大家好，

今天上午中国中车A股涨停，H股上涨16%，轨交装备板块近两日均有上佳表现。经与公司沟通，经营层面一切正常，我们认为股价异动主要来自于交易层面利空出尽：

中国中车（以及铁建、中交）的上涨可能受到三大运营商中止退市的扩散影响：美国总统特朗普于2020年11月12日颁布了13595号行政命令，禁止任何美国人士对包括中国中车、中国铁建、中国交建、三大运营商、部分中字头军工企业在内的31家中国公司的公开交易。1月5日纽交所撤回三大运营商ADR退市要求，虽然目前仍可能面临反复，但仍对受禁令影响的相关企业产生正面情绪影响。

被动基金卖出利空出尽：12月31日，美国MSCI宣布从各ACWI指数中剔除遭13959号总统行政令制裁的中国公司的证券，中国中车A/H均在遭剔除的范围内。我们预计当前被动资金卖出可能已经接近尾声，公司股价处于阶段性低谷，因此得到抄底资金关注。

2021年铁路工作会议：并无超预期，期待装备采购回暖。2021年铁路工作会议指出，2020年全路固定资产投资完成额7,819亿元，低于年初8,000亿元预期；2021年铁路新线投产目标3,700公里，低于2020年投产新线4,933公里，以及2020年年初计划的4,000公里。我们认为2021年铁路设备采购不会出现大幅增长，而更可能是恢复性增长。

投资建议：我们预计中国中车2021年业绩小幅正增长，当前股价下，中国中车A/H对应2021年15x/8x市盈率，估值处于历史相对低位，存在估值修复空间。