万兴科技并购解读电话会议
市场派交易者
航行五百年的老司机
2021-06-08 08:39:06
【并购情况介绍】
万兴一直把数字创意作为公司未来发展的主赛道，特别关注视频创意领域的发展，2020年视频创意占公司整体收入50%，特别是公司拳头产品filmora的桌面端2020年收入增长非常快，相比2019年同比增长了70%。公司非常看好视频创意领域的发展前景，所以一直在关注、了解、考察国内外相关软件服务商，特别是能弥补公司在移动端短板的企业，经过多方考察和洽淡，最终选定了格像科技作为并购对象。希望通过这项并购，实现技术、产品、市场、用户、资源等方面的战略协同和共同发展，丰富产品线，给用户更全面的、多终端的体验，助力公司未来在视频创意领域的发展。
格像科技成立于2014年，核心团队都是以前从杭州虹软出来的，有十年以上技术研发经验，在图像算法、AI技术、深度学习、人像美颜等方面有丰富积累，推出的软件处于行业前列，曾经被Google评为最佳产品，产品线的整体日活超过一千万，总下载量超过八亿次。格像的市场和万兴高度匹配，都是来自海外（欧美日等地），在东南亚、印度等新兴市场增长也很快。
格像主要收入来源来自于：1）终端SaaS化软件的销售收入，2）广告，3）资源商城相关的销售。随着这几年视频创意需求越来越大，格像这几年保持高速增长，2020年收入超过了6000万，比上年增长将近100%，今年的1~5月份继续保持相对比较快的增速。我们也希望通过对它的收购，借助万兴的管理、市场、技术优势，赋能格像，让万兴和格像在移动端取得更大的市占率。
【提问环节】
Q1：格像引流方式主要通过互联网方式，和万兴目前一样吗？
A：不一样的，格像移动端这块的引流跟我们桌面端的引流是有很大的差异的。像桌面端引流主要是通过Google的搜索引擎优化及搜索引擎广告去做的，而格像这一块更多的是通过运营以及广告投放为主，是一个比较综合的引流方式，有比较大的区别。万兴和格像的用户、市场、以及用户需求重叠是比较高的，收购之后我们的流量可以相互打通，相互引用，降低双方的引流成本。
Q：为什么格像2018年销售费用是0？
A：2014-201818年产品还在修炼内容的前期阶段，销售投入很少，主要是19年才开始进行市场营销投放。
Q：并购后，格像旗下的软件还会是独立运营状态吗？是否会和万兴的产品进行一定的合并整合？
A：会单独进行运营，但是不排除通过品牌等方面的相互运用，来扩大市场占有率，重点还是发展视频编辑深度处理这一块的功能研发以及增值服务。现在来说，万兴和格像产品功能方面有些重叠，但是在短期内我们还是采取双品牌的策略。
Q：格像的员工规模大约多少？都在杭州吗？
A：格像员工一百人左右，在杭州和西安两地办公，以杭州为主，并购后会继续保留两地办公的情况。公司希望借助格像在杭州的布局，助力人才吸纳等方面。公司全球运营的方针是不变的，而且有大量异地管理的经验，格像的异地办公不会是问题。
Q：这次激励算是史上最大的一次，且是0摊销费用，设置了长达五年的考核期，采取的是逐年提升解锁比例的方式，激励力度也很大，公司是怎么考虑这次股权激励的？
A：5月份的这次激励确实力度是比较大的，占公司总股本的8%，受益人数超过200人，基本把所有核心员工和中层管理都覆盖了。
目前公司在走相当于第二次IPO，公司内部员工持股的比例也达到了10%，这次公司主要是希望通过大比例增加股权激励绑定核心员工，让员工拿到股票后是有感觉的，对未来是有期望的，愿意长期服务公司，而不是员工两年后变现了就跑了。公司领导层对未来发展是充满信心的。
关于摊销方式，我们当时研究了科创板和科创板的一些政策，以及科创板和创业板许多企业的实际案例，选择了没有摊销费用的方式；但是5月份财政部发了新通知，现在我们还在和会计师确认，希望把影响尽可能降低。
Q：公司去年也发过一次股票期权，这次是限制性股票，两次方式不一样，怎么考虑的？
A：这个主要是结合证监会对创业板和科创板股权激励更加灵活的一些相关政策来考量的。因为第二类限制性股票：1）授予的方式和比例都要比期权灵活一些，包括未来变现，当时还包括费用摊销等等，2）第二类限制性股票受理的时候是不用缴款的，在业绩达成的情况下再去缴款，这样很大程度上减轻了员工的资金压力。
Q：华为和公司过去一直有合作基础，公司如何看待华为鸿蒙发布后的未来合作？
A：公司和华为有长期合作的基础，三四年前就在合作了。华为自己办公用的软件、华为在自己荣耀pad产品中预装的软件，一直都有万兴的身影。我们是鸿蒙系统中第一批适配并预装的软件，进入了它新发布的pad产品，继续保持了合作。我们也希望借助和华为的合作，扩大公司自己的用户量和市占率，通过预装后的付费促进收入的增长。
Q：去年一季度二季度受疫情推动，收入增速到达了一个高点，公司如何看到今年二季度的经营情况？目前SaaS收入占比和续费率如何？营销费用是否逐步下降？
A：去年Q2是公司当时单季度收入的高点，今年疫情常态化后，市场需求进入了一个日常化的阶段。公司今年加大力度推广订阅这一块，目前订阅收入占到总收入的接近60%，也使得用户的客单价有所降低（年费比license要打6折左右），过渡期会对收入端造成了一定短期影响。我们也会适当控制转订阅模式的节奏。另外，我们目前也有做订阅相关的产品测试，对订阅政策进行优化和调整，来减少转订阅过程中对收入的影响。
今年，视频创意等方面的竞争更加激烈了，对手都在做一些线上营销推广，营销获客的成本有所上升，Q2销售费用率相比Q1有所提升。另外，人民币面临升值压力，现在已经到了6.4，比起去年已经升值了超过10%，也会对公司的营收、利润造成压力，不过公司也通过外汇衍生品锁汇降低外汇风险。希望通过这些举措，能够保证今年业绩目标的达成。
Q：目前新语种和地区的扩展是否有效？去年人员扩张了接近70%，今年会平缓一些吗？
A：去年公司扩张速度比较快，2020年底的时候1200人左右，从今年上半年1~5月份增加的人数并不多，目前1300人左右。六七月份的时候会有一个人员增加的小高潮，这个主要是两个方面，第一个是我们并购格像后大概有100人并表；第二还有我们去年的校招生，今年六七月份的时候会陆陆续续入职，大概200人左右，造成公司有可能在7月份人数达到1600人。后续我们新招的人就会相对来说减少，更多的是人员结构的调整与优化。到了年底的时候，我们期望人数控制在1500人左右。
地区收入上，非美国市场的增长快于美国市场，美国2020年底占将近27%的收入占比，现在已经下降到26%以下，增速低于其他地区和国家。日本、韩国、亚洲增长比较快，巴西、中国等新兴国家的增速是相对比较快的。后续我们会继续把多语言国家的精细化进一步做深，全球很多地区还有机会（例如韩国日本），加强本地化、精细化运营。
Q：目前行业中的各个厂商都在加大营销投入和产品投入，在竞争压力下，产品涨价是否会减少？
A：实际上这两个月我们的产品就在涨价的过程中，目前在做涨价的测试。随着产品功能的提升，我们也同步在做价格调整，有些产品直接提升10美金/年，比如说我们的数据恢复软件。
Q：跟鸿蒙的合作会给收入带来怎样的影响？
A：我们跟华为的合作是以预装的形式，更多靠的是用户在后续使用过程中，对高级版本和资源的需求带来，之后和华为分成。要根据华为产品的销售状况决定，华为今年也受到了很多制约，我们现在也在和华为谈PC预装，主要涉及办公效率板块产品，不会局限于数字创意产品。
Q：格像过去几年利润增长不是很高，但公司给的业绩要求挺快的，请问这个增长的来源是哪里？
A：格像以前规模不大，真正增长是2019年开始的。我们综合测算了格像的产品研发投入、收入结构和来源后进行了判断，我们认为他们利润增长会比较快。格像和我们对完成目标充满信心（否则他们也不会签严格的对赌），而且我们也不希望后面出现商誉减值。
Q：全家桶的定价范围大概会是怎样的？
A：目前有些产品正在研发过程中，所以现在还没有推出来，要到年底看我们能不能把它推出来，所以说价格还要结合后期产品进度以及市场测试反应的结果来考虑。
Q：营销费用占比Q2相比Q1有所提升，这个提升是由于营销费用绝对值增加了还是收入减少了？
A：可以理解为收入增速不及费用投入增速，不过我们内部对投入是有明确指标的，我们如果投入增加但收入不增加，自己也会做一些调整。前面也讲到了Q2竞争在加大。
Q：格像收入的构成，大概这三块是怎么样的占比？
A：来自于软件的收入占70%左右，广告占20%，资源10%。
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