黄金珠宝
夜长梦山
2023-07-19 21:18:49
【黄金珠宝】关注曼卡龙：Q2线上翻倍，线下高增；关注周大生、菜百、老凤祥
【一、曼卡龙：线上投入进入成熟期，亚运催化线下销售Q3有望延续高增】
1、线上：2023H1收入预计超6e，同比增长近200%，其中6月单月销售超2e。（2022年公司线上收入6.14e，收入占比约40%）
2、线下：6月同店销售增长近25%-30%。亚运会将至，公司作为亚运会首饰特许生产企业，主题产品toB出货有望放量，支撑Q3销售增长。
3、浙江区域4/5月金银珠宝零售额同比+58.4%/18.6%，公司作为区域优势品牌显著受益。
4、渠道：开店集中在下半年，预计双位数增长。定增资金已到位，公司后续将加快渠道建设。
【二、周大生：镶嵌影响大幅收敛，黄金收入高增利润释放】
1、开店：经典店加密下沉，渠道扩张。单店投资2-300万，轻投资，产品品类要求高，黄金畅销款为主，ip产品占比高。钻石铺货30-50万。
2、产品：黄金为主，镶嵌产品收入占比已压缩至10%左右
3、店效：同店保持较快增长，黄金品类拉动。Q2新开店较多铺货增量，低基数下Q2增速提升，预计Q2单季度利润同比增长30%-40%。
【三、菜百：北京区域龙头，直营高弹性】
1、北京市2023H1金银珠宝零售额同比+42.2%，显著高于全国整体增速，公司作为北京本地老字号受益。
2、线下：①老店销售量价齐升，量保持高双位数增长。②新店爬坡后同比增长显著，公司2021年新开门店17家（其中北京13家）集中在Q3/Q4，2022年新开门店14家（北京8家），贡献增量。
3、线下展望：门店消费恢复正常年份水平，北京地区Q1-Q4销售节奏比例“3-2-2-3”，下半年消费保持乐观
4、线上：2023Q2预计销售超7e，同比翻倍
【一、曼卡龙：线上投入进入成熟期，亚运催化线下销售Q3有望延续高增】
1、线上：2023H1收入预计超6e，同比增长近200%，其中6月单月销售超2e。（2022年公司线上收入6.14e，收入占比约40%）
2、线下：6月同店销售增长近25%-30%。亚运会将至，公司作为亚运会首饰特许生产企业，主题产品toB出货有望放量，支撑Q3销售增长。
3、浙江区域4/5月金银珠宝零售额同比+58.4%/18.6%，公司作为区域优势品牌显著受益。
4、渠道：开店集中在下半年，预计双位数增长。定增资金已到位，公司后续将加快渠道建设。
【二、周大生：镶嵌影响大幅收敛，黄金收入高增利润释放】
1、开店：经典店加密下沉，渠道扩张。单店投资2-300万，轻投资，产品品类要求高，黄金畅销款为主，ip产品占比高。钻石铺货30-50万。
2、产品：黄金为主，镶嵌产品收入占比已压缩至10%左右
3、店效：同店保持较快增长，黄金品类拉动。Q2新开店较多铺货增量，低基数下Q2增速提升，预计Q2单季度利润同比增长30%-40%。
【三、菜百：北京区域龙头，直营高弹性】
1、北京市2023H1金银珠宝零售额同比+42.2%，显著高于全国整体增速，公司作为北京本地老字号受益。
2、线下：①老店销售量价齐升，量保持高双位数增长。②新店爬坡后同比增长显著，公司2021年新开门店17家（其中北京13家）集中在Q3/Q4，2022年新开门店14家（北京8家），贡献增量。
3、线下展望：门店消费恢复正常年份水平，北京地区Q1-Q4销售节奏比例“3-2-2-3”，下半年消费保持乐观
4、线上：2023Q2预计销售超7e，同比翻倍
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