中免三季报拆分 初分析（以此为准）
王小明
长线持有
2020-10-13 20:48:14
🔥 事件：
中免公布三季度业绩快报，收入158亿/增39%，归母净利润22.3亿/增142%
🔥 点评：
一、细拆
日上收入，11+20+9=40亿，净利润9-10亿（不扣保底时）。上机保底10亿出头，全额计提规则下，相减得出0～-1亿净利润，51%占比是0～-0.5亿
海南收入=实体店86亿+回头12=98亿，含批发的净利润预计20.5亿以上（其中，三亚店60.5亿，含批发的净利润预计15—16亿）
北京广州等免税店26亿收入，预计2亿净利润（这部分存疑，如果小亏，意味着或者海南利润率更高，甚至高于去年27%，或者把去年藏的利润释放了点出来）
以上净利润合计22-22.5亿。
二、超预期
1、市场对三季报的预期宽范围是20-25亿，集中范围是20-21亿，所以略超预期。
2、但据中免之前几年习惯，三四季报通常藏业绩、低预期，这次正常反映，从释放业绩的角度是超预期的。传因集团今年国资考核压力大，所以子公司中免需正常反应利润。
3、9月的日上和海南销售是低于预期的，反衬这次三季报利润的超预期。
4、利润好关键受益于减少促销、攫取最大利润的策略。
【东方食品社服谢宁铃/庄莹】恳请领导们三季度派点支持
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中国中免
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