公司公布中报业绩，1H23实现营业总收入26.54亿元，同比+0.08%；实现归母净利润-14.43亿元，同比-560.78%（未决诉讼计提预计负债17.47亿元）；

实现扣非归母净利润2.96亿元，同比-1.81%。2Q23实现营业总收入12.88亿元，同比-1.36%；

实现归母净利润-15.93亿元，同比-1129.44%；实现扣非归母净利润1.52亿元，同比+3.79%。

23H1美味鲜公司实现收入25.72亿元（同比+4.38%），其中23Q2实现收入12.46亿元（同比+0.89%），分产品看，23Q2酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品同比+4.02%/+20.78%/-22.12%/-9.96%，酱油和鸡精鸡粉有所增长主要系餐饮市场恢复，销量增加；食用油降幅较大主要系原油价格上升，销售价格上涨导致销量有所下降。

公司本部23H1实现营业收入0.40亿元（同比-61.88%），主要系房地产业务收入减少。

分地区，23Q2东部/南部/中西部/北部地区同比-0.18%/-1.18%/+10.84%/-1.92%。

23H1公司经销商总数2106个（+103个），完成上半年计划的80.46%，目前公司已完成开发地级市317个，地级市开发率为94.06%，区县开发率达71.46%。

23Q2公司毛利率为32.53%（同比+0.85pcts)，其中美味鲜毛利率31.92%（同比+1.24pct），主要系原材料黄豆、添加剂等材料采购单价下降影响。

23Q2公司销售/管理/研发/财务费率同比+0.9/+0.5/+0.1/-0.12pcts，销售费用率增加主要系人工成本、广告宣传费、促销推广费支出同比增加，管理费用率有所增加主要系人工成本支出及诉讼费用支出增加影响。在以上因素共同影响下，23Q2美味鲜净利率同增0.9pcts至13.1%，盈利能力持续改善。

董事会顺利完成改组后，公司将在品牌&渠道&产品多重发力：

（1）渠道端：公司坚持“稳定 KA、发展 BC、提振二批、攻坚餐饮、健康发展线上渠道”的思想基础，C端通过提升经销商密度与终端直控率等手段，持续提升市场开发精细度；B端公司加大部分地区餐饮渠道考核及大包装产品推广力度，利用原有扎实的流通批发渠道，打造餐饮批发旗舰店，通过厨师会等培训交流，增强全国区域的餐饮KOL推广。同时加强与连锁餐饮和预制菜工厂合作，拓宽B端市场。

（2）品牌端：未来将加强与传统媒体、自媒体、电商平台、私域流量等合作，以实现线下的销售最大化；

（3）产品端：公司上半年已推出零添加酱油产品，并加大减盐品类推广力度，未来将持续强化中高端酱油优势，同时兼顾县级市场的下沉。根据我们对体制变化公司的复盘，一般经历几个阶段：内部组织机制改革-渠道产品梳理-业绩兑现。目前调味品基本面处于底部，职业经理人或将于下半年就位，人员激励将更加市场化，员工积极性及凝聚力有望得到提振，经营有望加速改善。