浙商证券：“315定全年”的预期下，家居龙头提供高性价比套餐实现份额提升，铺垫全年业绩增长

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315家居促销季临近，各龙头品牌纷纷推出新套餐以提前锁定客户。浙商证券认为，本轮套餐更多强调丰富的家电、软体配套品，从过去卖单品到现在卖空间；合作大牌变多、套餐性价比变高，龙头品牌供应链端话语权提升。

1）本轮315套餐更注重配套品，一站式解决+客单值做大

315家居促销季临近，各龙头品牌纷纷推出新套餐以提前锁定客户。2月23日，索菲亚发布39800元整家定制套餐；2月19日，顾家家居发布49800新一代全屋定制+套餐；欧派家居也在传统29800元套餐基础上，增加9999元厨柜爆款套餐；志邦家居、金牌厨柜也针对即将到来的3.8妇女节推出优惠大促套餐。

对比今年和去年的315套餐，可以发现：

①套餐更多强调丰富的家电、软体配套品，从过去卖单品到现在卖空间；

②客单值加大的同时，合作大牌变多、套餐性价比变高，体现了龙头品牌供应链端话语权提升的优势。

2）看好龙头套餐提前蓄客，铺垫全年业绩增长。

家居行业有“315定全年”一说，通常会通过315大促锁定全年较大比例的客户，可见其重要性。

本轮活动引流套餐，龙头品牌更加强调丰富的家电、软体配套品与定制相融合，从过去卖单品到现在卖空间，客单值做大。以顾家家居（21X）、欧派家居（23.1X）、索菲亚（14.6X）为代表的大家居龙头公司基于信息化建设、供应链整合、仓配服管理等方面的领先优势，能够通过为消费者提供高性价比的“大家居套餐”实现份额提升，强者恒强。

3）家居处于历史估值中枢底部，稳增长背景下估值向上弹性可期

通过复盘家居行业市盈率可以发现，近十年家居行业市盈率波动幅度较大，整体平均值约为32.93，标准差为11.17，除15年外，整体行业估值在均值±一倍标准差之间，目前估值水平为24.56倍，接近标准差(-1)位置，处于历史估值中枢底部。

稳增长是宏观当前最为明确的主线，在地产政策边际改善背景下，低估值家居公司修复。家居板块估值向上行情有望持续演绎。家居预期差仍存，从“洼地”策略角度出发，布局低估值+。

来源：浙商证券