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通威股份发布公告，拟与天合光能深入合作，就高纯晶硅、硅片、电池领域达成共同投资协议。

对此我们点评如下：

【对通威的影响】：（1）借硅料成本价格差进入硅片环节，弥补新进入者天然劣势。在当前及未来一段时间里，硅料价格均会维持高位，公司选择此时入局硅片环节，可以避开因技术工艺不够成熟造成成本、质量与竞争对手差距太大的劣势，利用硅料的成本与价格之差打造出行业最低成本的硅片，并通过在自身电池片产能中使用获取反馈，不断优化工艺水平。

（2）布局硅片为210电池推广铺路。由于行业内210硅片产能尚不充足，且公司电池环节外购硅片价格较高，因此布局210硅片可大大减轻电池环节成本压力，利于后续电池环节市占率的提升。

【对天合的影响】：（1）保障硅料供给，自产210硅片。硅料的长单采购协议可保障天合光能后续的原材料供应，并可稳步推进自产的210硅片生产进度。

（2）绑定通威的优质210电池，加速拓展210组件市场，提升市占率。天合光能已在组件端大力推广210组件，而自身电池产能的不足为这一战略带来了不确定性，通过与通威的合作，可优先采购新建产能的210电池，加速拓展210组件市场，提升市占率。

【对硅片企业的影响】：简单测算下，假设2021年公司硅片产能投产后硅料价格在8万元/吨，硅料成本在4.5万元/吨，单片硅耗18g，领先企业的硅片非硅成本约0.8元/片，而公司硅料成本价格差可带来硅片端0.56元/片的成本优势，可完全覆盖公司非硅成本的劣势。但这一超低成本的硅片主要为自用，因此对隆基这类低成本一体化企业影响有限，未来或对高成本硅片产能构成较大打击。

【对隆基影响】：市场担心通威和天合合作进入一体化，对隆基利空。我们认为都选择了一体化作为方向，硅片的成本（大硅片的优势）、组件的渠道优势，一体化做最好的还是隆基，长期来看影响不大；第二，【产业链从各环节的竞争变成终端产品的竞争，首先抢占小厂份额，加速提升龙头集中度】。第二阶段才是龙头与龙头的较量。

据此，我们仍看好【隆基股份】、【通威股份】，维持“买入”评级。

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