6月投资策略：618促销新玩法新玩家，积极把握优质赛道机遇

　　整体来看21年消费行业复苏趋势明朗，社零数据延续了去年下半年以来的逐季恢复态势，Q1消费龙头公司也展现了更为突出的复苏弹性，逐步验证了行业龙头在前期积累的规模优势下通过渠道转型和产品升级，在有效抵御疫情冲击的同时，也受益于行业集中度提升。短期我们建议：1）618电商促销力度不减以及新兴平台入局下，一方面将给品牌服务商带来新的业务增量，重点关注丽人丽妆、壹网壹创等在新兴平台中的代运营业务开拓；另一方面，电商渠道多年深耕下成果显著，且产品升级表现优异的国货美妆也将迎来渠道新机遇，重点关注珀莱雅、上海家化、水羊股份等；2）继续建议关注虽然短期估值相对高位，但行业长期成长性及确定性突出，且随着市场关注度持续加码，投资热点有望不断扩散的医美板块，继续推荐板块优质龙头爱美客、华熙生物等。3）关注基本面已出现明显拐点变化的可选消费优质标的，相关公司历经疫情洗礼，并在自身积极变革下全年有望受益低基数的确定性反弹。推荐关注黄金珠宝龙头周大生、老凤祥，以及百货龙头王府井及百联股份等。

　　“6·18”促销新局面，美妆个护引领消费

　　在监管不断释放强化反垄断信号、新兴流量渠道持续崛起背景下，21年的“6·18”电商大促呈现出一些新的特征，包括“平台二选一”规则取消、抖音积极入场等，使得整体竞争更为激烈，也给品牌方带来了新的渠道增量。预售情况方面，天猫榜单看，预售开场一小时，十大爆款中美妆占据7席，其中国际大牌领先，珀莱雅、薇诺娜、玉泽等国货品牌表现优异。直播持续爆发，头部主播继续占领流量高地外，店铺自播展现较强的爆发力，据淘榜单数据，截止5月25日0点45分，共有雅诗兰黛、兰蔻、修丽可等10个店铺直播间自播销售破千万，超过去年同期。

　　行业数据及行情综述：社零消费持续恢复，行业指数略赢大盘

　　21年4月，社会消费品零售总额实现同比+17.7%的增长，较19年4月亦取得+8.8%的增长，延续去年下半年以来的复苏增长态势。21年1-4月，全国实物商品网上零售额同比+23.1%，占社会消费品零售总额的比重为22.2%，环比1-3月提升0.3pct。行情方面，21年5月，SW商业贸易指数上涨6.65%，沪深300指数上涨4.06%，板块跑赢大盘2.59pct。

　　风险提示：

　　疫情反复影响消费需求复苏；企业外延展店不及预期；企业电商渠道转型发展不及预期等