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东吴机械周观点

夜长梦山

2023-08-14 08:17:18

【东吴机械周观点】看好政策扶持的机床板块国产化大机会；推荐平价临界点将至的HJT设备 👉机床行业：政策风起，看好自主可控背景下机床产业链投资机会近日财政部、税务总局联合发布《关于工业母机企业增值税加计抵减政策的通知》，自23年1月1日至27年底，对生产销售先进工业母机主机、关键功能部件、数控系统的增值税一般纳税人，允许按当期可抵扣进项税额加计15%抵减企业应纳增值税税额。我们认为政策将有效改善企业现金流压力、并提升未来研发投入&再投资能力。2018年中美贸易战后，国内自主可控意识逐步增强；而机床作为制造业自主可控最紧迫的一环，扶持政策频繁出台。此次专项税收减免政策再次凸显国家的重视程度。我们认为政策和资金双重加持下，国产机床有望逐步实现进口替代。投资建议：机床整机环节重点推荐海天精工、纽威数控、科德数控、国盛智科；建议关注豪迈科技、浙海德曼等。机床零部件环节重点推荐华中数控、秦川机床、恒立液压、绿的谐波。建议关注贝斯特、昊志机电等。 👉 光伏设备：HJT降本加速平价临界点将至，主流大厂扩产将加速 HJT电池片效率&组件功率均有新突破，低衰减率性能优越。（1）双面微晶提效显著，未来量产平均效率稳定在25.5%以上，宣城三期182、四期210首批最高效率达25.58%，距异质结电池纪录仅有1.23%的差距。（2）组件功率上HJT表现优异，近期通威210-66HJT的0BB组件功率创新高，达743.68W，华晟预期210双面微晶喜马拉雅G12-132组件平均量产出货功率将达到725W以上。成本曲线陡峭下降，规模效应值得重视。我们判断2023Q3-Q4 HJT成本打平主要依靠0BB+50%银包铜全面导入+110微米薄硅片导入量产+规模效应，其中规模效应容易被忽视，以日升为例，目前日升HJT产能为5GW(电池+组件)，首条线已经顺利满产，其余几条产线处于产能爬坡或设备未move-in的状态，相当于一条产线承担了N条产线的固定成本开支。以目前首线的数据推算，HJT非硅成本约0.26元/W，比PERC贵0.13元/W，考虑薄硅片+边皮料&高氧含量利用，能够节省0.08元/W，组件与PERC仅差0.05元/W，再结合高发电量的增益，HJT组件具备经济性；同时华晟各项技术进展顺利，8月有望实现盈利。我们预计2023年HJT扩产50-60GW，以新玩家为主，2024年传统主流大厂规模扩产。随着2023-2024年零部件国产化替代、国产零部件扩产加速的规模效应显现，2024年设备单GW投资额有望降低至约3亿元。硅片环节推荐单晶炉龙头晶盛机电、切片代工龙头高测股份，电池片环节推荐HJT整线设备龙头迈为股份，组件环节推荐串焊机龙头奥特维。 👉半导体设备：量/检测设备订单加速落地，国产替代逻辑继续强化量/检测设备价值量占比仅次于薄膜沉积、光刻和刻蚀，我们预计23年国内市场规模将达222亿，市场需求广阔。全球市场KLA一家独大，20年份额高达51%。22年中科飞测、上海精测、睿励科学营收合计7.46亿，份额不足3%。量/检测设备作为前道国产化率最低环节之一，海外制裁下国产设备订单加速落地，进口替代逻辑强化。1）精测电子：近日签订合同金额合计1.73亿；2）天准科技：参股苏州矽行半导体，其首台面向12英寸晶圆65~90nm技术节点的宽波段明场缺陷检测设备TB1000正式交付客户。量测设备领域重点推荐精测电子、中科飞测，建议关注天准科技；其他半导体设备板块重点推荐拓荆科技、华海清科、北方华创、芯源微、长川科技、中微公司、万业企业、至纯科技、盛美上海、华峰测控等。 👉工程机械：7月挖机销量同比-30%，出口阶段性承压 7月挖机销量1.3万台，同比-30%。其中，国内5112台，同比-45%；出口7494台，同比-14%。1-7月挖机累计12.1万台，同比-25%；其中国内5.6万台，同比-44%；出口6.5万台，同比+8%。23Q2卡特彼勒营收173亿美元，同比+22%，净利润29亿美金，同比+75%，创下历史新高。卡特彼勒/徐工/三一/中联重科收入分别321/181/160/104亿美金，全球份额分别13.8%、7.8%、6.9%、4.5%，国内品牌海外市场份额不足5%，提升趋势持续。我们认为海外工程机械整体处于上行周期，在行业出口高基数、海外供应链恢复背景下，行业出口阶段性承压，但不改海外增长趋势。销量结构改善背景下，我们判断龙头利润增速>收入增速>销量增速，有望逐步开启业绩启航。推荐徐工机械、三一重工、中联重科、恒立液压、柳工。 👉出口型机械：出口需求边际向好、成本端改善，出口链机械存在双击机会欧美衰退担忧减弱，美国5月新屋开工年化总数163.1万户，高于市场预期140万户, 显示房地产底部复苏迹象。“一带一路”出口份额持续提升，23年1-6月我国对东盟/俄罗斯出口额2631/523亿美元，累计同比增速1.5%/78.1%，同期对美欧增速-17.9%/0.9%。汇率、海运费下降背景下，出口型企业利润率有望提升。建议关注：消费类机械银都股份、春风动力、巨星科技、浩洋股份；非消费类机械：三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、杭叉集团、浙江鼎力，锂电设备杭可科技、先导智能、安徽合力、诺力股份。

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