【华泰证券】电力设备与新能源行业动态点评：看好XBC电池发展
伊震峰
只买龙头的龙头选手
2023-09-07 12:37:17
隆基交流对BC电池发展呈乐观态度2023 年 9 月 5 日，隆基绿能在召开的 2023 年中报公开交流会议表示，在接下来 5-6 年，BC 电池会是晶硅电池的主流，包括单面、双面，公司后续新产能规划全部聚焦于 BC 路线。我们认为，BC 作为前景广阔的一种新型电池技术路线，大厂对技术路线的认可与后续的资本投入是该技术路线成功产业化落地的重要保障，目前头部企业已有较为积极的产能和出货规划，看好后续 BC 电池产业化进展加速，推荐 BC 电池领先企业隆基绿能。BC电池具备发电量更高的优势，平台化技术发展空间更广BC正面无栅线，故无反射损失，进而可以提升光伏组件发电量。根据隆基中报公开交流，目前 HPBC 电池单瓦发电量比 TOPCon 高 2%~3%，具备较强竞争力。此外，BC 作为平台型技术，可与多种电池路线结合，BC 可与 P 型、HJT、TOPCon 等技术结合形成 HPBC、HBC、TBC 等多种技术路线，未来具备广阔的提效空间。BC 头部厂家扩产加速，明年有望实现放量隆基为 BC 龙头玩家，根据隆基绿能 23 年中报，公司差异化布局 HPBC 技术，新建先进产能于今年集中释放，对于 HPBC 产能，公司规划产能共计 33GW，根据公司公告，HPBC 西咸一期/二期共 29GW 和泰州 4GW 已实现投产，HPBC具备高性能+高颜值，在分布式高溢价市场中具备强竞争力，有望帮助公司增厚盈利，获得高端用户认可。对于 HPBC 出货，我们预计 HPBC 产能陆续投产，23 年底隆基 HPBC 月产有望达 2.2GW 以上，我们预计明年隆基HPBC 有望产出 30GW，产能规模和出货规模均位于行业领先水平。电池厂持续保持高研发投入，BC 电池有望贡献盈利弹性根据隆基绿能中期公告，2023 年上半年，公司 HBPC(高效复合钝化背接触技术)电池投入量产，经过艰难的爬坡调试过程，已达到设计的良率和效率，其量产转换效率超过 25%，并且具有发电量更高的优势，相对 TOPCON 具备一定销售溢价。隆基绿能在 BC 技术方面的成本控制和技术均处于行业第一梯队，看好公司 HPBC 放量带来的盈利弹性。风险提示：光伏新增装机不及预期，光伏新技术进展不及预期。
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