其中着重推荐高端酒茅五泸,受疫情影响相对最小,茅台电商试运行标志着市场化 更进一步,周内批价也已企稳;五粮液淡季挺价措施也已落地,当前茅五泸22年PE为36X/23X/28X。此外 建议关注次高端(汾酒、酒鬼酒)及地产酒(洋河、古井)。 啤酒:板块在疫情修复主线中排序靠前,中长期高端化+经营效率提升的逻辑不变,推荐华润(H股22年 31X)、重啤、青啤。
复盘3月啤酒疫情影响程度,我们预计青啤(量降超20%)>华润(量降高个位数)>重啤(销量持平)≈珠 江(可能有增长),主要系重点市场疫情扰动影响有差异、非现饮占比高的影响弱。
成本压力:无需过分担忧,控费、再次提价均为保留手段。重啤假设22年量增小双位数,测算22年吨成本 增速约4%;华润假设销量微增1-2个点,预计吨成本变动约6%;青啤中性假设吨成本变动幅度约6%。 收起