：云、华为生态合作带来多重机遇。
云业务总注册用户已经超过200万，海尔、美的等大客户树立标杆效应；
GIS替代持续推进，公司的某部委全国产行业一张图项目已经投入业务化运行；
公司加入华为鲲鹏生态计划，未来有望在智慧城市、智慧园区等相关领域创造更多价值。
盈利预测及投资建议
郭新宇看好公司业绩持续成长，预计公司2021-23年归母净利润为3.09/3.96/5.02亿元，同比增长32.9%/28.2%/26.9%，对应PE分别为42/33/26倍，具有一定估值优势。
来源：
民生证券-超图软件(300036)-《公司动态报告：三维GIS承载数字世界，或将成为元宇宙重要底座》。2021-11-8；
西南证券-超图软件(300036)-《政策助推产业升级,GIS龙头拐点已至》。2021-8-8；
