事项: 五菱宏光Mini 7-9月销量分别为0.7万辆、1.5万辆和2.0万辆,坐稳单月最畅销电动汽车。
评论: A00级BEV低迷近一年,五菱宏光Mini打破销量僵局。2H19补贴大幅退坡、1H20疫情冲击汽车市场,A00级BEV销量持续低迷,增速一直低于行业平均。中低端车型目标消费者对价格更敏感,销量受经济环境和政策影响程度更大。2020年7月,五菱宏光Mini上市,主打人民的代步车。7-9月销量分别为0.7万辆、1.5万辆和2.0万辆,带动A00级BEV销量占比大幅回升至32%。
预计五菱宏光Mini2020年销量13.7万辆、贡献营收超45亿元: 1)订单积累:五菱宏光Mini 5月7日开启盲订,5月28日开启预售。6月2日预售订单量超过1万辆,6月15日超过1.6万辆,6月29日超过2万辆,7月15日已接近3万辆(第一电动网)。7月24日于成都车展正式上市,目前已累计交付约4.2万辆。
2)产能扩张:上汽通用五菱6月开始快速拉升产能,青岛生产线由1班/天增加至2班/天,柳州宝骏基地新增开1条日产200辆的新车生产线。目标产能已扩充至2万台/月以上,仍有扩充空间。
我们预计五菱宏光Mini 4Q20销量有望达到9.5万辆,全年销量有望达到13.7万辆。按照中档配置3.28万元计算,预计将为上汽通用五菱贡献45亿元营收。假设2021年月销稳定在2万辆,全年销量将达到24万辆,贡献79亿元营收。
紧抓经济+便捷,五菱宏光Mini下探低速电动车市场: 1)限牌城市:宏光Mini不仅享有新能源牌照支持,车价甚至低于部分限购城市车牌价格。而城市家庭用户代步出行一般是以家为中心、活动范围在半径30-50km以内,进行上下班通勤、购物买菜和接送小孩等活动。续航里程120km或170km,完全覆盖短途出行用户的代步需求。车身小巧,在拥堵的限牌城市更加灵活。不依赖公共充电桩和直流快充,可直接使用普通家庭接地线的220V三插电源进行充电,方便用户日间用车、晚间充电。
2)非限牌城市:在低线城市、县乡中,低速电动车年销量达百万级别、保有量超过500万辆(GGII),但低速电动车没有合法身份、质量问题频出,2018年以来全国各地陆续发布低速车管理办法并制定强制性国标。宏光Mini价格下探至低速车领域,提供牌照、驾照、保险等规范保证,在安全性、产品质量、售后维修等方面和低速电动车相比优势明显。为原先的低速车用户提供更安全、更合法的解决方案,在河南、山东等低速电动车消费大省深度铺开。
五菱宏光Mini热销打开代步BEV新市场。高低两极电动车需求分化,高端需求科技感与服务体验,中低端看重性价比和便捷性。补贴退坡后,A00级电动车与同价格燃油车相比处于竞争劣势。五菱宏光Mini主动降低定位,切入低速电动车市场,获得了销量上的成功,为A00级电动车企打开新思路。
投资建议:随着宏观经济预期的稳定,汽车行业基本面持续改善。新能源汽车市场3Q20迎来强劲复苏,4Q20仍有望延续。预计五菱宏光Mini 2020年销量13.7万辆、为上汽通用五菱贡献营收45亿元。产业链相关标的有望受益: 1)三电:鹏辉能源(磷酸铁锂电池)、华域汽车(电机控制器)、方正电机(主驱电机)、双林股份(电机)等; 2)零部件:宁波高发(拉索、电子类零部件)、福耀玻璃(汽车玻璃)、松芝股份(冷凝器总成、空调系统)、亚太股份(制动器)、万安科技(ABS支架)等。
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