长安汽车：深蓝S7爆点开启电动化拐点
夜长梦山
2023-06-27 13:33:10
【中泰汽车】深蓝S7爆点开启电动化拐点，#重点推荐长安汽车（S7定价14.99w起）
#S7是定价14.99w起-超预期，且是公司近期股价核心-预计月销1.8w+
S7定价14.99-20.29w，#预计月销1.8w以上甚至更高，原因在于：①定价对标同级别竞品优势显著（B级SUV-2900轴距，同级竞品有Model Y、问界M5、小鹏G6、唐DM等-均20w以上，对标宋 PLUS、银河L7、枭龙max配置更好，且价格同样具备优势）；②15-20w价格带偏向纯电的B级SUV竞品非常稀缺，当前仅深蓝S7+零跑C11；③配置/外观等产品力显著（前排双零重力座椅-智能灯语-ARHUD-遮阳板显示屏-外观年轻个性化）。④B级SUV市场空间大，MY月销是M3的2-3倍，且SL03月销近8k。
#电动化迎拐点-智能化前瞻布局-新能源产品节奏显著加强
深蓝：#SL03月销7-8k；为年初价格战中除特斯拉外唯一成功以价换量品牌，且仍具持续上量能力，#深蓝S7-6月交付且预计月销1.8w以上-甚至更高。
启源：采用纯电/增程，主打10-20w市场更走量，首款C236 9月上市。
插混：三款P13混动车型9月上市，技术成本降低且走量可期。
智能化：全栈自研SDA架构，首款搭载车型CD701预计24年上市。
#新能源战略转型决心坚定-后续车型更值得期待
此前市场一直质疑长安的两点：1）业绩难预测（实际单车边利还原年降补贴可跟踪），盈利能力不稳定（现已多季度持续验证）；2）放不下油车盈利导致新能源转型节奏慢。#S7定价超预期的背后-折射的是价格战背景下公司的新能源走量诉求及战略转型的坚定决心（产品节奏加快且短期放下盈利追求销量），#且今年是自主混动转型的大年-市场对新能源销量更为侧重，价格战背景下整车盈利下滑预期年初已被市场消化，长安下半年P13架构、启源(定位10-20w市场-更走量)定价及销量更值得期待。
#业绩持续证明：连续多季度20-30亿盈利；
23Q1#自主利润20亿（归母-合联营-一次性非经），毛利率18.6%。
22Q4#自主利润37亿（归母-合联营），毛利率20.89%。
22Q3#还原后亦在20亿以上，自主利润13.7亿（归母-合联营），毛利率21.30%；期间费用高出季度均值9亿，且四川限电影响净利约10亿；
22Q1#自主利润23亿（归母-合联营-一次性非经），毛利率18.2%。
#β：年初的利空基本出尽-汽车行业逐渐隐匿改善+α：业绩持续证明-电动化迎拐点-深蓝S7是近期股价核心-月销预计1.8w+；持续重点推荐长安汽车！
风险提示：行业需求不及预期，新车型市场接受度不及预期
【中泰汽车🐮 何俊艺团队】
何俊艺/李君临/刘欣畅/高杰/毛䶮玄/潘立页/汪越
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