寿仙谷交流纪要
猫猫喵喵3
2022-02-13 11:07:00
三个主要逻辑：
第⼀个，估值⽬前已经是近10年估值中枢的⼀个下⽅，这是⼀个低估的信号。如果复盘过去市值⼤跌的话⽬前已经调整到位。
第⼆个，基本⾯从前端的统计的数据来看，业绩还是强劲的。
第三个，持仓扣掉医药基⾦和指数基⾦近10年低位，整体包含医药基⾦和指数基⾦的整体医药的⼀个公募基⾦的持仓占⽐的话，处于近三年的⼀个地位，这个数据的话⼤家可以去查阅我们公司⾷品号都有相应的量化的数据。
基于以上三⽅⾯，对于医药板块的话，现在这个时点反⽽是越来越乐观，⽆论是全⾏业的，还是说医药基⾦的，反⽽对医药板块应该更加重视起来。
当下时点看好哪些板块？
两个⽅向，第⼀个⽅向就是中药消费品的⽅向，未来公司的业绩可期是我们看好的⼀个中药消费品相对来说⽐较⼤的逻辑，当然提价是⼀个触发因素，是⼀个催化剂。可以看到太极已经实现了⼀个相关层⾯的提价，未来后续的⼀些公司提价也是可期的。
第⼆个⽅向是低估值的⼀些⽅向，低估值的⽅向我们重点看好b端的⼀些低估值的⼀些设备领域，主要是进⼀步强化国内对于整个医药的⼀个供应链，尤其是设备仪器领域，包括像耗材试剂⼀些偏⾼端的或者⼀些仪器设备以及⼀些耗材4G 这个领域，未来供应链⾃主可控的⼀个重要性⾮常值得重视。同时我们围绕这个思路也是推荐看好就是⼀些低估值的标的，包括像楚天科技，包括像东富龙等等这些药机领域，包括像⾃动发药机这个领域，像监控信息，包括像耗材⽣产的⼀个设备，耗材⽣产设备的领域，像麦德医疗这些偏⾃主可控的⼀个供应链的设备板块，同时也是⼀个低估值的⽅向。
寿仙⾕主要推荐逻辑：
主要是有三点，第⼀，寿仙⾕的核⼼产品具有⾮常强的品牌⼒，这品牌⼒主要来源于公司的三⼤核⼼壁垒，打造⾮常深的护城河，其中就包括加的育种技术以及加⼯技术以及公司的强品牌⼒，打造了公司产具备⾮常⾼的⼀个核⼼壁垒。
第⼆点就是公司产品品类丰富，通过不断丰富它的产品类型来实现产品价格带的上移。从⽬前来看，公司也最新推出了⾼端剂型灵芝孢⼦粉⽚剂，涨价幅度达 到45%，服⽤成本达到2800元每⽉。
第三点，公司现在也在进⾏省外渠道的⼀个快速扩张，从⽬前来看，公司省内收⼊占⽐超过60%以上，现在开辟了外省加盟商的模式，⽬前已经签订了10个城市经销商，2022年计划到30家省外的城市代理商，我们预计平均每家城市代理商有望贡献500万元的⼀个销售额，净利润率有望达到20%以上，并且在签约的第⼆年有望实现翻倍的增长。
从综上公司的三点逻辑就是强品牌⼒以及产品迭代升级带来的⼀个提价，以及省外渠道的快速扩张。所以寿仙⾕从⽬前来看，我们预计未来三年业绩的⼀个复合增速能够保持在25%~30%，维持⼀个较快的增长。
寿仙⾕是⼀个什么样的公司？公司具备什么样的核⼼竞争⼒？
公司是⼀家主要经营灵芝、铁⽪⽯斛、西红花等名贵中药材以及下游药品保健品的⼀个公司。公司的历史从公司的历史来看相对还是⾮常的悠久，是1909年成⽴，2005年在现在的育种技术上⾯实现了⼀个太空育种，成为第⼀批经从太空返回的珍贵中药材种⼦，其次到2014年公司的⼀个炮制技术也被列⼊了国家⾮物质⽂化遗产。
从公司⽬前的发展来看，是⼀个具备百年历史品牌，同时也是在现代科技的融⼊了现代科技的技术基础之上，实现了⼀个快速的发展。从⽬前公司的产业产品布局来看，已经实现了⼀个全产业布局，产品种类，包括上游的中药材，再到中药饮⽚，保健⾷品实现了⼀个上中下游的全产业链覆盖。
从产品的类别来看，公司主要分三类产品，第⼀类就是灵芝孢⼦粉，⼤概收⼊能够占到71%，这71%的收⼊占⽐主要是4款产品，其中⼀款是包括药品，也就是去壁的灵芝孢⼦粉，这主要是分被分为中药饮⽚。另外三款就是保健⾷品，分别是灵芝包⼦包⼦、粉的粉细颗粒剂和⽚剂，然后这4款产品⼤概占到了收⼊的71%。然后另外第⼆⼤类就是铁⽪⽯斛类的收⼊⼤概占了16%，主要有铁⽪枫⽃，灵芝浸膏以及铁⽪枫⽃颗粒，然后其他的剩下的⼀些产品占⽐13%，包括⼀些中药饮⽚保健⾷品以及第⼆代破壁去壁就破壁灵芝孢⼦粉，这个主要是公司的⼀些产品的构成情况。
从财务情况来看，公司2021年的收⼊有7.7个亿，实现了同⽐21%的⼀个增长，规模净利润同⽐增长32%。从最新的⼀个业绩预告来看，公司的开辟省外代理商的⼀个制度，其实已经开始初显成效，今年的利润端也是实现了⼀个⼤幅的增长。我们从过去过去⼏年的业绩来看的话，公司⼀直也是处于⼀个稳步上升的趋势， 并且呈现⼀个加速的状态。公司的收⼊端从2012~2021年复合增速能到18%，利润端从2012~2021年复合增速也能达到22%，尤其是从2016年公司开始推出了⾼端灵芝孢⼦粉，就是保健品剂型以来价格带逐渐上移，带动利润端整体实现⼀个加速的上升。从2021年来看，利润端同⽐增速也已经达到32%。从整体的⼀个⽑利率上来看，也可以看得出来，公司其实从2012年的57的⼀个⽑利率，到2021年q3~83%的⽑利率，整体就也可以看到公司随着产品的逐步的升级，产品的价格在逐渐上升，带来⽑利率整体的⼀个提升。从净利润率来上来看，公司⼀直维持20%左右的⼀个净利润率⽔平⾮常的稳健，可以展现出公司⾮常强的⼀个盈利的实⼒。
从管理层层⾯来看，公司是⼀个民营企业，公司的实际控制⼈为李明妍家，家族公司的董事长是李总，李总他其实是⼀个技术出⾝，他是⾼级农艺师，也是国务院特殊国务院贡献津贴的专家，并且他实施国家⽣物育种⾼新技术产业多个项⽬曾经获得国家科技进步⼆等奖，因此公司的整体管理层也是具有丰富的较强的专业背景和实⼒。
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寿仙谷
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