央行首次表态银行需保持合理利润，新一轮存款降息或已在路上
金融研报局
机构
2023-08-21 14:43:22
行情回顾：
截至2023年8月18日，申万银行业本周下跌0.81%，跑赢沪深300指数1.77个百分点，在申万31个行业中排名第10；银行业本月下跌4.82%，跑赢沪深300指数0.93个百分点，在申万31个行业中排名第11。
银行业周观点：
6月，央行先后下调OMO、MLF和LPR利率，刚刚过去两个月，本周央行再次调降OMO和MLF利率，降息时间节奏之快、力度之大超出市场预期，显示央行货币政策稳增长力度显著加大。本次降息直接原因是7月各项经济数据和金融数据走弱，经济修复进程不及预期，预计本月LPR也会紧随下调，引导融资成本稳中有降。
此次降息对于银行业来说，推动市场强化经济复苏预期的意义远大于净息差的负面影响，宏观经济企稳回升才是推动银行估值修复的关键所在。另外，央行在第二季度《中国货币政策执行报告》中，对商业银行的表态从“向实体经济让利”转向“保持合理利润和净息差水平”，表达了对银行维稳利润和净息差的支持，新一轮存款利率下调或已在路上，银行股有望在政策升温与业绩催化下加速修复。
展望后续，压制银行板块估值的因素有望逐步消融。第一，中央政治局释放强烈的稳增长信号，会议指出将继续实施稳健的货币政策，积极扩大国内需求，消费复苏利于筑牢经济企稳回升基础，银行业景气度有望回升。第二，会议同时强调要适时调整优化房地产政策，有效防范化解地方债务风险，有利于缓解市场对银行资产质量的担忧。第三，中特估背景下，央企考核中新加入ROE与营业现金比率等指标，银行板块基本面稳健，高分红，低估值，安全边际高，随着经济企稳修复，经营质效有望提升，中长期来看ROE具有继续上行的潜质，估值重塑空间大。
银行股投资建议关注三条主线：
一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行（002142.SZ）、江苏银行（600919.SH）、成都银行（601838.SH）、杭州银行（600926.SH）、常熟银行（601128.SH）。
二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行（600036.SH）和平安银行（000001.SZ）。
三是建议关注更有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的农业银行（601288.SH）、中国银行（601988.SH）、邮储银行（601658.SH）和中信银行（601998.SH）。
风险提示：经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。
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