国泰君安研报表示，1）当前券商板块隐含过度悲观预期。从估值来看，截至7月25日，券商板块被严重低估，安全边际和性价比极高；从配置比例来看，截至2023第二季度，券商板块公募基金持仓同样处于极低位置；2）我们认为，本次会议将更好促进活跃资本市场政策落实推出，券商预计将受益于利好政策带来的投资者信心提振和资本市场交投活跃度提升。此外，场外衍生品等客需型机构业务将更受益于投资端改革带来的资管行业高质量发展，且头部券商产品专业化能力更强，因此更推荐机构业务具备竞争优势的头部券商。个股推荐华泰证券、中信证券、东吴证券、中金公司H。

　　全文如下
【非银】政策落实再强化，继续建议增持券商板块

本次会议旨在学习贯彻中央政治局会议精神，总结工作，分析形势，研究部署下半年重点工作，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。1）本次会议旨在以习近平总书记新时代中国特色社会主义思想为指导，认真学习贯彻 7 月 24 日中央政治局会议精神，落实党中央、国务院决策部署，总结工作，分析形势，研究部署下半年重点工作；2）通过本次会议，可更好促进证监会系统将思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。

会议强调，下半年将坚决贯彻落实中央政治局会议精神，进一步激发资本市场活力，提升资本市场功能。下半年，证监会将把握“提振信心、保持定力、坚守稳健、改进作风”4 个原则，重点做到：1）进一步突出稳字当头、稳中求进。坚持以市场稳、功能稳、政策稳，促进预期稳。包括科学合理保持 IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡等；2）进一步提升服务国家重大战略的质效；3）进一步深化资本市场改革开放，扎实推进投资端改革和监管转型；4）进一步加大资本市场防假打假力度；5）坚守监管主责主业；6）坚决守牢风险底线，不折不扣落实党中央、国务院关于促进房地产市场平稳健康发展、有效防范化解地方债务风险等部署。

投资建议：建议增持隐含过度悲观预期且更受益于活跃资本市场政策红利的券商板块，个股推荐华泰证券、中信证券、东吴证券、中金公司 H。1）当前券商板块隐含过度悲观预期。从估值来看，截至 7月 25 日，券商板块 PB 估值仅为 1.37x，位居 10 年来的 14.86%分位，被严重低估，安全边际和性价比极高；从配置比例来看，截至 2023Q2，券商板块公募基金持仓比例仅为 2.51%，欠配 0.67pct，同样处于极低位置；2）我们认为，本次会议将更好促进活跃资本市场政策落实推出，券商预计将受益于利好政策带来的投资者信心提振和资本市场交投活跃度提升。此外，场外衍生品等客需型机构业务将更受益于投资端改革带来的资管行业高质量发展，且头部券商产品专业化能力更强，因此更推荐机构业务具备竞争优势的头部券商。个股推荐华泰证券、中信证券、东吴证券、中金公司 H。

风险提示：监管政策推出力度低于预期。