1. 上半年度经营情况展望与回楚顾

(1) 上半年度业绩预告

根据赵总的介绍，上半年度业绩预告基本与之前向市场汇报的趋势相符。分板块来看，K位板块亏损约2亿元，PK规模为正，约为3-4千万，聚酯规模盈利约2亿元，而几年前聚酯板块亏损约4000万，招商银行盈利约6000万。

(2) 量化与聚酯板块情况分析

量化板块亏损的主要原因是价差较楚弱，如汽油、化工汽油和乙丁烷的价差较差。柴油也一直处于下跌趋势。二季度因检修费用较高，导致炼化板块不佳。而PD板块的情况与之前相似，片有利润、PC产品也有利润，整体环比有改善迹象。而量化聚酯板块改善最明显，今年一季度亏损约3.5亿元，二季度盈利约2亿元。

(3) 下游需求情况分析

下游产销率基本上都是100%，在高开工率条件下，能够做满产满销，说明下游需求有所增加。今年的GDP数据、1~5月份的出口以及纺织服装数据都显示需求有一定改善。虽然今年上半年供给较多，但随着产能投放逐渐减少，预计下半年需求将逐渐恢复正常。

2. 聚酯板块利润构成‌‍‍‍‍‌‌‌‍‍‍‍‍‍‍‌‌‌‌‍‌‌‌‌‌‍‌‌‌‌‌‌‍‍‍‍‍‌‌‌‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‌‌‍‍‍

根据与会者的提问，聚酯板块二季度利润约为2亿元，其中利润构成如下：

尝试切片约为700万吨

短线约为88万吨

切片利润较好，单吨利润约为200多元

短线利润不如去年好，但与长期比较稍好一些

二季度现金流约为七八十个单位，比上不如比下有余

3. 技术板块产能结构‌‍‍‍‍‌‌‌‍‍‍‍‍‍‍‌‌‌‌‍‌‌‌‌‌‍‌‌‌‌‌‌‍‍‍‍‍‌‌‌‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‌‌‍‍‍

技术板块产能大约为250吨，其中DY的品种占近一半。

以上为投资交流会议录音中投资者关心的内容。

Q&A‌‍‍‍‍‌‌‌‍‍‍‍‍‍‍‌‌‌‌‍‌‌‌‌‌‍‌‌‌‌‌‌‍‍‍‍‍‌‌‌‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‌‌‍‍‍

Q：聚酯的利润结构是怎样的？短线和切片的利润构成是怎样的？

A：目前还没有准确的数字，但从楚产品结构来看，大头肯定是厂车。在产能结构中，尝试的规模大约是700万吨左右，短线约为88万吨，切片约为774万吨。根据分品种的盈利能力来看，切片的盈利能力还不错，但二季度的单吨盈利水平约为200多元。短线利润没有特别好，但与长期比较会稍好一些。短期二季度的现金流大约为七八十元。

Q：Dtr和FDY在二季度的盈利水平分别是多少？

A：Dtr大约在五六月份能有300多元左右，FDY大约在150~100元左右，而poy在五六月份能够微利，大约在50元人民币左右。

Q：整个技术板块在二季度的产能结构占比大约是多少？

A：大约占据了一半不到的比例，楚总产能大约为250吨，其中将近一半是dy的品种。

Q：您能先把我们整个对二季度长期价格的变动做一个复盘，它价格变动驱动因素主要是哪些导致的？

A：二季度的价格其实没有太大的变动，因为我们今年原油价格其实总体上还是比较稳定的，所以说我们长丝价格基本上就跟随我们原油价格以及我们pspda价格是有一个波动。

Q：最近因为整个原油价格还是有一点像上台的趋势。怎么来判断？

A：Pda MD的。幅度大，因为我们目前总体上来讲，其实因为。 pd和MED因为下游聚酯它的开工率比较高，所以它需求有支撑，但是我们聚酯厂如果说起家你得。首先的前提在于说下游下游愿意买。或者说下游需求比较好，所以我们才。能够把这个价给提上去。

Q：今年的一个金九银十您怎么来看？以后的话就是。或者说是淡季过了之后尝试价格。你觉得该怎么来判断或者展望？

A：我们今年金九银十有两个扰动因素，一个是我们今年9月份到9月底到10月初，我们杭州亚运会另外一方面我们历来每年大概年国庆节前后，我们会有能耗双控，限电限产这样一个影响。等于说我觉得可能如果说 g二不对，亚运会如果说可能类比一下g20，基本上可能我们会有一个需求前置的状态。

Q：文莱炼厂现在q二的一个经营情况，您能给我们简单介绍一下。

A：Q二四月份我们是有做检修，所以说我们二季度综合来看，我们开工率是有一定的损失的，大家可能具体的还要等他财务核算一个情况，我们如果说按照时点来看，我们目前是已经进入到百分百的一个甚至110%左右这样一个开工率了。

Q：二季度的检修费用对公司的财务状况有何影响？三季度的检修费用和价差预计如何？

A：二季度的检修费用是4,000万美金，如果没有这部分费用，公司基本能够实现平衡。预计三季度的检修费用会减少，如果价差恢复的话，量化板块有望进一步改善。

Q：目前原油价格上涨，对公司的压力会不会增大？

A：从70美金涨到75美金的原油价格波动并不大，是一种温和上涨。相比去年的价格波动幅度，当前的涨幅是下游能够接受的。公司自身库存升值，并且只买涨不买跌，所以从价格趋势来看，80-85美金的原油价格是完全承受得住的，不会像80-130美金的价格波动那样无法传导下来。因此，暂时来看，原油价格的上涨对公司的影响不会太大。

Q：从上游量化来看，原油价格的上涨会对公司产生影响吗？

A：从上游量化来看，去年80-130美金的原油价格对公司没有太大影响，仍然是非常好的状态。因为从原油到成品油的链条非常短，原油出来就是成品油了，没有太多的环节，不像聚酯等下游产品需要经过多个环节。因此，原油价格的变化能够快速反映在成品油上。

Q：公司在三季度停电产能投完之后，停片利润是否会面临下跌？

A：今年平片产能投产较多，国内总产能大约为1100多万吨，而今年要投产的产能大约有四五百万吨，增速达到百分之四五十。但是，今年国内需求增速只有不到10个百分点，这导致短期内平片利润会面临较大压力。虽然上半年投资产能较多，下半年可能会有一定压力，但应该没有上半年那么大的压力。如果后面的原料端和pjmed温和一些，供应压力适度，平片利润至少能够保本，或者能够实现两三百的盈利，没有太大问题。

Q：今年亚运会的需求是否会对恒逸石化的采购需求产生影响？

A：我们五六月份的产销比较好，不是因为亚运会潜质不太会潜质这么久。可能亚运会潜质会在8月份到9月上旬有一个前置，但是五六月份的产销比较好是因为4月份的时候产销没有像金山银饰那样特别好。因为原料涨价和长假等因素导致下游需求不好，所以4月份的开工率降低，但到了5月份，假期结束后，需求好转，导致5月份产销率达到130%。所以我们的库存在6月份已经比较低了，需求还不错。

Q：今年9~10月份的旺季需求是否会提前到8~9月份？

A：旺季需求不会全部提前，可能只有10%-20%的需求会提前。因为大家追求一定的确定性，可能会提前囤积一些库存来观察9月份的情况。另外，亚运会的举办时间也是一个不确定因素，因此需求状态能延长的话，8~10月份整个都可以视为一个需求的小旺季。

Q：为什么恒逸石化的聚酯产品直接出口量在1~5月份有大幅增长？

A：恒逸石化的产品在海外市场上具有竞争力，尤其是直接出口的部分增幅较快。去年总出口量是80万吨左右，同比增长了约40%，今年上半年1~5月份增长了约40万吨。恒逸石化的成本优势、欧美国家去中国化的趋势以及一些发展中国家的需求都是导致产品出口增长的原因。

Q：是否存在东南亚产业转移的趋势？

A：目前来看，东南亚产业转移还没有形成一个大的趋势，但可能会有一部分产能转移到东南亚，这将带来一部分增量。

Q：除了成本优势，还有哪些因素导致海外对恒逸石化产品的需求增加？

A：海运费成本下滑也是一个因素，今年海运费用同比往年有所下降，使得海外更愿意购买中国的产品。另外，印度对从国外进口的长丝企业实施认证要求，但迟迟不给中国企业进行认证，导致今年上半年印度国内企业抢先出口，这也为恒逸石化的长丝出口带来了利润。

Q：对于下半年的供给量和盈利情况有何预测？

A：我们预计供给量会减少，盈利情况会逐月逐季改善。虽然7月份的盈利可能与5月份相比较持平，但8~9月份会有一个比较好的预期。上半年投产量约为200万吨，下半年的需求应该会比二季度更高。

Q：这边还有一个问题跟您请教，可以看到东南亚这边进入到三季度。柴油跟航煤整个的价格都在改善，汽油可能相对来说会会弱一点。主要公司对于这几个细分品种后面的，一个盈利趋势大概是怎么看？

A：我觉得汽油目前还是处在一个被低估的状态，因为东南亚地区没有明显的淡旺季之分，但会随着欧美市场的旺季而同步上涨。今年的价差套利已经超过了以往，大概在10美金左右，这是一个比较大的差异区间。而且东南亚地区的GDP增速相对较高，所以汽油这个产品一定是被低估了的，后面还是会有一个上涨的空间。

Q：柴油的价格如何？

A：柴油目前有下滑的因素，一方面是钢瓶油出口配额大幅增加，另一方面是俄罗斯出口制裁不低于预期，导致价差影响较大。俄罗斯是全球最大的柴油出口国家，出口量占全球10%。此外，中国的成品油出口主要是柴油，而且大部分出口到东南亚，这也会对市场产生较大影响。从全年来看，中国成品油配额会有大幅增加，所以下半年可能会有上涨的空间，预计25~30美金之间。

Q：今年资金出境审批的难度是否有放松？

A：今年审批相比往年会更简单一些，因为我们的总投资规模减少了85亿美金左右。另外，今年是一带一路的10周年，我们的项目作为一个体验项目，获批的可能性比较大。此外，国内外部环境都比去年好，所以我觉得今年能够拿到批文的可能性还是比较大的。

Q：关于文莱项目的原油库存和成本情况如何？

A：我们原油的库存是有一个月的量，但我们是做了百分百的套保，所以领用单没有库存的疑问。成本难以确定，但基本上与当时的市价和海运费匹配。

Q：关于后面的资本开支和投资规划，从今年到2025年大概是怎样的分配？

A：今年不会有太大的资本开支，主要投资是4,130万吨短纤项目，总投资规模约五六十亿左右。我们已经投入30万吨，还有80万吨要投资，大概三四十亿人民币。短线项目的资本开支不会太大。平行和平面项目不需要上市公司提供资金支持，他们有自己的利润。

Q：钦州项目的总投资金额是多少？资本金是多少？贷款比例是多少？

A：钦州项目的总投资金额是197亿人民币，资本金是30亿人民币，贷款比例是30%资本金和70%银行贷款。

Q：明年的支出金额大约是多少？

A：明年的支出金额大约在15~20亿左右。

Q：未来27年的资本金是多少？

A：未来27年的资本金大约是100~150亿人民币。

Q：资本金和融资比例是多少？

A：资本金和融资比例是50%资本金和50%资本上融资。