招商证券-广深铁路Q2实现扭亏，关注暑运机会。

广深铁路发布业绩预增公告，公司预计2023年上半年实现归母净利润6-7.5亿元，同比实现扭亏；其中Q2预计实现归母净利润1.9-3.5亿元，同比增长153%-194%。

Q2业绩实现扭亏，归母净利润预计同比增长153%-194%。根据公司公告，2023H1归母净利润预计达到6-7.5亿元，同比实现扭亏。2023Q1公司实现归母净利润4.1亿元，则2023Q2归母净利润预计同比增长153%-194%至1.9-3.5亿元，环比下降-52%至-15%。2023年上半年，全国铁路客运恢复情况向好，深港口岸陆续恢复正常通关，广九直通车于1月15日正式恢复，同时深圳罗湖口岸于2月6日恢复旅客通关服务，公司直通车业务在停滞两年后重新开启，带来客运业务收入明显恢复。

关注暑运机会带来公司Q3业绩增长。重视疫情后首个暑运旺季机会，据国铁集团统计，暑运62天（7.1-8.31)全国铁路预计累计发送旅客7.6亿人次，日均发送1200万人次以上，较2019年的累计发送7.35亿人次，日均发送1186万人次有明显增长。暑运十天广铁累计发送旅客已经超过2019年16.2%。根据广铁集团，暑运前10天（7月1日至7月10日）广铁累计发送旅客1939万人次，较2022年增加658万人次，增长51.3%。较2019年增加271万人次，恢复到2019年的116.2%，其中7月8日至10日，连续3天日均发送旅客超210万人次，预计公司Q3客运收入有较好增长。

投资建议：我们认为公司：1）短期受益于国内铁路客运需求及过港客流的修复；2）中长期来看，公司扎根粤港澳核心区域，充分受益于大湾区经济发展，长途车业务持续发展，同时在省内高铁路网规划持续完善下未来有望全面接入高铁运营，长期客流及开行列车增长空间较大。基于公司业绩预增公告，我们小幅下调盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为13.1/15.6/16.9亿元，对应23年PE为18.6x，PB为0.9x，维持公司“增持”投资评级。

风险提示：宏观经济变动导致铁路客运需求不足、铁路运价政策变动、平行线路分流影响、路网规划及核心枢纽站点改扩建不及预期。