一，汽车产业链超预期，汽车产业链可循环包装企业躺赢！
7月2周 汽车终端如下：乘用车再超预期 (超21/22年同期)，渗透率攀升至 36%
1）7月2周，乘用车 38.3w，同/环比 +1.2%/ +12.2%，较6月同期 -12.6%。较21年同期 +2.2%。(21/ 22年 37.5w/ 37.9w)
2）7月2周，电车 13.8w，同/环比 +45.7%/ +16.1%，较6月同期 -6.9%，渗透率 36%。
3）7月2周，油车 24.5w，同/环比 -13.7%/ +10.2%，较6月同期 -15.5%。
4）7月1-16日：电车 27.7w，乘用车 78.6w，渗透率 35.3% (6月33.4%)。
7月第二周再超预期，从换车周期看汽车需求韧性
当前行业需求持续改善，7月第二周乘用车上险38.3w，环比第一周+12.3%，较上月同期+6.4%。去年高基数下再次增长，也打消7月首周数据是6月延续的疑虑。市场普遍关心，汽车需求为什么这么好？
2016-2017年销量冲高，弱势品牌销量占比近三成，单年销量规模约650万辆。从车型结构来看，弱势品牌所销车型集中分布于5-8万、8-12万价格带（16-17年均合计占比64%左右），紧凑型为主（16/17年分别合计占比46% / 41%），满足家用需求，且超五成的车型销往三四线及以下城市。
从二手车及销售流向来看，当前16-17年车型已经进入集中换车周期。2023年1-6月，二手车交易量、交易金额分别同比+15.6%、+4.8%，且使用年限3-6年&6-10年车型占比有所提升。从销售结构来看，2023年1-5月燃油车市场8-12万价格带销量同比+3.5%，A级SUV明显提升（较2022年+2.0pct），三四线及以下城市上牌量持续恢复，降幅明显收窄，占比合计较2022年+1pct。
展望未来，低端需求恢复（换车平替）+中间价格带混动渗透率快速提升（换车升级&新能源化）+高端车型消费升级三大流向支撑需求，对2023年下半年总量与新能源需求改善有信心。预计2023年批发销量达2425万辆，同比+3.0%。
二、特斯拉产业链汇报
整体：特斯拉Q1触底后，在销量增长和降本驱动下，Q2季度盈利有望环比向上。随着后续cybertruck等新车型和新产能释放、FSD V12装配率提速，单位盈利有望走出中期向上趋势。
汽车业务
1、全球销售情况
Q2美国销量17.2万（YOY+30%），其中6月增长50%。增长主要靠MY，Q2销售10.39万，占比60%。
Q2欧洲销量9.3万（YOY+260%），增量主要靠MY，+4.75万，Q2MY销售6.6万，占比71%。
Q2中国销售15.7万，环比+14%。
全球Q2销售46.6万，去年同期25.8万，环比Q1+10.4%。
边际上关注cybertruck：之前预期最晚圣诞节前交付，中国团队介入后，预期Q3能开始交付。
2、在手/新增订单
根据teslike，截止到7月1日，特斯拉全球在手订单6万台，其中 美国/加拿大/欧洲/中国/其他分别为1.8w/0.15w/1.5w/1.39w/1.15w，订单深度0.4个月。今年4月开始，特斯拉在手订单从10万下滑至6-7万区间。
根据国金汽车独家跟踪数据，从国内新增订单看，特斯拉周度新增订单维持在1.2-1.7万之间，3月价格战时低谷到1.2万，目前维持在1.4万附近。Q2新增订单合计25.5万，订单兑现率62%，略低于过去3年67%平均水平。我们预计跟今年价格战相关度比较大。
3、fsd装配率
美国大约20%附近，国内2%。观测fsd V12出来后，装配率包括存量装配率是否会迎来爆发。从产品结构看，X/S的fsd装配率超过50%，3/Y较低。
4、盈利能力：Q2环比增长，我们根据供应链成本测算，非电池BOM降本3pct，降本约2000+，电池降本根据产业链推算，1万+。但是考虑特斯拉和电池厂签订的半年度金属议价机制，我们预计Q2非金属计价这块降本8pct，Q2能够完全受益，约4000元，金属部分预计在Q3开始体现。Q2单车盈利有望企稳。展望Q3，因为金属计价的调整，预计车业务环比盈利将继续上行。
5、产业链跟踪
（1）V12的硬件配套：4D毫米波和清洗系统，清洗系统内部代号叫做2.0平台，预计用的是气动方案。
（2）产能建设：全球现在四大工厂，德国、美国、中国、墨西哥。预计中国三期在Q1有明确说法，墨西哥预计今年底施工建设，新全球工厂预计落地在泰国，预计24年底或者25年开始建设。
（3）新车型发包：研发发包正在进行，量产发包跟产能建设基本同步。我们预计，特斯拉新车型、新产能和新发包基本会同步。从时间节奏上看，要关注中国、泰国、墨西哥等工厂的进展。
三，重点留意A股唯一汽车家电等产业链可循环包装喜悦智行
【天风轻纺】喜悦智行：可循环包装新贵，市场需求快速释放
■公司提供可循环包装整体解决方案，基于客户产品匹配单元化/标准化/定制化循环包装载具。目前主要使用场景为汽车及零部件及家电等行业，客户包括特斯拉/舍弗勒/宁德/美的/比亚迪等等头部汽车家电品牌或供应链。
公司22Q1-3收入3.15亿+20%，利润0.5亿+17%，毛利率31%净利率17%。我们预计22年收入4.5亿左右+25%，其中新能源系占近50%，油车系占30%，家电系占10%+；受益规模效应及原材料降价，22年净利率环比持续提升。
■当前时点我们推荐公司主要基于：
1、可循环包装属朝阳赛道，渗透率及市场规模快速增长。可循环包装最大优势在于降本增效且环保，伴随工业自动化率提升，其凭借便捷可靠正加速替代一次性包装（特斯拉上海产线可循环包装使用率60%+，远高行业平均；车企新建标杆产线多数试点可循环包装），我国市场百亿美金以上且竞争分散。
2、喜悦凭先发及资质优势，快速开拓优质客户，增长弹性可观。公司19年切入特斯拉供应链收入500万，21年增至1.1亿成为该产品一供；近期公告成为能德时代新能源电池厂供应商，直接增厚23年收入1亿；伴随更多头部大厂逐步开放供应链，我们预计公司仍将具备较大的订单增长潜力，带来可观收入增长弹性。
3、行业拓展+租赁模式创新打开成长边界。目前公司在油车客户稳健增长，电车快速放量同时扩展各领域，22年新进家电（冰箱）创收近1亿，23年将继续深耕家电（空调）/食品/快递等行业，逐步替代传统包装；同时创新租赁模式，降低客户使用资金门槛，丰富自身收入来源。
■公司为轻工包装次新股，21年底上市遭遇22年疫情对行业拖累，仍逆势保持双位数以上增长及新客户开拓；我们预计公司23-24年净利分别为1.5亿/2亿，PE分别为20X/15X，建议重点关注。
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天风轻纺团队
孙海洋/尉鹏洁/唐圣炀
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