【东吴电新】1月销量略好于预期，爆款车型热度持续

乘联会数据，1月新能源乘用车批发数据16.8万辆，同比大幅增长290.6%，环比下滑20.5%，此前我们预期销15-17万辆，达预期上线，行业高景气度持续。其中纯电销14.1万辆，同环比+325.8%/-20.6%，插混销2.7万辆，同环比+173%/-19.8%，纯电占比上升至84%，同比+7pct，环比持平。

高低两端强势增长，A00级超预期，爆款车型热度持续。纯电车型中，A00级销6.0万，环比-12%，占比42%，其中宏光MINI销3.7万辆，环比+15%，市占率26%+，贡献主要增量；A0级1.5万辆左右（同环比+300%/-46%，占比11%），A级3.3万辆（同环比+77%/-33%，占比23%）；B级达3.3万辆，环比-19%，占比23%，其中热销车型亮眼：比亚迪汉销1.2万辆，环比微增，蔚来0.7万（同环比+352%/3%），理想0.5万（同环比+356%/-12%），小鹏0.6万（同环比+470%/6%），特斯拉销1.5万辆，同环比591%/-35%。

春节产线放假1-3天，80%以上员工留厂，整体2月排产环比下滑20%以内；Q1排产环比整体持平，好于预期。宁德时代2月排产5.7gwh，环比-20%，同比增4.7倍，其中新势力、特斯拉、大众MEB、宝马订单继续满产，电动车基本面非常好，Q1预计销量和业绩都将超预期，我们预期Q1销40-45万辆，同比+近300%，爆款车型驱动下，全年上调至220万，同比65%，高增确定。

投资建议：2月产业链排产环比降20%，Q1环比预计持平超预期，锂、六氟等加速涨价，行业供应偏紧，景气度高企，继续强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德、亿纬、容百、天赐、新宙邦、璞泰来、科达利、当升、三花、宏发、汇川、恩捷、欣旺达）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐、华友、容百、当升，关注天齐、赣锋、多氟多、天际）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪，关注德方、诺德、嘉元、天奈、国轩、孚能、中科、星源）。

风险提示：政策及销量不及预期