隆基股份交流总结20201209

会议时间：20201209

参会领导：董秘 刘总

Q1：如何看上机数控等硅片企业扩产形成的竞争？

硅片行业以前是隆基和中环占有行业70%的市占率，硅片行业2020年出现比较大的变化，一部分是一体化的公司，从电池和组件向上延伸，增加自有硅片产能的配套，一部分是专业化的硅片公司。预计硅片行业在2021年会出现比较明显的竞争，目前行业190GW产能，新扩的产能有90-100GW，预计在1-2年内完成和释放，不同的企业产能释放的节奏不同。因此，2021年硅片行业Q2开始会出现比较明显的产能释放，带来价格的竞争，预计公司毛利率相较去年和目前30%以上的毛利率会出现下行。

公司产能正在加速释放，加快推进云南三期的项目，隆基在行业中还是非常有竞争优势，硅片硅棒在公司形成独立的事业部，公司的研发生产和销售等都考虑的非常长远。此外，公司硅片业务规模化优势明显，年底硅片产能达到80GW。从全球市场需求来讲，2020年有120GW左右，2021年预计160-170GW，2025年可能在200-300GW，行业发展的空间和确定性越来越强。行业各个环节的产能扩张也因此会比较大，造成短期的价格竞争。但是长期来看，市场需求足够大，给公司提供了比较大的发展空间。

 

Q2：组件的是市占率和未来目标？

今年组件的市占率18%-20%，长期的市占率目标25%。公司组件的发展和渠道建设速度仍然较快。

 

Q3：公司新上的硅片产能和其他企业的硅片产能相比，成本优势如何？

公司在云南进行产能建设，在腾冲、曲靖等有硅片、电池等产能投建，选择云南是因为云南本身就是可再生能源发展的大省，水电等电价水平也较低。

 

Q4：云南产能的长期来看电价的保证，是否后面会有涨价和波动？

公司和云南政府是锁定的电价水平，类似当地产能厂房签订的是10年的租期。

 

Q5：硅片环节的竞争未来要多久达到平衡，对应的盈利水平和价格水平如何？

硅片环节极限价格以及盈利均衡水平是个不断根据行业发展状况而调整的过程，比如今年行业的变化和波动就非常明显。行业波动中，对公司来讲更重要的是自身的业务发展情况，公司在人员培养方面，各个产品的降本是不同环节和不同团队来实现的，公司会持续跟踪行业变化，在行业价格下降过程中，会更清晰的展现公司的竞争优势以及客户的认可程度。

 

Q6：明年短期价格下降的时候，公司最低的盈利水平判断？

当公司硅片业务毛利率降低到20%左右的时候，行业竞争对手几乎不赚钱。价格下降的幅度越大，落后产能出清的越快。

 

Q7：上游原材料硅料的保障情况?

如果明年160-170GW需求，硅料的供给是有保障的，此外颗粒硅也在推进，供给的量会逐渐释放。

 

Q8：非硅成本下降空间？

每年预计10%左右，

 

Q9：颗粒硅的应用情况？

行业颗粒硅的产能并不多，协鑫的产能还在建设中，公司目前使用颗粒硅主要做填充料，用料占比大约10%。颗粒硅在使用过程中还有些问题，比如含氢量高，目前产品供应量少，也不具备大规模使用的条件。所以目前是产能和应用端都在推进的初步阶段。目前来看，如果颗粒硅真正用起来，硅料企业自己测算，预计成本会下降20%左右。

 

Q10：210大尺寸产品的看法？公司生产210产品的可能性和相应的调整？

210和182目前市场关注度非常高。182以隆基、晶澳、晶科为主，210以天合、日升和中环为主，爱旭也有部分的210产能。

公司的角度来讲，公司具备210及以下全部尺寸产品的生产能力。公司主推的产品尺寸是166-182尺寸，主要是从客户需求的角度出发，从组件端考虑上游的配套，基于这个角度，判断182是最优尺寸。

210的成本能够节省，但是硅片环节由于损耗、良品率等原因会比182产品带来1-2分钱/W的成本增加，组件环节会有3-4分钱左右的成本增加。所以总体来看210产品成本并不一定会下降。

 

组件最重要的竞争是产品的可靠性。电站25-30年的运行时间里，组件变大后可能会有一定的风险。从这个角度讲，182尺寸更适合大型电站，包括考虑到搬运等问题。

目前晶晶隆的销量都是在全球前4名的公司，所以要想推动182的推广会很容易。而210尺寸产品，主要的推动企业都是一些专业化公司的新产能，产能释放和配套都需要时间。因此2021年182会比210产品推广更好。

 

Q11：210产品组件出口的集装箱运输和成本？

210组件1.3米，182是1.13米。从装箱的角度182尺寸的产品是最优的装箱尺寸。

 

Q12：公司生产210产品的所需要做的变动和调整？

硅片改了热场后可以立刻生产210，组件的调整也很小。

 

Q13：166是否可以进行210尺寸产品的切换？

140和160的炉子都可以做210尺寸的硅片。公司2012年硅片产能只有1GW，2013年只有3GW，2014年后才开始大规模上产能。所以大部分都可以做210尺寸的改造。

其他小尺寸的炉子可以用来生产166尺寸的产品。

 

Q14：预计明年组件的出货量结构情况？

预计明年的出货量166占比2/3以下，182预计1/3以上。

 

Q15：2021年的出货量预计？

目前公司产能超过40GW，就看明年的产能利用率。目前来看客户的需求比较确定，央企有自己的大型规划，公司可以提供EPC解决方案，使用自己公司的组件，带动组件的出货量。预计硅片的出货量在90GW以上。

 

Q16：EPC业务的盈利水平？

EPC项目分散在全国，要看具体的项目。这种方式有利于推动装机需求落地，可以辅助央企对组件的选择和项目的设计。业务模式是主要参与EPC的招标，中标后会使用公司自己的组件。

 

Q17：EPC业务对现金流的影响？

公司业务中，主要是组件环节会慢一些，EPC的回款和组件比较同步，所以和组件的情况回款差不多。

 

Q18：EPC业务和阳光电源是否会形成竞争？

阳光电源主要是通过逆变器来做，公司提供的成套的解决方案，公司也可以采购阳光电源的逆变器业务来做EPC业务。

 

Q19：玻璃供应的情况？

光伏玻璃产能需要新老置换来实现。光伏双面组件占比不断提升，对玻璃的需求增加也比较多。公司很早就锁定了玻璃的长单来保障供应，此外，公司也在积极推动其他领域进入到光伏玻璃。

 

Q20：组件销售的海外和国内比例构成？

预计2020年2/3出口，1/3国内，但是海外疫情控制不及预期，例如印度等市场的订单明显推后，南美的国家疫情出现后，汇率出现波动，考虑经营风险，公司有些订单也没有去接。海外疫情目前还没有效控制，所以预计2021年海外市场占比60%左右，国内十四五政策规划下，预计需求确定性更强。全球整体需求在160-170GW。

 

Q21：公司硅片的产能支撑的最大尺寸是否可以到240的尺寸？

公司目前没有考虑到240的尺寸。公司推广产品的尺寸选择方面，要考虑生态配套。

 

Q22：明年市场供需导致的不同尺寸产品的价格压力是否相同？

要看不同尺寸产品的产能释放的情况。

 

Q23:182产品的良率和生产指标提升情况？

公司182尺寸产品的目前量还比较小，预计明年一季度出货量会上的比较大。上游的硅片环节来看，良品率的指标和166还是有所差距，预计明年1季度182就会大规模量产，相关指标会提升到和166类似，182毛利率可能比166更高一些。

 

Q24：公司做N型硅片方面的布局？

公司具备做N型硅片的能力，如果下游N型电池的需求起来，公司可以很快上N型硅片的供给。

 

Q25：电池片的非硅成本？

目前做了大尺寸产品后，新产能的非硅成本都有所下降。设备投资原来5亿元/GW,目前只有2亿元/GW左右。

 

Q26：电池环节的新技术看法？

电池的技术未来主流技术是Topcon和HJT，HBC等都是一些小众的技术，也会有一些企业持续的研究。

 

Q27：公告的新扩电池单位产能投资比较高，对应的技术选择情况？

公司新扩产能电池技术路线的转化效率是24%以上，2021年建设，预计2022年投产。

新技术方面，异质结、Topcon等技术要通过经济性测算来判断。

 

Q28：公司各个环节的产能规模？

到今年年底，硅片硅棒80GW产能，云南三期等明年扩产达产量20GW左右，推进速度很快。电池目前产能27-28GW，西安2个项目明年1季度完成，曲靖2022年10GW达产，组件环节2020年扩产比较多，产能在43GW左右，组件产能扩产时间6个月左右就可以扩产完成。

 

 

阳光电源交流总结20201209

参会领导：董秘 解总

Q1：公司全年的出货量预期？

全年预计25-27GW逆变器出货量，海外占比大概2/3，收入占比70%以上，利润占比75%。

 

Q2：2020年出货量增长较快的原因？明年市占率目标？

公司预计全年市占率提升到20-25%，原来预期是18%左右，出货量超预期的原因：1）海外疫情导致海外客户选择简单化，直接选择龙头公司的产品；2）华为受到海外供货的影响，导致客户选择逆变器的时候，考虑到稳定性会转而选择阳光的产品。未来每年市占率能提升2个百分点是比较合理和容易达到的情况。

 

Q3：公司长期竞争力的看法？

公司海外竞争力是持续增强的，对海外品牌的替代早就开始发生，今年的情况加速了替代的步伐。公司逆变器的成本是更有竞争力，产品开发速度领先，满足光伏市场快速变化的市场需求。公司8个月到1年开发出一款新产品，海外要2-3年开发一款新产品。

 

和华为等国内企业的竞争方面，华为这两年的变化使得产品竞争力有所下降。1）产品走的是通讯电源的路线，走小功率的产品市场需求，做到1700KW的产品就是极限，如果做到大产品，就要做到新的技术路线，需要进行调整；2）华为的组织结构和人员都调整，新的领导是做通讯业务出身，对逆变器的业务发展也比较受限。公司的产品价格可以比华为做得更低，品质可以做得更好。

 

和锦浪、固德威等户用产品以及上能的集中式逆变器供应商的对比方面，目前前三家也在向集中式产品发展，从市场拓展的难度来看，从大型产品向中小型产品拓展更简单，反向情况会更难。公司国内保持30%左右的市占率是比较稳定的。

 

公司和SMA是两家全品类的逆变器供应商，华为、锦浪、固德威是组串式、上能是集中式逆变器。今年公司在组串式逆变器增长较快，组串式逆变器占公司出货量的50-60%。

 

Q4：国内企业是否会到海外市场形成彼此之间较激烈的竞争？

进入海外需要有比较好的可融资性排名，要拿到可融资性的评级，要经过认证等很多要求。

 

此外对于事故的快速响应也是核心竞争力，比如全球事故要在小时时间区间内实现处理响应。

 

逆变器产品本身的可靠性也很重要，需要产品降价的同时，保证产品质量，使电站的发电量能够增强。

 

规模化导致的成本下降，在销量上去后，公司的费用率等都会被明显摊薄。公司是全球最大的逆变器供应商，出货量领先其他企业明显，规模优势明显。

 

Q5：逆变器产能情况？

2021年产能达到50GW，2022年产能达到100GW。产能建设周期大概1年左右，主要是厂房和土地等需要的时间较长，设备等安装调试等只需要3个月左右。逆变器2021年的产能目前来看不够，所以可能会进行2-3班倒来提升产能。

 

Q6：公司研发方面的变化？研发的主要投入领域及占比？

加强纵深方向在逆变器、充电桩、氢能等领域做纵深的研发；2020年研发费用预计7-8亿元，明年公司在研发方面的投入有大概10亿左右的规模，研发投入全部费用化。公司80-90%研发投入在电力电子领域，其余部分在电站和氢能领域，电力电子领域中逆变器的研发投入占比最大，储能占比20%左右。

 

Q7：IGBT涨价对公司毛利率的影响？

IGBT占原材料的比例并不高，大概也就10%不到。目前当产品供不应求的时候，原材料涨价的情况可以向下游进行传导。

 

Q8：国内外产品价格差异？

国外的产品售价比国内高10-20%，公司产品海外销售的价格比海外竞争对手低20%左右，因为公司的成本更低，海外竞争对手在现在的价格下，也不怎么赚钱。目前国内的逆变器毛利率30%以上，海外毛利率大概40%以上。

 

Q9：风电变流器的发展目标？

市占率会争取继续提升，出货量方面，要看实际的风电装机需求。2020年风能变流器的出货量出现了非常大的增长，国内市场占有率大概30%。出货量大幅增长主要因为：1）研发投入带动产品功能和性能提升，禾望等公司研发投入相对来说比较少；2）公司做风电场的投资，要求使用自己的变流器也很正常。

 

风电变流器2020年有30%多的毛利率，预计明年会有所下降。

 

Q10：风电变流器的价格如何？海风的风电变流器业务情况？

风能变流器的价格目前0.1-0.2元/W。公司海风的变流器发货量第一。

 

Q11：储能业务发展情况？

可再生能源装机越多，对储能的需求越大。目前有些省市要求新能源强制配储能，但是目前的需求是对应着一些品质较低的储能，未来2-3年储能实际要发挥作用的时候，对公司产品需求会出现明显增加。

 

Q12：储能的产能情况？

储能原来2条线2GWH，目前新建2条线，总产能将达到3-4GWH。

 

Q13：电站业务规划？

公司提供的是电站开发设计转让和运维全生命周期解决方案，公司长期来看电站业务毛利率预计15%左右。公司在项目开发和电站销售两个方面都做得很好，公司是全国唯一一家具有电站业务研发的公司，电站发电量高，客户对公司的电站需求也很好。公司对电站业务的思路是稳健增长，控制风险。电站业务的收入占比和利润占比是在下降的。

 

Q14：储能竞争格局？

海外是LG、三星、松下等，海外企业一般只做电芯。国内是比亚迪和CATL等，这些公司主要是做动力电池，很少做储能电池。动力电池的循环寿命是800次，深充深放寿命是500次。储能电池未来可以做到10000次的循环寿命。

 

Q15：公司业务多元化发展趋势？

业务多元化聚焦在新能源领域，基于电力电子变换技术。公司在逆变器、电控、储能、风电变流器等多个领域都是行业龙头。

 

Q16：逆变器订单情况和可见度？

国内订单情况环比和同比增速都很好，海外订单比国内的情况更好。海外订单的可见度预计在3-4个月。

 

Q17：2021年公司毛利率是否可以维持在高位？

从需求角度，明年全球需求仍然非常景气。供给方面，公司的研发投入的最高，产品成本下降较快，如果明年市场竞争较为激烈，会有一些毛利下滑也可能会有，但是总体毛利率水平仍然会比较高。

 

通威股份交流总结20201210

参会领导：董秘 严总

 

Q1：颗粒硅和西门子法的成本对比？

颗粒硅最核心的优势在于电耗较低，但是电耗较低对应着产品品质会有所下降。西门法目前电耗做的最好水平是55度电的综合电耗，保利协鑫的电耗预计在18到20度电/吨的水平，基于这个电耗，预计颗粒硅的生产成本在3.5万元/吨，公司西门子法的新产能生产成本也是这个水平。保利协鑫财务成本比较高，导致硅料业务的三费预计在几千到1万/吨的水平，对应4.5万元/吨的全成本。目前公司包头产能的现金成本2.87万元/吨，生产成本3.2万元/吨，包头的全成本大概4.1万元/吨左右，后面公司新产能的生产成本3万/吨左右，全成本4万元/吨以内。目前所有硅料产能的加权平均成本在4.6万元/吨左右。

Q2：下游的需求方面，颗粒硅的产品品质，颗粒硅的掺杂可以达到30%？

目前了解到行业掺杂没有达到30%的，一般是5%-10%的掺杂水平。目前公司有家下游客户是做N型硅片的，客户反馈颗粒硅品质不能满足硅片的需求。专门做N型硅片的下游企业反馈只有公司和亚洲硅业的产品品质满足N型硅片的需求。目前改良西门子法的收率有99.9%，流化床法的收率大概70%。

 

Q3：目前公司硅料出货的品质结构？

致密料比例80%，其余是疏松料和菜花料。

 

Q4：硅料的价格判断？目前的库存的水平？

硅料价格，目前小厂报价到7.5万元左右。硅片和硅料的生产特点有区别，硅料需要连续生产，而硅片可以调整负荷，形成了对硅料需求的博弈。

2021年致密料的价格平均在8万元以上，明年需求高点价格可能到9-10万元/吨也有可能，硅料价格的短期低点可能就是今年四季度和明年的一季度，价格不会跌破7万元/吨。目前硅料的库存有1000多吨左右，相比10月硅料库存有1万吨的水平会明显下降。

 

Q5：公司2020-2022年硅料和电池的出货量水平？

2020年公司硅料出货量预计9万吨，电池出货量20GW。12月单晶出货量里大概40%左右是166以上大尺寸的。小尺寸的三季度单位盈利在5-6分钱/W，四季度盈利有所下降。目前眉山一期每个月出货500MW左右。预计2021年硅料出货量9.5万吨，电池30GW-35GW。预计2022年硅料的出货量是15-16万吨左右，2021年新投产能可以释放5-6万吨的量，因为年底投产后，爬坡要3-6个月。2022年电池的出货量会到50GW。

如果2021年电池的出货量达到35GW，则预计15GW是210，剩下一半的是166。

 

Q6：大尺寸产品的盈利情况？

目前大尺寸电池净利润水平大概1毛钱/W，小尺寸156-158大概略微盈利，年底时候预计全部更新成大尺寸。

大尺寸电池的非硅成本在0.19-0.2元/W，包含多晶的全部口径的电池非硅成本在0.2元/W，

 

Q7：210大尺寸产品长期的市场地位？

210尺寸的产品是未来的发展趋势，明年上半年市场预计以166为主，下半年将以182/210为主。

 

Q8：公司210尺寸电池产能释放进度？

眉山一期兼容210及以下尺寸的电池，今年已经投产，二季度预计眉山二期贡献产量，金堂一期预计三季度才能贡献产量。此外，还有15GW的210产能在建，预计在2021年底也都投产。截至到2021年底公司210电池产能7.5+15+15GW。

 

Q9：公司和天合有合作做硅片，这个领域的技术储备如何？

公司做硅片时间也有一段时间了，虽然整体规模比较小，几百MW到1GW。公司选择去做硅片，一方面因为硅片的生产本身门槛也不高，所以各家产出的品质也差不多，但是硅片各家生产硅片的成本是有所不同的，关键是要把硅片的成本做到更低。设备方面，公司硅片的生产设备也是采购自市场主流企业。

 

Q10：PERC电池的转化效率？

目前166PERC电池转化效率23%左右。预计明年电池片的转化效率23%-23.5%。PERC电池的量产效率不断提升的原因：上游硅料、硅片等多个环节的产品品质提升带动电池转化效率提升。

 

Q11：不同尺寸电池良率的水平？

166PERC电池的良率98%以上，210电池良率在97%以上。

 

Q12：新型电池技术的推进进展？

公司眉山一期电池产能有预留出topcon的位置，预计在2021年Q1会有产品出来。眉山一期总共16条生产线，其中有2-3条的topcon。

 

Q13：HJT电池的发展情况？

公司先跑一期的中试线，成本和PERC相比高出0.7-0.8元/W，主要是设备的加工率目前还不到50%，设备企业的比较理想的成本情况是基于和PERC电池相同的生产指标基础上计算出来的。HJT要到明年三季度实现量产，目前转化效率可以做到24%以上。