外资机构交流纪要-韭研公社

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外资机构交流纪要

选对股买对时

中线波段的公社达人

2022-04-16 23:40:39

大型外资机构目前对A股看法：

机构目前看待A股均以谨慎为主，目前比较保守状态，没有加仓或者小仓位操作为主，比如有长钱资金近期建仓了茅台等长线标，等待机会加仓。

1、近期最担心的是疫情管控对上市公司基本面的影响，外资客户都不太能理解的是上海这一轮疫情的不同阶段之间缺乏准备，好像完全没有plan B，觉得目前疫情防控措施之下，经济还会继续恶化，宏观宽松也解决不了微观的瘫痪，对上市公司业绩的影响，还没有在股市得到充分反应。

2、对于美国加息对中国股市的影响，欧美外资机构不担心，东亚客户担心。对于中、美十年利率倒挂的问题，欧美机构不担心，认为，这主要是由于中国周期上来讲领先美国一个身位，属于正常现像，利率水平当然要和周期匹配，同样的情况以前也出现过，比如2018，只不过美联储这个加息周期非常凶猛。中国和绝大部分发展中国家最不一样的地方，就是货币政策相对独立，不太受美国政策周期的影响

3、小部分外资机构担心中国ZZ、产业监管政策、地缘ZZ及中美大国博弈，至少他们是看不懂，其中，美国的养老金等old money暂停了或缩减了对中国股票的投资，同时也体现在私募PE股权市场。感觉部分美国长期资金短期内估计不会再回到中国市场

4、外资机构至少没有比3月中旬更悲观。

投资机会方面，多以关注各行业精选个股的机会为主，逢低买入。目前多数机构短期看好部分周期性价值股票，中期看好以及新能源；多数机构对于消费、互联网、地产中短期等仍保持谨慎，

【某美国大型资产管理机构，管理资金超过3000亿美金，正在申请A股公募基金资格】对A股整体上不看空，总体还是overweight china的，但是对于疫情防控看不清，A股投资方向不清晰，最近加港股更多一些，少量加仓了汽车、科技、互联网，本身房地产和新能源持仓就比较大。

【某大型对冲基金，管理规模超过300亿美元，十分注重高科技的运用，量化交易系统强大】谨慎，考虑到地产政策和互联网、中概股还没有彻底转向，财政政策并没有明显见到效果，疫情防控的影响难以估计。所以，目前谨慎持有A股，不会有大的抄底加仓。持仓主要以行业大票为主，白酒、家电、新能源等都有，加仓主要看个股机会。行业持续看好新能源，周期性其次，地产短期炒预期。消费、电子科技产业链等暂时不看好。横向对比全球，A股表现差强人意，也有在看日韩机会。后续观望疫情管控成果和4月底的政治局会议是否会释放稳增长信号。

【加拿大某养老基金】谨慎乐观，目前A股的估值在一个比较合理的区间，已经有小仓位的抄底，但是宏观环境还是有比较大的不确定性，所以没有大幅度加仓。小仓位操作的方向是疫情出行链相关的小部分估值合理、高护城河的消费股，还有光伏氢能的一部分标的。对于大部分可选消费比较谨慎，新能源车和锂电目前持观望态度。

【英国某头部投资管理公司】外部环境对目前投资影响不大，中国疫情防控和经济基本面风险才是主要担心的，所以，目前没有特别看好的投资趋势和行业偏好，以精选个股为主，相反，对消费比较悲观。

【某专注于亚太区的另类投资公司，管理规模约为500亿美元】谨慎，不会抄底，偏右侧。看美国缩表情况，缩表本身会直接影响流动性，A股看涨需要特别好的基本面，就只有逆周期的政策影响比较短期，算是对基本面的对冲，如果基本面更差的话，政策很难释放。另外，国债收益率倒挂，觉得可能还是比较悲观。加上下半年疫情管控成果不明朗，还有很多不确定因素，目前来看一两个季度难以扭转情况。

【某欧洲知名对冲基金，以全球长短仓股票为专长的】刚开始买A股，比较谨慎，会买成长确定的资产，没有行业偏好。

【某欧洲背景的家族财富及资产管理公司】谨慎，持仓和行业关注不会变动太大，主要看个股机会，后续新能源、电子等行业便宜了会考虑抄底。

中小型外资机构目前对A股看法：

1、turnover更高的Hedge Fund 策略不同，会追一些短期热点，之前的抗原检测，连花清瘟的以岭药业，然后还有地产，同一个行业内可能会short一部分涨过头的标的，long一些仍有补涨机会的，市场中性策略，净多头不高，总体是谨慎的，防疫管控失利影响大，除非疫情明朗或者真的有稳增长政策出台，不然就这样情况，不会轻易抄底。中期，看好光伏新能源和消费，不看好地产、汽车、互联网，是不少中小对冲基金的共识。

2、某总部在香港的一家美元基金，管理25亿美元的AUM，基金践行长期价值投资，通常持股周期至少3-5年。他们基金类别归类为泛亚洲基金，不是纯中国基金，所以金主对亚洲基金的要求和纯中国基金的看法会不一样。最近市场的下跌，有一些金主觉得便宜了，有希望加仓的，但还是原来的仓位，不是新仓位。不是新的钱。他们认识的金主其实也分2类：1）长期看好，进来比较早，过去赚钱也比较多，对投资中国的长期信心，现在也没有改变；2）之前没有长期投资中国经验，看到有其他金主赚钱，这几年开始考虑投中国，但这个时间段进来会比较犹豫。

台北机构目前对A股的看法：

公募：

1、现在没有之前那么悲观了，有把之前的一些部分补回来，整体加不多，但调了结构，减了成长股，新能源车、电子这些减了下来，往基建、地产、消费这些转。

2、中国政策开始转向, 但是，美国收紧货币这些外在因素，短期内也不敢太激进，没有大幅加仓，确实是担心RMB的问题。

险资：

基本上现在没有加仓A股，仓位很低，会持续等待，认为在大环境不利下要用绝对低的评价换取更好的安全性：1）是从全球放钱的环境走向全球大部分国家收钱+升息；2）2023年全球经济衰退或说美欧陷入衰退带来的不景气机率在上升；3）中国政策的不确定性，特别是疫情防控政策、地产政策；4）看不出中国政府有什么政策能拉动经济增长，而新能源趋势上的个股也因为种种因素，看起来出现逆风，单纯从线图来看，感觉就是做头了，但是大底又还没有打出来。

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