有色金属：春季攻势启动在即，工业金属+新能源是主线-韭研公社

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有色金属：春季攻势启动在即，工业金属+新能源是主线

小萝卜头

超短追板

2020-12-22 09:10:20

　重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周上证综指上涨1.43%，沪深300指数上涨2.26，SW有色指数上涨6.85%，贵金属方面，COMEX黄金上涨2.35%，白银上涨8%；主要工业金属价格中，LME铝、铜、锌、镍、锡分别上涨1.13%、2.92%、2.64%、0.84%、2.82%，LME铅下跌1.31%；主要工业金属库存中，LME铜、锌、锡分别下跌15.67%、2.29%、10.53%，LME铝、铅、镍分别增加2.81%、20.15%和0.42%。　　工业金属：全球经济复苏，低库存+需求回暖持续支撑工业金属价格，看好受益明显的铜及电解铝。核心观点：国内政策端释放积极信号，中央经济工作会议指出2021年继续实施积极的财政政策与稳健的货币政策，市场普遍担心的政策急转弯缓解；美国9000亿美元的新冠救助计划有望落地，同时欧美多国开始开展疫苗接种工作。经济数据方面，国内11月规模以上工业增加值同比增长7%，创2019年3月以来最大同比增幅。全球经济复苏态势持续显现，工业金属价格继续维持强势，推荐受益明显的铜和电解铝。 1）铜：库存继续大幅下降，2021年TC/RC创6年新低，需求强劲利好推升铜价继续上行。①需求方面，终端空调需求向好趋势延续，海外工厂开工缓慢订单回流国内，带动铜管需求增长明显，11月铜管开工率为80.62%，环比上升4.28%，同比上升6.10%。②价格方面，2021年铜精矿长单加工费Benchmark敲定为59.5美元/吨与5.95美分/磅。③库存方面，国内铜库存继续去化，周度环比减少9.59%至7.42万吨。2）电解铝：需求边际表现坚挺，低库存逻辑支撑铝价维持强势。①需求方面，在当前环保限产、限电、限气及天气因素影响下，铝加工龙头企业开工率不降反增，其中铝板带本周开工率82%，环比增2.6%。随着年底限电、限气影响扩大，天气转冷，终端需求或小幅转弱。②库存方面，目前电解铝库存为58.9万吨，库存周度环比下降1.17%，吨铝盈利维持2793元/吨高位。重点推荐：紫金矿业、西部矿业、云铝股份、神火股份、索通发展等，建议关注五矿资源、南山铝业。　　新能源：需求端或将持续超预期，节前备货增强市场交易活跃度，钴、锂价格有望维持上行趋势，推荐钴、锂等新能源核心材料。①核心观点：产业链排产计划热度不减，新能源汽车下乡政策及地区限牌政策拉动上险量继续增加，预计2021年国内电动汽车产销量将达200万辆，需求端表现有望持续超预期。上游原料订单充足，年前备货需求进一步增强市场交易活跃度，钴、锂等新能源电池关键原料价格表现或维持强势。②价格方面，节前备货需求提振钴价。本周SMM硫酸钴价格为5.45-5.56万元/吨，均价较上周上涨0.05万元/吨。氯化钴价格为6.4-6.65万元/吨，均价较上周上涨0.025万元/吨。钴中间品价格为12.1-12.5美金/磅，均价较上周上涨0.05美金/磅。MB标准级钴价格报15.775美元/磅，环比上周上行0.48%。上游惜售成交零星，碳酸锂价格持平。本周SMM电池级碳酸锂价格为4.6-4.75万元/吨，工业级碳酸锂价格为4.25-4.5万元/吨，均价均较上周持平。③需求方面，产业链需求仍维持旺盛。动力端：11月新能源汽车上险数量为17.7万辆，环比增加40.5%，增量主要由上汽通用五菱、特斯拉、比亚迪等爆款车型贡献，其中宏光MINI凭借价格优势、性能与品牌效应以及新能源汽车下乡政策的助力继续位列第一。消费端：11月国内电动手提式工具产量为2202万台，同比增长24.8%，环比微增1.8%。中游材料端：11月国内四大正极材料产量合计为5.72万吨，同比大增72.1%，环比增4.0%。其中三元材料与磷酸铁锂继续维持环比增长态势，产量分别为2.26万吨及1.79万吨，同比分别增加71.0%及125.3%。钴酸锂与锰酸锂材料产量分别为0.78万吨及0.91万吨，环比稳中略降。11月国内电解液总产量达到2.87万吨，同比增长67.8%，环比微增2.2%。重点推荐：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、赣锋锂业、天齐锂业，同时建议关注二线的氢氧化锂和钴标的：雅化集团、盛新锂能、盛屯矿业，新能源高性能钕铁硼龙头：正海磁材。　　贵金属：美元继续承压，联储购债计划调整继续维持宽松为金价提供上行空间。①核心观点：欧美多国已开始开展辉瑞/BioNTech等新冠疫苗接种，市场整体风险偏好有所好转，美联储议息决议表示将维持联邦基金利率目标区间0%-0.25%及超额存款准备金率0.1%不变，符合市场预期，金价短期略有震荡。但鲍威尔重申美联储可能会扩大购债计划的规模和改变所持债券的期限，同时9000亿美元的疫情援助法案接近“成型”，叠加弱势美元等三重因素有望支撑金价上行空间。②经济数据方面：美国12月Markit制造业PMI初值56.5，预期55.7，前值56.7。③黄金数据：全球黄金ETF持仓3759.4吨,周度环比减少33.5吨。全球交易情绪敏感，中长期全球政治、经济、资产价格仍有风险，黄金、白银等贵金属的配置价值凸显。重点推荐：山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、盛达资源，建议关注赤峰黄金。　　维持行业“推荐”评级。重点推荐工业金属：铜板块：紫金矿业、西部矿业，建议关注五矿资源；铝板块：云铝股份、神火股份、索通发展，建议关注南山铝业；新能源：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、赣锋锂业、天齐锂业、正海磁材；贵金属：山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、盛达资源，建议关注赤峰黄金。（来自兴业证券）

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