强烈看好精麻双雄恩华、人福，以及国药股份等！产业逻辑极好，Q2业绩有望超预期！
复盘反思知行合一
2023-06-28 13:28:24
🧧推荐逻辑
1.行业层面——手术量带动精麻行业高增长，恩华、人福龙头地位企稳：根据草根调研4-6月手术量恢复持续旺盛，麻醉行业23年恢复高增长。
国内麻醉行业整体空间300-400亿元，22年人福58亿元和恩华麻醉线收入分别为21.7亿元，分列国内第一、二位。
在管制类精麻领域，人福多款产品市占率超90%，处于行业绝对龙头；在镇静药领域，恩华依托咪酯和咪达唑仑市占率也达80%+。
2.业绩层面——多款大单品进入放量期，Q2业绩有望超预期：
（1）人福医药核心芬太尼系列产品持续增长，氢吗啡酮、纳布啡和瑞马唑仑等有望贡献业绩增量，Q2宜昌人福业绩有望同比18%+；
（2）恩华“羟瑞舒阿”是近几年获批的管制类镇痛新品，目前市占率较低，23Q1增长迅速，Q2业绩有望实现25%+增长。
3.估值层面——仍然较大提升空间
【人福医药】目前公司PE估值仍不到20X，然而公司在行政壁垒极高的管制类麻药处于绝对领先且保持高增速，显著低估。
【恩华药业】集采出清（收入占比不到4%）+业绩提速（23-25CAGR达20%+）+创新管线，估值有望回归集采前高位（40X）。
【国药股份】宜昌人福20%股权+全国近70%配送份额，2023年预计22.6亿，当前PE仅12X。
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