英科医疗：目前1000亿，按照业绩来算还是低估，目前卖方的观点是千亿市值只是起步，我个人觉得1000亿这个坎不会直接过去，但是不影响后期的看好。

产能

Q：现在产能的排产情况？

A：这个行业一般会提前3个月把订单接满。3个月之后，每家厂商不一样，看出货的情况。有些长期合作的，量大的客户会在3个月的基础上再往后排一些订单。

Q：公司的扩产节奏怎么样？

A：19年底是190亿只，其中140亿只的PVC和50亿只的丁腈。20年底是360亿只，240亿只的PVC和120亿只的丁腈。到今年年底，总量上还会实现翻倍以上的增长。

Q：今年年底，丁腈产能就更多了？

A：现在先不拆那么细了，但是会总量是翻倍以上的增长。

Q：2021年如果产能翻倍，在全球的市占率能到多少？

A：这段时间全球的产能数字是没那么准的，2019年的4800亿相对准一点。2020年，因为之前有些生产线已经属于被淘汰的边缘了，现在又开起来了，所以全球的产能目前应该是5000多亿只，公司现在占比还是不高。如果能做到技术最领先，成本也最低，全球市占率达到30%是可以实现的。现在还远远不到这个量，TopGlove在2019年全球市占率大概14%。

Q：30%市占率是公司自己有计算吗？

A：你看很多行业都可以达到这个情况。公司不但生产线最先进，而且背靠中国的各种优势的生产资源，是马来西亚所不可比的。此外，公司这个产业是发达国家所不可能做的。公司一年多前就说要超越马来西亚的国家，这个不像在制造业上说要超过德国或者日本，时间比较难算。

Q：公司的产能利用率对利润影响如何？

A：公司一直是满产满销的。每次建生产线都是更先进，速度更快。而且不但是新线每一批更快，老线还在做各种技术改造，老线的速度也是越来越快。

Q：有一天需求正常化了以后，产能是可以调整的？

A：公司不可能调整产能，任何情况下一定是满产满销。

Q：如果不是满产满销，变成90%了？

A：不存在这种可能性。

Q：就是要开就开100%，要不就不开对吧？

A：对。你的问题适用其他企业，但是公司从建厂到现在一直是满产满销，公司是2011年开始投产的，董事长做这行业30年了，前20年是自己做贸易以及跟别人合作做合资，因此公司营销能力很强的。在早几年的时候，一直是有把一些订单接过来发给其他的一些PVC手套厂去做他们的外购，但是后来帮他们还要做技术改造、升级，把他们又培养起来了，所以现在公司还是核心做好自己，公司营销能力一定是最强的，所以不存在您说的那个情况，而且就算您说的情况实现了，几年后供过于求了，公司成本是全球最领先的，所以一定是满产满销，而且现在公司的市占率还很低。

Q：如果按照全球5000亿只的产能，公司目标是30%，很快就能达到？

A：2019年是4800亿只，经过两三年的疫情结束之后，保守预计需求在这个基础上会有40%的增加。疫情期间，全球需求是2.5倍以上，已经达到了1.2万亿，但是这个需求很虚，因为没有那么多的产能满足需求。两三年之后，5000-7000亿只以上，基数会大，而且这个行业的增速过去一般是持续很多年的6%-10%，未来维持到8%左右问题不大。还有一个逻辑就是这个行业的4800亿只里有60%-70%的产能是可以被淘汰的，很多生产线建设已经超过15年，有些甚至20年，已经没法再做升级改造了。如果今年没有疫情，头部企业也能获得比较高的增速，一方面来自6%~10%的行业增速，另一方面来自于行业内部的淘汰，只是说这波疫情所有厂商都可以赚到很多钱，淘汰就被搁置了。但是未来几年后还是会来的，一定还是生产线的先进程度是非常重要的一点，然后其他的资源优势产生规模效应。

Q：生产线技术领先体现在是设备领先还是工艺领先？

A：主要是生产装备的一些核心指标。这个行业的最大壁垒是生产线自己来设计，然后找上百个供应商来组装，时间周期相对比较长。因为现在走正规审批的话，前期需要4个月左右的能评、环评、土地招牌挂等流程，再进行4个月左右的厂房基础建设，然后再进行生产线，丁腈需要9个月，PVC需要6个月左右的周期，所以在这样的情况下实现的生产线，速度可以达到最快。然后手套可以在满足医疗级的同时，做的更加轻薄，做到比如2.6-2.7g，很多厂家可能只能做到4g左右。同时公司整个的品质控制，废品率、医疗安全频率也是非常好，还有能耗。能耗分两个层面的，一方面是烧燃煤的，其他工厂可能是烧天然气或者其他比燃煤成本更高的渠道，另一方面，同等烧燃煤的情况下，公司的能耗也是低的，这样几点叠加起来，对于手套成本的影响还是挺大的。

Q：生产设备都是外购的？体现在哪些方面的先进？

A：去买的都是拆的比较散的一些东西。很多的know-how是需要自己长期的研发跟使用总结的，生产线出来就会差很多的。

Q：调试方面吗？

A：配置是一方面，然后还有开发，建成之后的调试等

Q：设备其实大家都可以采购的？

A：设备千差万别，公司找了上百家供应商，上百家供应商背后对应的是几百家供应商，因为每个东西不可能只找一个供应商，肯定还有一个选择，所以这是非常复杂的一个体系。然后要做很多技术改造升级。公司在这行业沉淀了这么多年，每年会有几百项的技术点改进，所以领先优势会越来越快。

Q：手套产能建设的价格？100亿只需要需要多少资金？

A：丁腈和PVC不一样，如果按照100亿只的话，100亿只大概对应30多条双线，丁腈投资在10多亿。PVC大概是丁腈投资的1/3即3个多亿。

订单需求

Q：现在是3个月排满了还是在3个月的基础上还有更多的订单？

A：通常三个月基本上都排满了，如果说留点余量的话，那也是为了一些更加灵活的现货的高价订单调节的。

Q：现在海外的疫情还很严重，国内疫情也反复，公司的订单大头是来自哪里？每个月的订单需求是下滑还是持续增长态势？

A：这段时间可能会下滑。这段时间的需求很大，公司的产能满足不了销售，大头还是来自医疗渠道。这个行业一半的量是医疗渠道，另外还包括工业劳保、商超家用、食品业为主的服务业等，一共四个大的品类，当然还包括一些细分的品类（实验室等）。现在还是医疗用量最大，而且医疗对手套的品质要求较高，它的渠道价格通常也好一些。现在这几个渠道都是供不应求。

Q：需求能承接到什么时候？

A：三个月左右是全都签满了，3~6个月会看客户对公司的合作程度。客户分核心客户、战略客户、重要客户、一般客户、新客户等，公司会看它未来持续的一个量。销售是蛮复杂的，这段时间的销售都是采用每个客户不一样的策略，同一个客户在不一样的时间也是在做调整。

Q：一季度订单非常满？

A：一季度满了，二季度也接了一些订单，因为三季度只能对价格做一个大概判断，四季度价格目前还看不清，还是要看后续疫情的发展。

Q：中国的需求是怎么运作的？

A：有一半是医疗手套，一半是非医疗手套。19年2000多亿只的医疗手套，中国的用量是非常少的。中国人均每人每年是6只，美国是250只，北欧是270只，巴西近100只，就中国跟印度是全球最低的，中国只有美国医疗手套的1/40的量，只有全球平均人用的1/7的量，如果中国达到全球平均，翻6倍，这个增量还是不错的。如果考虑到未来一些医保政策、费用结算、使用规范，非强制性的规定（比如在冷鲜领域等服务场所推荐佩戴手套的）。

Q：这种必须要医疗手套吗？不能用普通的手套？

A：看使用的场景。医疗手套相比普通手套，主要是要满足医疗级的一些认证和检测。

Q：如果只是用在医疗级的需求上面，为什么会比全球低这么多？

A：第一，医生是不戴手套的，第二，可能他戴了一副手套，摸了很多病人。美国在20-30年前就立法，每个医生触摸每个病人要更换一副手套。所以在美国的医院，手套的消费金额是医院每个月花费金额最大的单品，因为是一次性的用的检查手套，一副手套只带5-15分钟就扔掉了，所以用量是相当大的。

Q：国内在什么样的情况下，可以促进行业有这个需求？

A：很难。国外有强制的立法，而且还有一些费用结算，中国手套还没有进医保，是医院的一些成本，像美国一样大量使用手套是很贵的。如果用美国的方式，它花费的资金将大于购买CT等高价设备，因为它用量太大。

Q：所以未来中国的需求可能更多的是劳保，或者家庭？

A：对中国的经济要有信心，随着经济的发展，一线城市的消费能力已经到了，不见得像美国那种摸一个人就要换一次，但是一个手套戴半个小时或者一个小时换一次，还是可以的。未来增量肯定是个趋势，但是公司现在也没有指望这样，因为英科核心优势是全球化的企业，是全球的营销，全球的供应链，全球的制造，全球的资本。如果市场局限在某些国家，包括中国，虽然号称13亿人口的很大市场，但事实上很多产品中国使用习惯还没有培养起来。所以公司是全球市场，这个市场是足够大的，而且增长非常稳定，增速非常好。未来中国的使用习惯一定会培养起来的，但是不管它有没有培养起来，对公司现在飞速的扩产是没有任何影响的。

Q：现在的手套需求，价格，成本？

A：这段时间手套的需求还是挺旺盛的，而且目前还不太能看到拐点，因为跟疫情是直接关系。

成本：有些成本是可以通过涨价来进行缓解的，但是它会有一个时间差的周期。

1）原材料这段时间是从高位略有下滑。

2）人民币汇率现在在升值阶段，这块也不太理想。

3）运费也在增加。

其他的都还好，这几点会通过消费价格进行调节。

Q：非医用手套以后的需求如何？

A：非医用手套的产品要求会相对低一点，而且能生产的企业会多一点，所以价格会略低一些，但是也不见得，因为有些比如工业劳保领域的手套，它是有一些特殊要求的，要求做的更厚一点，防静电，腕长要求，颜色的特殊要求等，卖的也挺贵的，也能获得不错的净利润。但是公司是可以稳定实现相当高比例的医疗级手套的输出，因为所有手套生产线在建立的时候，都希望能生产医疗级手套，但现实就是能够长期稳定的生产医疗级手套的企业非常少，国内现在30多家PVC手套厂，医疗级做的好的也就8家左右，丁腈现在大概有5家相对规模化的工厂，也只有两家医疗级做得好。马来西亚50多家手套厂里面丁腈做的好的，也就前面的8-9家，其他大多数厂家的手套质量是挺差的，所以对于优质的经销商来讲，它并没有太多的选择空间。关于未来产能过剩与否，其实质量好的手套在相当长一段时间内，不存在过剩情况，过剩可能是一些质量比较差的，成本比较高的手套。

Q：什么样的手套质量好？

A：满足医疗级的认证，不能破，不能有针孔，不管是调水实验还是天气实验，可以保证手套不破。

Q：一般情况下是克重更重，更容易满足这些条件？

A：理论上是这样，但是克重太重的话，成本太高了。在2019年稳态的时候，手套的原材料和辅料占成本能超过50%。如果成本项能占到50%，你能比别人做的轻薄30%以上，你的成本领先优势就相当大。

Q：手套已是比较成熟的产品了，行业为什么每年需求仍有8~10%的增长？是因为不断有新的使用习惯出来？

A：是的，它就是一个消费品。这个产品的粘性挺强的，有蛮大的一个增量。发达国家还是有渗透的空间，发展中国家有大量的需求还没被开发出来，所以这是持续的在增加。

价格

Q：现在的价格比20年四季度高？

A：丁腈手套市场价能高至少十几美金，但这不代表每家实现的均价。这里的市场价是相对灵活的现货价格；PVC大概高几美金。

Q：都是没有锁价？

A：锁价其实分好几种，就看交不交定金了。有些时候你锁一个价格，如果没有交高比例定金也是没有用的；有些时候它可能交了一些定金，但在合同里也有一些其他的豁免条款，这些相对缺乏意义。长期的锁价其实是一个对赌。假设公司现在锁一个四季度订单，其实就是工厂跟客户之间的对赌，如果在年底的时候还是高价，你锁低了，那就是客户占便宜了；反过来就是工厂占便宜。公司还是讲究共赢，不管客户以任何的价格买了英科的手套，它可以在它的终端市场溢价卖出，这是相对合理的。也有一些客户是锁量的。比如它已经把两三个季度后的订单跟公司谈了一定的量，但价格是届时再提前三个月进行确定。未来也不排除会锁一些长期的，这个就要看协议怎么写，定金怎么付，这个都不一样的。其实这波疫情挺考验每家企业的营销能力，包括客户关系、全球市场的覆盖、客户的各种渠道、终端接触到多高的比例、对未来价格走势的判断等。接单的周期跟价格是蛮核心的，再往深不太好说了。但是至少目前为止，这三个季度过去，公司的销售情况、价格均价，在全球手套企业里是做得最好。

Q：考虑到公司产品的质量，公司的定价比竞争对手大多少是合适的？

A：公司价格好有几个因素。在2019年没有疫情的时候，公司手套的均价就是国内企业最高的。那个时候主要是两点原因：第一，质量好，医疗级的品质很高。第二，产品的交期准确。因为这个行业是提前3-4个月接订单，发货都是按照当时签订合同的准确时间发货的，所以能节省客户的物流、仓储费用，而且客户要卖到终端去，客户要上一些货架也是需要准时的，所以准时挺重要的。

这段时间产品品质还是基础，产品一定要好，另外营销能力要强。纵观全球的手套企业，这两点都强的还不太多。马来西亚TopGlove现在产能最大，年产900亿只，60%-70%是落后的产能，营销做的还可以；贺特佳做的丁腈跟公司是全球最先进的，但它营销做的很差，也是锁了大量的、长期的中低价格的订单。其他几家都有短板。公司未来希望成为一个相对没有短板的手套企业，现在短板还是产能，但事实上公司现在产能数量已经全球第三了，很快会达到全球第二，届时会成为产能最大，成本最低，营销能力最强，产品质量最好的一个企业，这是公司的目标。

Q：达到这个目标以后，无论是否考虑疫情影响，价格策略也不会变化？

A：其实价格是市场给的。因为手套是一个非常大的行业，有如此大的市场需求跟这么多的企业，所以这是充分博弈的，但是公司能做到的就是把市场上最优质的客户吸引进来，把公司的高质量产品能够卖到那些需要高质量产品的客户那里去。

Q：出口价格跟国内价格差多少？

A：差不多。有一个区别在于出口时增值税是全退的。国内是有增值税的。其他的没差太多，另外就是外销有很多批量是比较大的，大多时候会便宜一点。因为批量很大，一个客户一个月就好几个或者十几个货柜，而内销一般都是多少箱。

Q：现在的客户定金、付款条件介绍一下？这个季度以来的变化？

A：每个客户情况不太一样。核心客户定金比例会相对低一点，新客户一般会在签订单的时候就付50%的定金，然后在交货之前全款付清。这个条件对企业还是非常不错的待遇。

Q：今年蓝帆也有100多亿的项目投产，到时候对供需和价格怎么看？

A：它的100多对现在市场是非常小的增量，现在看的话要看全球，因为丁腈多一半产能都在马来西亚，中国在公司这轮扩产之前的量是非常小的。公司与蓝帆两家就去年的全球总量来说，市占率也是4%不到，主要看马来西亚扩产，马来西亚这段时间很多工厂都有疫情影响，TopGlove一半的产能是停产状态。所以他们现在缺劳工，很难做一个输出。他们如果没有大笔的扩产，这个行业的增量是比较小的。

Q：对手套中长期价格的判断？

A：长期肯定会回归的。但届时是19年基数的1.2倍、1.5倍，还是回到那个时候，现在还不太好讲，但是届时的英科医疗跟疫情前和现在已经完全不一样了，所有的产能、经营质量、成本管控都是完全不一样的，而且公司在疫情中间就会成为全球最大、最强的一个企业。成长的速度在很多行业是没有见到过的。公司是一个在非常大的市场里获得非常高速且高质量成长的企业。如果公司的稳态利润率会比行业净利润率高10%以上的话，即使未来价格有冬季，但是以公司当时的产能和市场占有率的情况，稳态利润还是挺可观的。而且这个行业每几年多少都会有一些小的疫情催化，价格会有小幅的上涨，这次新冠确实是太猛烈了。但事实上马来西亚TopGlove上市20多年的走势也是在很多疫情的时候上了一些小台阶。公司除了是医疗耗材之外，还是很强的一个消费品属性。

成本

Q：成本是从高点回来了，跟三四季度比的话又涨了多少？

A：是有一个时间差的，举个例子：假设说去年十一二月原材料涨价，订单是在一、二月份体现的。所以截止到目前为止，均价还是一个攀升的过程。

Q：毛利率在四季度或者再往后，是不是会稍微好一些？

A：目前看不太会。

Q：公司相比马来西亚的成本优势还会扩大？

A：对，丁腈手套的成本优势一定还会扩大。

Q：交货一般是一个月？半个月？

A：有时候可能要排3-4个月。因为理论上来讲，公司三个月内的订单都是满的，现在接订单已经是4-6月了。

Q：21年一季度平均价格相比去年四季度还是有提升的？。

A：是有提升。但是人民币也在升值，还是有点对冲的。

Q：现在汇率上面有没有套保？

A：有做局部的，但是范围没有那么大，这是出口企业普遍面临的一个问题。

Q：大炼化这些项目的投产，对采购原材料成本有什么结构性、长期性的影响？

A：如果大炼化项目上的多，理论上会对原材料价格有一定的控制作用，因为不但包括了公司的原材料，还包括公司的原材料上游，只要供给相对充足的话，价格是有优势的，这点也是公司在丁腈手套和马来西亚竞争过程中的一个优势。中国产业链上游就是强，除了英科自己会做一些之外，国内本身潜在的供给量也是大的。天然橡胶手套是橡胶树在马来西亚，主要的产地在印尼、泰国、马来西亚等，他们是有优势的。

Q：能达到跟公司同样品质水平的企业，公司的成本会比他们低多少？

A：很难讲，他们每年也相差挺多，但是2019年时，英科医疗的丁腈和PVC两种手套就已经是全球利润率最高的企业了。但因为贸易战的压制，公司长时间没有扩产，而且那时丁腈产能太低，就50亿的产能，跟马来西亚300-400亿的产能比起来也没意思。但事实上那时净利润已经是最高了。公司现在安徽的新生产线比当时山东的要领先挺多的。19年丁腈的净利润率就已经做到20%，那时还是山东的老生产线，现在安徽的新生产线效率更高、能耗更低、克重控制得更加精准，所以公司是一个自我超越的过程。当时公司净利润率已经比贺特佳（全球生产线技术最先进的企业）要高三个多百分点。现在生产线技术也追平了，净利润率比国内的其他公司也能高8%左右，未来公司的目标就是净利润率，特别是丁腈手套可以领先行业10个点以上，未来公司还会向上游的原材料来拓展，也会做热电联产，所有的成本项目都会控制的具有全球范围的性价比。

Q：烧煤虽然成本低，但是会不会有环保或者以后碳减排的问题？

A：公司已经实现超低排放了，虽然在烧燃煤，但事实上各种排放有做脱硫脱硝，有做除尘，排放的各种物体现在都是远远高于国家标准。

Q：以后做热电联产对我们的成本还有多大的下降空间？

A：具体数字公司内部有算，但是现在不太方便讲。可以理解为就是两方面，一方面它的机组更大，能实现更高比例的热能燃烧。另一方面它发出来的电，可以用成本价来进行使用。现在热电联产的电厂成本大概是一度电2毛多，但如果是工业用电，国内一般是7-8毛，部分地方如果直供电有优惠的话，达到6毛，但是不可能再低了。

Q：电的成本占生产成本的百分比是多少？

A：这是在波动的。电不太大，煤在去年大概是6-8%。

直销和经销

Q：公司B端客户和C端客户各自占比是多少？

A：这个行业之前是很难实现直销的，这在所有渠道都是比较难的。所以公司自有品牌只有非常小的数量。这段时间疫情因为很多经销商缺货，终端的使用量也很大，所以会来找到公司，公司现在是手套厂里全球自有品牌销售比例最高的，但是未来会有一个回落。医院未来还是经销商为主的领域，因为经销商要负责很多药品、器械、设备等综合性的服务。其他的一些工业劳保、商超领域等，是能实现一定程度的自有品牌直接销售的。

Q：直销和经销占比？

A：这段时间有一半左右是自有品牌的，对于全球的品牌输出，是非常难得的。因为非常多的终端接触到了公司的产品。

Q：为什么未来自有品牌可能要回归到一个正常水平？

A：医院不太可能专门买你的手套，虽然手套是医院花钱最多的，但是毕竟还有其他的药品、设备、器械、耗材，因为经销商它是有服务在里面的。

Q：医生能够看到英科医疗的手套牌子？

A：这段时间很多都能看到。这段时间有些政府部门，包括美国一些州政府，欧洲一些地方政府都是来中国点名要买英科医疗的手套，这个已经起到很大作用，而且因为手套质量好，他们在使用过程中还是有一个直观感受的。

Q：公司给到经销商的是贴牌，不是英科的牌子吗？

A：这段时间很多时候是公司自己的品牌。

Q：以前呢？

A：以前都是终端或者经销商的牌子。

Q：马来西亚的领先企业自有品牌占比高吗？

A：TopGlove和贺特佳还是不行。Super max是马来西亚工厂里自有品牌比例比较高的企业，所以它的手套涨幅也是马来西亚最高的。

Q：目前最领先的企业也是有相当的比例贴经销商的牌子？

A：对。大多数都是这样，但是我们在国内是坚定不移的卖自有品牌的。

Q：公司有段时间做电梯广告？

A：电梯广告一直在做，电梯广告，高铁广告，抖音，今日头条等有做，公司持续在做品牌宣传，实际上宣不宣传手套全都卖得掉，但是品牌的建立是一个长期的过程，这次的疫情使得公司可以加速建立在国内的品牌。

Q：国内直接走C端的直销比例还较低？

A：国内如果走电商渠道，可以实现一个很高比例的直销。

Q：更多的直销比例肯定还是去到医院？

A：国内大多数是做品牌。因为国内的经销商结构跟海外是不太一样的，海外有很多很大的经销商，国内很多经销商并没有太强的话语权。而且公司的策略是卖英科品牌的手套的话，还会给它多一些的支援。比如疫情前，会给价格上的一些支持，今年内销就基本没有非自有品牌来销售了，可选的就是英科医疗的品牌。

Q：直销的利润方面有什么差别？

A：每单都不太一样，很难说抽象出一个特别精准的数字，但肯定会更高一些。

Q：自有品牌跟贴牌相比，考虑到营销费用之后哪个更高？

A：手套其实不太有营销费用。

Q：电梯广告费用之类？

A：这些更多是公司品牌的提升，并不是直接为了销售，今年确实会多一些，但这不是一个常态的。事实上之前没太做这个事了。

Q：所以自有品牌和贴牌的净利润率差别不大？

A：这得看什么行情下了，今年疫情下差别不大，但是未来要建立自己品牌的话，肯定是有溢价的。而且这个产品是直接接触到皮肤的，上市公司的一些形象、品牌，对于未来的产品认知还是有很大的一个加成。有无品牌，销售价格差百分之十几到几十都是很正常的情况。

Q：未来公司上还是要建设自有品牌？

A：中国的问题是现在需求量还是小，公司现在的品牌储蓄是给未来中国市场使用量大幅增加做准备的。如果你在家里会习惯一直用到手套的话，届时公司的效果就体现出来了。

Q：公司经销商的链条有几级？大概有多少个经销商？

A：这个问题是不存在的，因为它的渠道种类挺多的，各种情况下都有。

Q：有几个层级？

A：国外的销售，有些大的经销商就中间那一级，在它买回去之后再加一个小级，国内可以实现最多一级。而且国内未来直销是一个趋势，只要品牌够响，质量够好，很多终端用量大的话会直接找上门。但是医院是一个特殊，还是会以经销商为主，其他几个领域实现直销是比较容易的。其实作为外贸型的企业，未来实现直销是全球化的趋势。因为现在信息渠道、航运物流、信息化系统等，都是在高速发展。海外的需求只要够大，基本上都会实现直销，之所以在医疗领域相对难，那是因为它有很多综合服务在里面。

Q：如果带量采购，可能就直销了？

A：如果按19年的价格，带量采购这个行业是不会有什么变化，因为19年的时候丁腈一箱还不到人民币200块（这段时间1000多块钱），也就是一只手套才两毛钱。PVC一只不到一毛钱，它还能怎么带量采购？

Q：所以如果以后是带量采购这种方式，公司还是以直销为主？

A：如果国内医疗真的推带量采购，公司是有优势的。因为带量采购的话，很多厂的质量是不太能直接卖到医院的。国内现在核心还是需求没起来，需要能起来的话，这生意挺好。这是一个非常高频的耗材，它在美国的用量远比大家想象要大很多。

Q：现在来看，医保以后还是尽量缩减，新东西想要进入医保目录，越来越难？

A：可以把这个作为一个加分项，但是这个事情不发生的话，对公司基本面没有任何影响。因为这么多年都这么过来的，公司2019年内销只占小百分之几，数量很少。

Q：公司还做了口罩防护服，能做起来吗？

A：二季度确实有一些利润是来自于口罩跟隔离服（防护服等级较高，公司是隔离服），公司有做少量的，很多是外采，反映出来公司的经营能力还是挺牛的。当时公司的销售，采购，检验相当不错，后来因为产能确实上的太快，口罩做的相对少一些了。手套是所有耗材里面壁垒最高，景气周期时间最长的。除了之前提到的壁垒，时间壁垒也是一方面，丁腈国内没有一年半的时间正规产能是出不来的，PVC也大概需要一年时间。当然现在有些那种简易装置，但生产成本极高。今年的PVC会出来一些产能，但多半是这种落后产能，如果售价回到19年的两倍以内的话，这些产能就没法盈利了，它是赚快钱的，效率很低，做的比较厚；整个的生产线能耗也非常难降低，所以疫情期间PVC会出来，但是丁腈出来的比较少，整个的景气周期在耗材里还是非常强的。不像当时的一些口罩，隔离衣，上产能上的太快了，基本上所有的服装厂都可以转行去做隔离衣，自动化设备厂家都可以去做口罩机，很多人随便都可以生产的。公司这边涉及到大片的土地，涉及到煤炭指标的审核，这在各地是非常难的，因为环保监管现在非常严格，还有包括水资源，劳动力，港口，物流等，要素非常多。所以也可以看到已经过去三个季度了，A股只有一家公司是新进入这个行业的，这个行业的壁垒还是肉眼可见的。

转债、分红

Q：转债要等到四五月份之后才会赎回吧？还是一直放在那里？

A：现在不太方便给个确定性的答案。

Q：分红比例是会和往年一样吗？

A：公司还是挺踏实的做实业的，在聚焦做实业的基础上，通过资本的平台，更好的服务实业，不会去做一些炒作的事情。所以核心一定是做好主业，做好扩产。现在他们是在考虑公司通过分红来下修转股价，但是如果没那么大量的分红，对于它转股的溢价情况也没有那么大。公司肯定还是要分红回报股东的，但是会把股票跟转债做一个平衡。