昨日我们梳理了一季报的低PE个股方向，今日继续为读者梳理一季报的行业方向，其中重点介绍两个最具潜力的行业。

今日晚间是一季报披露的最后一天，近段时间随着业绩的披露，相关公司伴随着业绩迎来一波涨幅，其中不乏一些行业如钢铁、煤炭、化纤、医疗用品等，均出现了产品量价齐升进而带动公司利润大幅增长的发展势态，但市场对于这些行业已经有了充分认知，公司股价也得以体现，除这些行业外，仍然有部分行业有较大预期差，我们认为券商和芯片属于此类范围。

深度熊市的券商

今日券商板块涨幅位列市场之首，但自2021年1月以来，板块跌幅却达到近20%（下表为部分券商跌幅与一季报数据图），而随着各家公司业绩的披露，部分错杀公司开始进行估值修复

至于券商板块为何出现如此跌幅，我们认为原因可能有以下几点：

第一，成交量持续下降。以3月为例，两市总成交金额18.53万亿元，日均成交金额8057亿元，环比上月下降16%；没有足够的成交量，并不足以支持券商的上涨，而足够的成交量不光能够推动券商上涨，也能带动券商的佣金收益，从而提升券商业绩，达到良性循环。

第二，基金不断卖出券商。根据相关数据，截至21Q1，券商板块的公募重仓股持仓占比0.11%，环比20Q3的0.23%进一步“腰斩”，逼近“清仓”状态，其中其中中信证券、国泰君安、招商证券、东方证券、国联证券、国金证券减仓幅度均超过50%。

第三，作为重要业务部分的股权质押持续低位运行。2020年全市场股票质押市值一直在4.55万亿左右低位徘徊，截至2020年末股票质押参考市值为4.30万亿，2018年这个数据超过7万亿。另一方面叠加股权质押业务监管日益趋严，当前券商对新增股票质押业务普遍较为谨慎，多数券商主动缩减股票质押业务规模，一半以上呈现负增长。

第四，投行发行审核趋严。今年以来发行审核要求边际趋严，投行业务现场检查以及对IPO过程中保荐机构的处罚力度加大，虽然市场推行注册制，但在投行业务的监管趋严情况下，2021年证券行业投行业务增速或许有所放缓，叠加今年以来宏观宽松政策开始持续收紧，市场对券商的估值体系发生变化。

但值得注意的是，券商板块或许已经利空出尽：

首先，随着基金不断卖出券商，2021年第一季度，券商板块（除东方财富）的公募基金持仓比例创历史新低，与此相关的是，券商板块公募重仓股持仓占比较其全市场自由流通市值占比的低配幅度为4.23%，板块低配幅度连续三季处于历史极高水平。

第二，随着一季报的披露，多家券商的估值水平处于历史低位，截止上周证券板块市净率为 1.61X，处于五年来中位数水平，部分证券市净率处于历史低位，海通证券更是已经破净。

第三，券商的多项业务持续发展，如2020年券商主承的公司债、企业债、ABS承销规模达5.90万亿元，同比增加26.17%，创历史新高；2020年全行业再融资（增发+配股）规模在新规的影响之下触底反弹，达到8960.57亿元，同比增长29.17%。

最后，最重要的一点是随着注册制的持续推进，未来券商的投行业务发展会加速，今年1月官方发布《建设高标准市场体系行动方案》，主要提出推进注册制改革和常态化退市机制，而伴随着后续如T+0政策，科创板降低门槛，全面注册制改革等政策预期，券商板块或迎来相关机会。

供不应求的芯片

自去年下半年以来的芯片荒依旧持续，未得到有效缓解并有愈演愈烈的倾向，汽车行业受此次缺芯影响最为严重，预计芯片大厂延期交付，芯片价格大涨，汽车产量下滑明显，2021全年芯片短缺将造成汽车行业经济损失610亿美元，我们根据网上公开信息整理，认为此次缺芯有以下几点原因：

第一，2020年上半年汽车需求萎靡，2020年4月汽车销量同比下滑43%，汽车厂商纷纷进行芯片砍单，导致芯片供应商或降低产能或暂时停工。但随着疫情的好转，汽车厂商低估市场需求的反弹，而芯片上游厂商产能规划所需周期长，产能调整具有滞后性，因此出现产能紧缺。

第二，伴随着疫情的好转以及5G换机需求，手机厂商在华为被制裁后，纷纷囤积芯片，一定程度上加剧了缺芯现象。

第三，供应角度来看，芯片厂商在新冠疫情期间停工停产，使得全球芯片供应量下降，如汽车芯片全球第五的意法半导体在3月宣布因新冠病毒减产50%。而近期全球疫情再度恶化，目前感染率水平已接近历史最高水平，疫情反复迹象出现，全球范围内停工停产可能性增大。此外今年自然灾害频发，美国德州暴风雪、日本地震都一定程度上影响了芯片的供应。

最后，芯片产业链高度全球化，去全球化供应链需巨额前期投入，假设每个地区建立完全自给自足的本地半导体供应链以满足当地的半导体消费水平，预计至少需要1万亿美元的前期增量投资，这将导致半导体价格总体将上涨35%至65%，而中美贸易冲突无疑明显降低了产业链的全球合作效率，对芯片的供应也带来了负面影响。

上述原因结合起来，芯片企业不断涨价，甚至出现了客户先支付订金保障企业长期产能，企业用订金展开扩产计划的方式， 传导到A股，相应公司的业绩也体现了行业景气度，如士兰微一季度营收14.75亿元，净利润1.74亿元 同比增长7726.86%；北京君正一季度营收10.68亿元，净利润1.20亿元 同比增长864.45%，伴随着芯片荒的持续，相关企业值得重点跟踪关注