【申万煤炭孟祥文】强干预的是长协，非现货！！侧面印证国内煤炭供给隐忧愈演愈烈

发改委干预的是长协价格，非现货！！！当前港口长协价格725，折算坑口价格，符合发改委发布的重点产地限价区间！！！

1、国内非电力补库，叠加进口量缩减预期，酝酿淡季缺煤供需失衡危机。

春节后，非电力企业在21年四季度能耗双控后，陆续复工复产，带来大规模补库需求，使得国内煤价在淡季前夕出现非惯常上涨动能。

而国际天然气和煤炭供给严重短缺局面，随着东南亚、南亚疫情后经济复苏，煤炭需求集中爆发拉动作用，叠加边际煤炭替代天然气消费影响，国际煤价持续上涨，已经上涨至260美元/吨以上，对标国内2000+元/吨。

中国作为净进口国，国内外煤价大幅倒挂(国内1000元/吨左右)，最终必然带来进口量下降，使得国内淡季3-4月供需失衡，供给紧张预期愈演愈烈。

2、长协签订进展缓慢，长协兑现率走低，电厂经营压力凸显，引发相关部门强势干预。

电厂供煤100%长协签订工作进展极度缓慢，只要是不符合行业供应链客观条件，运力衔接不足，长协签订困难重重。

陕蒙地区产量20亿吨，占国内产量50%，但是可用铁路运力约6-7亿吨，剩余13亿吨主要依靠公路汽运，导致长协运力衔接存在客观障碍。

最终导致中长期协议中年度长协比例提高的意愿，落地困难重重。

发改委希望通过指导煤炭产地年度长协价格区间方式推动长协签订落地。以缓解电厂经营压力。

3、全球煤炭供给紧缺格局，目前无有效办法解决。国内供给挖潜增效，叠加需求侧精细化管理有望促淡季不会发生煤炭紧缺危机，旺季供需危机需待国际端出现变化。

全球煤炭行业历史积累投资匮乏，叠加老旧煤矿资源枯竭，造成供给持续性收缩，成为行业痛点。随着时间推移，愈演愈烈。中期煤炭紧缺逻辑不改。

全球性能源价格上涨造就滞胀危机。煤炭板块高股息特征具备中长期投资价值。

推荐防御性兼具弹性标的：兖矿能源，平煤股份和中国神华。