（关注原因：中线。公司半年报超前期预告中值，其中因订单饱满，集中收到客户大额预收货款致使公司期末合同负债大增597%，合同负债的大增预示公司未来的高确定性增长。中线可关注公司业绩能否持续超预期。）

1、利润增长合同负债大增。8月25日公司公告上半年实现营收78.62亿元，同比增长50.97%，归母净利润5.29 亿元，同比增长53.21%，扣非归母净利润4.88亿元，同比增长84.7%。

1）值得注意的是：公司期末合同负债大增597%，主要系公司预收货款期末余额为22.17亿元，较期初的3.18亿元，同比增长597%，公司前期公告称集中收到客户大额预收货款。合同负债的大增预示公司未来的高确定性增长。与之对应的公司报告期内经营活动现金净流入54.05亿元，去年同期净流出6.55亿元，现金流大幅好转。公司目前订单饱满，整体发展将迈入新的阶段。

2）上半年公司航空业务收入同比大幅提升，非航空业务企稳回升。航空产品实现收入 60.2 亿元（同比增长 53.66%），下游需求旺盛，营收占比 76.57%，达近年来最高水平。

2、军工指数创近5年新高。8月26日，国防军工板块指数盘中创出2016年以来新高，截止8月25日，据数据统计目前共有62家企业公布了2021年上半年业绩预告。从当前披露情况看，本次有望成为历史上业绩最佳的中报季。

1）8月21日，陆军装备部发布《关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议书》，提出大力推进原材料竞价采购、分系统竞争择优、大批量阶梯降价，多点挖潜、控价让利，通过精益管理实现价格整体最优。从以量补价的角度，“集采”政策对产业链放量和企业盈利业绩不会有太大影响，军工企业业绩有望延续。

3、公司是中航工业旗下航空机电系统业务的专业化整合和产业化发展平台，同时是唯一航空机电全科目平台。目前控股12家、托管8家机电系统公司等核心机电系统资产。

1）航空装备尤其是先进战机处于迫切列上量阶段，机电龙头核心受益行业高景气。据测算军机未来十年的换装列装规模达6500亿，对应机电系统市场规模达1250亿，其中战机带来的机电系统增量达961亿元，是航空装备增量最大、最迫切的机型。

2）长期看，我国民用飞机机电系统总规模达2万亿元；短期看，2020年机电系统在国产民用飞机中市场规模超200亿元；公司民机机电系统业务有望伴随我国以 C919 国产大飞机为代表的民机产业，未来体量上升一个大的台阶。（部分资料来自公告、申万宏源研报）