中国中铁:Q2净利增11%环比加速,铜顺周期矿产资源待重估_国君建筑韩其成团队
复盘反思知行合一
2023-08-30 21:48:49
中国中铁:Q2净利增11%环比加速,铜顺周期矿产资源待重估
1⃣维持中国中铁增持。业绩符合预期，维持预测2023-2025年EPS1.45/1.65/1.86元增15%/14%/13%，维持目标价14.32元，对应2023年10倍PE。
2⃣中国中铁Q2净利增11.1%环比加速，经营现金流显著改善。
(1)2023H1营收5908亿增5.4%(Q1/Q2增2.1/8.4%)，归母净利162亿增7.4%(Q1/Q2增3.8/11.1%)，扣非归母净利152亿增10.2%。
(2)毛利率9.03%(-0.02pct)，净利率2.75%(+0.05pct)，加权ROE5.7%(-0.08pct)。(3)经营现金流-300亿(同比少流出77亿)，应收账款1569亿降1.4%，资产负债率74.7%(+0.6pct)。
3⃣中国中铁矿山自产铜、钼产能已居国内同行业前列，矿产资源有望重估。
(1)拥有黑龙江鹿鸣钼、华刚SICOMINE铜钴矿等。2023H1铜产量14.83万吨降6%，钴产量0.25万吨降5%，钼产量0.81万吨增4%，铅产量0.6万吨增33%，锌金属产量1.63万吨增50%，银金属产量30.67吨增32%。
(2)2023H1中铁资源归母净利25亿增0.5%(2023预估50亿)，2023PE紫金矿业13.9洛阳钼业13.2倍，公司矿产资源市值或可比约700亿(总市值1532亿)。
4⃣中国中铁雅万高铁等一带一路项目主要承包商，股权激励提升成长确定性。
(1)中国中铁是一带一路建设中主要的基础设施建设力量之一，是一带一路代表性项目中老铁路、印尼雅万高铁、匈塞铁路、孟加拉帕德玛大桥的主要承包商。
(2)中国中铁2023PE4.6倍(最高均14倍/2015年最高40倍)PB0.64倍，2014年股价最高涨近十倍。
(3)中国中铁过去十年净利复合增15.6%(最低增2%最高增38%），股权激励要求2022-24年扣非净利CAGR≥12%。
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
中国中铁
工分
2.03
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 0
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
暂无数据