慧选牛牛
2023-08-23
8月23日慧选牛牛讯，当升科技(300073)机构举办内部交流会议，公司介绍：上半年营业收入84.02亿元，同比减少7.8%；归属于母公司所有者的净利润9.26亿元，同比增长1.46%。客户：国际客户占比达到70%，前五大客户为国际客户，超高镍已经导入到国内客户的圆柱项目。出海：满足海外政策法规的要求，启动欧洲项目建设，20万吨三元+30万吨LFP/LMFP，一期项目6万吨正在进行部委流程审核；Q&A：Q：新产品进展？A：9系超高镍产品陆续进入国际客户供应链，每个月出货量达到几百吨的水平；中镍高压开始在国际客户应用，产品性能优异；LFP/LMFP，有几个项目进行百吨级别测试，克容量高于同行，公司150mAh/g（客户147mAh/g），LMFP预计很快上车；钠电目前月出货接近百吨级别，储能用聚阴离子克容量接近100mAh/g；固态月出货接近几百吨级别出货，国际客户在法国建厂使用公司的正极材料，上汽360wh/kg的电池使用的公司正极材料。Q：LMFP的进度？A：国内的项目进展较快，海外的电池厂都有送样，产品覆盖6系、7系；产能在攀枝花建设，兼容LFP和LMFP，年底投产4-5万吨，总体规划40万吨。Q:Q2和Q3以及全年出货展望和单吨利润？A:Q1出货1.4，Q2出货1.6万吨，Q3环比提升20%，全年预计出货至少7.5万吨；影响单吨利润相关变量没有变化，预计持平。Q:海外客户占比？A:前5名都为国际客户，CR5占比50%~60%。Q:国内外镍钴价差趋平，Q3盈利趋势判断？A:单吨净利保持比较稳定，镍钴价差有一些因素不是单一的影响，还有技术创新、汇率、客户结构、新产品放量的影响，其次加工费不是每季度谈一次，是按照出货量去谈。Q:非经常损益主要？A:3000万中科股票的损失，1.6亿汇兑损失，78月份我们在高点结汇很多，目前来看年初至今汇兑还能赚一点。Q3以结汇为主，若有下行趋势，就会有锁汇。Q:LFP项目未来的盈利能力？A:LFP全行业来说是亏损的，公司现在营收规模不大，目前还是代工，自有产能还未建好。未来盈利通过：技术降本、一体化布局（与蜀道合作，有磷矿）、加工费用下降（攀枝花电费便宜）、优质客户结构和产品结构（LFP未来重点发力高端储能客户（高能量密度）和国际动力客户（低温性能优异），客户结构和应用场景决定产品价值，公司通过产品技术和工艺设计把握优质客户的需求）、产线效率高（人均产值22年达到1600万）、市场化激励。Q:海外和国内客户LFP加工费是多少？A:海外比国内高不少。Q:高镍23H1出货占比？A:高镍占比30%。Q:下半年库存策略？A:库存采取谨慎策略，比年初降了1倍多。主要原料由长协提供，公司不会去赌金属价格波动行情。Q:海外占比比较高，怎么看欧洲电池回收法规？A:公司2018年就开始调研欧洲，后续受俄乌战争有所延误，7月28号已经通过了公司内部的审核，目前在部委审核。欧洲原材料主要由合作方提供、欧洲的FTA国家印尼提供、电池回收的原材料。Q:固态电解质的进展？A:通过中试线几百公斤级销售。国内氧化物体系，日韩硫化物体系。量产取决于客户需求。Q:新技术比较多，未来侧重点？A:根据市场节奏配置资源，增速快的配置资源就多。公司优先三元、然后是LFP/LMFP、然后是固态电池、钠电、最后是富锂锰基。富锂锰基目前有7-8家客户，百公斤级测试，快的话1-2年开始应用。Q:超高镍的客户项目具体是？A:Ni90、91应用大圆柱，国内海外都有，大软包电池主要用Ni88（2个国际客户）。国际客户可能在1-2年时间开始用中镍高压。Q:新技术上半年出货？A:钠电贡献100+吨，剩下的是LFP和LMFP。Q:攀枝花进展？A:年底建成4-5万吨，24年6月看客户需求，启动二期建设，大概是5万吨。Q:正极市占率规划？A:公司产能扩张相对谨慎，根据客户订单和公司自己的规划去扩产，对市占率没有明确目标。Q:与韩国公司市值差距较大的原因？A:公司与韩国企业在国际上直接竞争，技术上公司不比韩国企业差，公司营收规模和友商相似，盈利能力公司优于友商。市值差异主要是处于不同市场，美国IRA法案利好韩国正极企业。高端车型、物流、皮卡不在IRA法案，公司在积极布局这块业务，欧洲工厂未来有可能享受到美国的补贴（像日本）。IRA中控股还是参股等细节还没有明确。Q:IRA细节（中国企业控股49%可满足IRA法案）出来后，是否推动SK合资项目建设？A:如果落地，会和所有的客户推进相关合作的谈判。Q:美国车企供货的情况？A:8系目前是独供，后面受IRA的影响，部分产能由满足IRA要求的供应商供给，份额可能下降，去年到现在出货上万吨，数量可能会提高。Q:LFP和三元的占比怎么看？三元怎么看中镍高压和高镍的比例？A:LFP占比65%左右，未来可能会长期维持在这个范围。中镍高压性价比优于高镍，未来高镍也会做高电压。8系目前量产的是4.25V，正在开发4.35V的8系。
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有12篇券商研报，机构给出评级12次，买入评级12家，增持评级2家，推荐评级1家，机构目标均价为71.4元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。
