德方纳米  磷酸铁锂材料龙头企业

1、公司是一家致力于纳米材料制备技术开发直至产业化，集研发、生产和销售纳米材料及其应用产品为一体的企业，主营纳米磷酸铁锂和碳纳米管导电液。公司在国内首创先河，将纳米化技术应用于制备锂离子电池材料，已发展成为我国锂离子动力电池正极材料磷酸铁锂领域的领先企业。2017-2019年，公司磷酸铁锂销量分比为1.13万吨、1.68万吨、2.34万吨，年均复合增长率为58.57%。根据高工锂电数据，2019年国内磷酸铁锂材料产量8.8万吨，公司市占率为26.6%，是行业龙头企业，主要客户包括宁德时代、亿纬动力等优质企业。公司自主研发的“自热蒸发液相法合成纳米磷酸铁锂技术”达到国际领先水平，产品具有循环寿命长、批次稳定性好、成本低等优点。

2、磷酸铁锂能量密度虽低于三元，但结构稳定，循环及安全性能好，是极具性价比的正极材料。据华安证券测算，当前价格下正极材料磷酸铁锂比三元可以降本65-72%；在考虑无钴且三元价格大幅下降的极限测算下，磷酸铁锂使用成本仍显著优于三元，在正极和电芯层面分别有55%和22%的降本优势。此外在当前补贴方案下，磷酸铁锂重获经济优势，考虑补贴后仍可实现显著降本，由三元换成铁锂版本电池成本下降0.69-1.35万元，相当于下降13-27%，考虑补贴差异后成本下降0.46-0.56万元，相当于下降9-11%。

3、2020年推广目录中磷酸铁锂车型占比提升，乘用车装机占比提升显著，在以特斯拉Model3和比亚迪汉为代表的明星车型带领下提升趋势有望延续。比亚迪近期走势强劲很大一部分原因是使用刀片电池的“汉”销量超预期，而“刀片电池”是采用CTP技术的磷酸铁锂电池包，这预示着磷酸铁锂电池将逐渐在高端车型上应用，磷酸铁锂使用空间被打开，中性假设下，预计2025年磷酸铁锂电池出货量将达到343GWh，对应磷酸铁锂正极材料需求约81万吨，6年复合增速45%。电池端市场空间将达到1713亿元，磷酸铁锂正极约对应242亿市场空间。

4、公司和宁德时代联系密切。公司是宁德时代磷酸铁锂正极材料的最大供应商，根据鑫椤资讯，2019年供应宁德时代磷酸铁锂份额为40%，同时，宁德时代在2016~2019H1的采购量均占德方纳米出货量的60%以上，2016-2018年公司第一大客户宁德时代销售额占当期营业收入的比例依次为63.17%、67.61%和67.90%。公司与宁德时代共同出资成立曲靖市麟铁科技有限公司，首期规划年产磷酸铁锂1万吨，二期规划1.5万吨产能。公司目前总产能3万吨，预计今年新增产能1万吨，明年新增产能2.5万吨，总计明年上半年公司产能有望达到6.5万吨。2020年4月，公司发布非公开发行股票预案，拟募集资金总额不超过12亿元，其中8.5亿元用于投建年产4万吨纳米磷酸铁锂项目，实施主体为曲靖德方。前天宁德时代大额参与先导智能定增，市场对于公司的定增也会有宁德时代参与持乐观态度。

5、随着2020年5G基站建设速度加快以及2021年4G基站电池逐渐开始大规模替换，估计2020~2021年通信储能电池需求将达到13.6和21.3GWh，同比增长64%和57%，进入爆发期。从2018年起，中国铁塔公司已经停止采购铅酸电池，大部分基站改造升级项目选择锂离子电池，其中又以磷酸铁锂为主。根据GGII，中国铁塔在全球范围内拥有基站200万座，需要电池约54GWh，磷酸铁锂电池需求在5G基站建设带动下开始显现。