算力需求的提升让AI服务器全产业链热度飙升，其中，用作高速覆铜板增强材料的PPO（聚苯醚）现下也颇为抢手。

国内某资深行业人士对财联社记者表示，“由于全球PPO主流供应商仅沙比克一家，国内仅有极少数企业能够批量供应，随着AI服务器的放量，PPO则很有可能成为今后产业链上的紧缺环节之一。”

记者注意到，包括圣泉集团（605589.SH）、东材科技（601208.SH）和会通股份（688219.SH）等上市公司均有PPO相关的产能布局，有上述公司相关负责人对记者表示，目前公司的PPO产品颇为抢手，虽然整体体量还不是很大，但随着人工智能产业的持续发展，PPO有望成为公司未来新的利润增长点。

作为世界五大通用工程塑料之一，PPO在电子电器、汽车和机械行业的应用颇为广泛，而此次让PPO成功出圈的，则是其在高端AI服务器中的所扮演的重要角色。

“由于AI模型需要提高算力来管理越来越大的数据量，因此AI服务器的工艺要求更高。”一位服务器制造企业相关负责人士告诉记者，“决定高速覆铜板性能的增强材料，在很大程度上将决定PCB（印制电路板）乃至整个服务器的性能级别，而PPO正是目前高速覆铜板最核心的增强材料。”

但在供给端，需求潜力巨大的PPO却被产能卡了脖子。

“因为PPO在实际中需要进行改性后使用，可以做改性的企业很多，但能够生产PPO的企业少之又少。”一位PPO相关企业负责人表示。

记者了解到，目前全球仅有沙比克、旭化成、日本三菱瓦斯化学、中国蓝星等少数几家企业掌握了工业化生产PPO的能力，其中沙比克作为全球唯一的主流PPO供应商，去年销量也仅有1000余吨。上市公司中仅有圣泉集团、东材科技等几家公司有PPO原料的产能布局。

此外，产品认证也将使PPO，成为制约AI服务器产业链的因素之一。

“因为PPO需要通过下游CCL、PCB和终端服务器厂商的三重认证，供应商资质极难拿到，整个认证周期算下来起码要在1年以上甚至两年。

而根据中信建投证券发布研究报告称，AI服务器与CPU服务器架构升级对PCB覆铜板性能提出新要求，聚苯醚(PPO)作为新一代覆铜板核心树脂材料成为焦点。人工智能发展打开算力基础设施市场空间的同时，其高速要求的特性使得PPO市场将迎来市场机遇。测算23-25年由于服务器升级等带给PPO市场空间分别为2416吨、5672吨与9251吨，建议关注PPO材料市场。

▍中信建投证券主要观点如下：

AI服务器及CPU服务器架构升级对PCB覆铜板板提出新要求。

AI服务器因其高传输速率、高性能、高功耗等特性，在信息传输过程中对于PCB板中的覆铜板材料性能提出进一步要求;

以英特尔Eagle Stream为代表的CPU服务器升级、采用PCle5.0协议等，CPU服务器未来也需要更高传输速率等，内部PCB覆铜板也要进一步升级。高频高速覆铜板将是服务器未来迭代过程中重要一环。

此外，由高速服务器所带来的交换机、光模块的升级也成为高频高速覆铜板市场增长又一推动力。

PPO以其优异的化学性能，成为高频高速覆铜板核心树脂材料。

覆铜板主要以松下产品为行业标杆，分为M2/M4/M6/M8系列，目前主流AI服务器使用M6+覆铜板。树脂作为覆铜板的核心原材料，对覆铜板电性能等起着决定性影响，M6+覆铜板相关树脂材料已经从双马树脂转变为聚苯醚(PPO)，从而减小高频化和高速化的信号传输波动及损耗，提升覆铜板性能。

成本端方面，树脂成本占覆铜板成本近四分之一，且随着树脂材料的进一步升级且PCB板层数的增加，树脂成本占比将进一步提升。

人工智能发展带动算力基础设施升级，服务器升级给PPO带来巨大市场增量。

预估了相关服务器数量、单机PPO用量等数据，预计23-25年，由AI服务器渗透、CPU服务器升级带来的PPO市场空间分别为2416吨、5672吨与9251吨，PPO市场迎来重要机遇期。

PPO行业格局集中，国产替代大风已起。

尽管有众多厂商布局低分子量PPO，但实际批量出货的厂商较少。其中以SABIC作为行业绝对龙头，当前SABIC(美国)被反倾销以及受益于大陆地区覆铜板产业链，在高速CCL需求快速增长下，国产PPO供应链迎来战略性机遇。建议关注PPO材料市场。

东材科技:国产ppo龙头，5200吨高频高速印制电路板用特种树脂材料产业化项目已投产

圣泉集团:具体产能不详，据说是1500吨。

目前ppo价格持续攀升，已超过80万／吨，未来突破100万／吨。