以下信息皆来自公开信息和调研数据，供大家参考交流，非喜勿喷。

盛通股份主要的看点是其素质教育的业务板块，目前市场对此多停留在概念炒作阶段，但是经过公开信息以及自身的实地调研之后，发现该业务已经产生质的变化，即将迎来业绩爆发，市场预期差很大。 

由于信息较多，下面我仅提供关键数据进行业绩测算，详细的行业背景可以参考烧烤哥的几篇文章，我觉得逻辑写的非常透彻。（参考文章未来五年格局变化最大的行业——素质教育 

关于业绩测算，我用了两种方案：1、直接用单店收入*店数*净利率；2、根据过去的数据进行外推。两种方法各有优劣，分别展开一下。

方案1：单店收入*店数*净利率

这个方法的数据主要来自这篇调研纪要盛通股份调研纪要20210819 

这个店的今年收入预计是400万，门店租金物业费50w，人工成本86万，器件成本57万，其他费用20-30万，净利润预计是120万+。（注意，这个数据应该是还没包含课程价格上调的，我去调研的另外一家店表示现在客流量剧增，后面9月份价格会上调10%）

2021年预计的总店数量：公司上半年新开了104家，由于政策开始在8月，所以下半年的新开店应该会进一步激增（因为原来做学科类的好多都倒闭了，可以直接接手来用），保守估计下半年新开150家，22年新开同比增长50%，则2021、2022年总店数量分别为767家、1148家。

按照单店400万收入、净利率30%来算，2021、2022年收入分别可达30.7亿、45.9亿，净利润可达9.2亿、13.77亿。

上面这个数据测算有几个问题：问题1，是没有考虑直营店和加盟店，加盟店可能公司分到的不多；问题2，新开的店产能爬坡会有一定的时间（如果是直接接手学科培训生源，这个时间可能比较短）；问题3、不是每个店都能有这样的收入规模。

但上面的测算给了我继续去找方法算的动力，因为他让我看到了这个公司的业绩弹性是很大的，因此我决定用公司历史数据，再叠加调研信息来进行外推，尽量将误差降到最低。

方案2：根据已有的数据+调研信息进行外推

要点1：新开店的预测

首先我们先看一下公司的新开店速度：从过去几年开，新开店都保持较快的增速，大概50%，行业本身就处于一个高速增长的过程，只不过2020年由于疫情原因，新增开店略微下滑，但2021上半年已经新开104家，已经超过2019年全年新开，要知道学科类的培训被打压主要是在8月份才开始，所以素质类教育培训的增速在下半年会更高，保守起见，估计下半年新开150家，22年新开同比增长50%，则2021、2022年总店数量分别为767家、1148家。

要点2：单店的收入

这个比较关键，为避免那家400万单店收入纪要的影响，我自己也跑了一家同类型的培训门店进行了调研，调研下来有几个关键信息：（1）单店的收入今年能做到300万以上，（2）公司9月即将上调课程价格10%，（3）2021年8月业务同比增长几倍，环比7月增长50%；（4）净利率很高，（5）现在周末一天来咨询的人数有20-30个，比以前增加很多，（6）公司即将进入学校开展业务（ps：这个是个很大的增量，就是公司去学校里面帮助老师完成素质教育课程，形式有开俱乐部啊这些。费用可能没校外这么高，但是量大，可以迅速规模化。同时这个会加速校外素质教育的渗透率）

总体来说，我调研的信息跟网上看到的逻辑和纪要还是非常匹配的，但是感受是完全不一样的，因为这个不是概念，而是实实在在正发生巨大变化的一个事情。

再根据公司教育业务的一些历史数据，我做了个整理：

从公司的历史数据看，平均一家店的收入在19年是75万，这个跟我们上面的调研的数据差距还是挺大的，这里面估计就是（1）直营和加盟的收入不一样，（2）店大小参差不齐，（3）业务饱和度不一。

 要点3：总体收入和净利润的测算

从历史数据看，方案一包含的信息比较少，属于最乐观的情况，但是我们这里根据已有的信息叠加调研信息来外推的话，则是一种相对比较靠谱的方案，其中重点就是看单店平均收入和净利率如何测算。

 综合调研信息来看，8月的订单数据同比是翻了几倍，且环比7月是有50%以上增长，单店收入的增长速度在双减政策出来后是急剧增加的，这里考虑到全年整体，我们还是保守的算2021单店平均收入较19年增长35%（20年疫情扰动，参考意义不大），2022年单店平均收入较2021年增长25%，这样测算下来2021、2022年单店平均收入101万、126万，这个相比我们调研的单店收入未来还是有很大增长空间的，同时可以测算出2021、2022年教育这块的收入为7.75亿、14.5亿。

关于净利润率，大家可以看到在17-18年可以做到17%，在今年双减出来后，这块的景气度肯定是比那个时候更好的，这个培训的成本大家分析后可以发现有点类似软件行业，成本相对固定，只要单店平均的课程报名人数提升，净利润率就会大幅提升。而且今年还有涨10%价格的预期在，所以综上保守测算2021、2022的净利润率分别为25%、25%。即2021、2022年业绩可以做到1.94亿、3.62亿。 

教育板块额外的一块收入增量：素质教育入校服务

这个不管是盛通，还是刚调研的那家培训机构，都在这块有落地了。素质教育入校服务可以有力的提升学校的素质教育力度，解决下午的晚托问题。当然这块的单客收入肯定会比较低，但是规模效应强，拓展相对比较标准化。同时还会对周末的校外素质教育培训有个比较好的引流（这个比较关键）。同时根据这些信息，大家也完全不用担心这类素质教育有被叫停的风险，因为这块业务本身就是来承接学科类培训的时间的，这也是预期差最大的地方。由于还没数据，所以也不好算业绩。

公司中报业绩已经预告：

公司7月13日已经发布了半年报业绩预告，上半年盈利5000-7000万，同比扭亏，中报不会有雷。公司业绩的增长主要从3季度开始。 

综上而言，目前素质教育培训并非是概念炒作阶段，双减政策下的新一类培训正在兴起，当大家还关注校外培训上市公司股价暴跌的时候，在情绪的最冰点，盛通股份的业绩正迎来拐点，未来业绩弹性极大，估值弹性极大，公司迎来戴维斯双击（目前超高收入增速，净利润率能超过20%的行业似乎不多，上一个大规模炒作的板块是医美）。

以上的数据和业绩预测仅仅是个人基于公开数据的一些推理，会有一些误差，大家也可以去调研调研，自己算算，欢迎提供更好的测算方法。非喜勿喷。