事件：Q3公司收入17.6亿元，同比增长32%，归母利润1.71亿元，同比增长35%，扣非净利润1.61亿元，同比增长38%。经营活动现金净流量2.98亿元，同比增长32%。【表观看公司Q3业绩符合预期，但如果不考虑2000万的汇兑损益，公司三季度业绩实际超预期。】
 
Q3毛利率为26.1%，同比略降0.3Pct，环比提升1.4Pct，净利率为9.9%，同比持平，环比增长2.4Pct。Q3期间费用率为14%，环比下降1.2Pct，同比下降0.8Pct。
 
费用率下降与毛利率提升主要是随着收入快速放量，经营杠杆带来的固定成本摊销下降。但Q3费用中财务费用为1879万，环比增加了1200万，同比增加了2500万，主要是由于三季度人民币升值带来的汇兑损失（汇兑损失约2000万），【如果不考虑汇兑影响，三季度公司的经营利润增速将超50%。】
 
分客户测算，预计特斯拉三季度贡献收入4.6亿元，利润约5000万，非特斯拉收入为13亿元，利润为1.25亿元，基本与去年持平。
 
点评：在中报中我们已提过公司目前为重资产模式，随着下游乘用车市场回暖（9月乘用车增速8.3%），公司已正式进入景气周期，过去在行业低谷时布局的大量产能开始释放利润，经营杠杆效应明显。此外公司深度绑定特斯拉与造车新势力，单车供应价值量持续提升，力争在汽车产业实现“Tier 0.5级供应商”的转变。我们预计20-21年利润预测6/10.6亿元，对应PE 70/40X，维持“买入”评级。
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