上午策略会总结 一、行业推荐：

1、从行业的角度：

AI+人工智能板块核心驱动

2、看好板块以及未来：

1、AI+应用落地，赋能；

2、博弈稳增长预期的修复逻辑： 汽车、家电、银行、建材、化工；

3、持续超跌的新能源行业或迎来压制因素缓和；

4、中期业绩相对确定性较高：中药、电力、触电装也会持续推荐。

5、光伏更加看好，新能源板块评级-a 股是标配价评级。

6、海外人形机器人商业化加速，受益产业链：减速机、伺服、传感器。

7、黄金偏乐观的观点，具体增配的时点-三季度供给，四季度比较看好黄金。

黄金影响因素：1、美国实际利率 2、美国供给冲击 3、银行风险事件。

原油市场比较看好-供给和需求拉锯的状态。

3、2023 年以前可以降到 3%，目前可以降到 50bp 的空间，10 年金美债。

4、下半年整体节奏主要关注三个点：

1、联邦基金目标未来会上升，未来还会加息两次

2、三季度-加仓黄金时点

3、四季度-黄金会有持续的议价。

二、美元指数两个指标：

1、实际利率-美国存在下行空间

2、一般会去关注美元实际利差，一般有 7 成的比例，美欧实际利差先谷底比较高维。预示美有实际利差。

3、香溢融通的风险地位和所处的行业中的地位（类似行业分析）

三、央行增持进程，自 2000 年央行还属于偏中等的水平，全球央行购金进行还

没有终结。

1、欣欣市场已经成为增持黄金的主力，储备不超过 10%，追平发达国家还有一定增持空间。

2、发达国家经济体债券一般可以作为互为替代的作用今年以来这些资金多出来就可以来付黄金。竞价表动一般在 200 美元的样子。

四、配置策略：

1、美国实际利率仍存在下行空间，美国实际利率还有空间美欧指数在回落空间。

五、CTA 策略：

今年国内大概率会从衰退期到复苏期过渡，3 月工业企业增速为负，4 月工业企业收入同比增速不高。7 月就有复苏增台。

今年的表现是比较复苏，从三月份至今商品-黑色系商品这块跌幅很大。取决于政策力度和实际效果，只是为了托底经济那可能就不是特别强。

六、CTA 策略

美国库存周期：海外定价下行的概率比较高 进一步下行的赔率是比较低的 经济韧性比较浅衰退，国内海外定价可能是短暂的行情。CTA 趋势策略可能会有修复行情，目前市场是强跑点认同的时候，海外定价的商品-农产品可能会比较分化。

下半年 CTA 应该还是不行

中国和美国共同走出被动去库的时候，就会有一个比较亮眼的表现。

七、技术指标：

欧派克有一个比较强的减产日期，沙特托底原油动力还是比较好的。

减产执行是比较好的。

看好供给端，需求端是乏善可陈的。

八、固收资产配置相关：

经济困难待解，政策难言逆转，固守资产配置周期长

1、大家配置稳定资产为主，经济复苏之转直下，所以经济困境有待解决。财政政策比较期待增长策略，看看能不能发行消费券或者国债。

中债、国债比较稳，企业债收益高。

九、利率债-标配债市表现已经交易进去了以经济差的为生。

信用债一直市场化的状态，等四季度银行-供给债才会缓解。城投短期内市场风险可控；低评级的城投债成交占比有些回升，短期比较难交付。

曲线呈现牛平态势。

后面房地产、基建会回温，但比较弱 还是看好消费 基本面还是呈现边际减弱的情况。

十、信用债&利率债

信用债后续会有稳增长态势，后面居民资产负债表金融扩张还是发力的话，这个下半年利率还是下行，利率债还是下行趋势。

信用债-城投风险和债市预期不稳的话，利差会扩大。不看好 城投选择：城投期限-2 年之内的，城投期限可以下沉。城投主题：专项债的额度 短债：标配-如果对波动率没有要求可以调整再考虑入场。

十一、可转债：

算低策略会有比较大的考验。转债基金 06，仓位有所修复。

估值这块有小幅回升，已经上升到小幅以上，110 的。

十二、REITs 分析

全市场 reits 数据，2021 年还是不错的在 2021/2022 年都不错。2023 年整体下降幅度比较大 17-18%。目前认知有所提高，类固收属性但是不比固收市场小。

2023 年全市场 reits

2023 年 reits 很差，估值一倍左右的水平，和美国看齐。经营这块 高股息股票-可转债-abs 等资产相对价值比较高。

十三、政策：

预计未来 REITs 市场规模 2k 亿左右。特别关注仓储物流、产业园这边。