概要： 在挂牌上升之后，新房和二手房的价格上涨动力 有限（短期供给压力）。 

关于普宅认定：认房不认贷出台之前监管部门一 直在讨论，后来8月底中央出台认房不认贷，前 面讨论过的普宅的认定就没有放，后面有优化的可能性。 

由于网签具有滞后性，目前8月销售和价格数据 仍在下滑空间中，但上个周末（9月2-3日）看盘 和签约非常火爆，尤其以北京、上海为主。 

关于“认房不认贷”的政策有两个点值得关注： 

（1）统一下调了首付比例，利好仍有限购政策 的核心一二线城市；

（2）二套的房贷利率，以 前都是LPR+60BP，现在是LPR+20BP，后面二 线和三四线会尽快跟进，北京和上海也存在下调 的可能。目前来讲，广州深圳的首套下限降到 20%是有预期的，但二套是否降到30%可能性比较小。北京和上海的首套可能不会降到20%，但 有可能30%。 

大的市场的行情可能会持续三个月左右，到年底 还要看有没有持续的利好政策出台 关于城中村改造，改造之后按照3000元/平米计 算的话，建安投资约2.8万亿。5年改造周期年均 投资约5600亿（下面PPT单位写错了） 

正文： 7∙24政治局会议之后，各部门都在表态，但落实 比较慢，一直到8月底才真正落地。 

住建部提到的三个方向都在8月底落地了：

（1） 8月25日个人住房套数的认定；

（2）税减免延长 到了2025年末；

（3）首付比例下调。

一、网签数据具有滞后性，8月数据是在政策出台之前 的，仍处于下滑空间： 

下面的数据是在“认房不认贷”出台之前，8月 整体的销售环比依旧在下降，百城环比下降2%。 7、8两月已经达到了今年以来最低水平，观望情绪重。 

为什么现在出政策？因为现在到了金九银十的位 置，监管层在这个时间节点出政策，很重要。如 果9月份起不来的话，对宏观压力很大。 

如果9、10两月销售端修复的不好的话，后面还是有政策可以用的

8月新房和二手房价格下跌没有改变，企业的降 价促销仍在维持（月底政策之前）。 

二手房8月环比下降0.38%，100城里面有96个都 是价格下跌的。购房者进入市场的节奏非常慢。 

即便是核心城市核心片区，8月也是走弱的

8月30号开始，四个一线城市+武汉成都厦门长沙 等等都开始执行“认房不认贷” 。有一些小城市 虽然没有发公告，但是已经在执行了。 

此外，嘉兴宣布取消行政性限制措施，可能成为 未来二线城市的样板。太原、厦门也有很多自己的做法。

广州深圳“认房不认贷”比北京上海出台的早， 市场当时认为北京上海肯定会出，但没想到会全 面出台。9月1、2日市场情绪明显提升。 

北京整体下调还是比较多的，上海首付比例尽管 比广州深圳高一些，但总体仍算低的。如果按照 500万的体量去看，相当于下降了100万的购房门 槛。1年利息减少的额度也在20万左右。有效地 促进了“想换房但犹豫的客群”进入市场。

网签的数据有一定的滞后性。重点50城房管局公 布的是网签的数据，有滞后效用。上周周度数据 没有明显提升，因为是滞后数据，所以反映的还 是政策出台前的情况。

二、四个一线城市9月初以来热度增加，尤以北京上海最为明显： 

北京官方公布的新房认购数在9月3日周日的时候 有明显提升，尽管领先于网签的数据，但仍没有 体现上行的真实情况。北京新房在9月2-3日出现 回升明显，企业微观调研一个周末的项目可能就 走了7-8两个月的量（看房、交定金、认购都有 提升）（当然，7-8月特别差）。 

“看房准备去买”的客户群在9月2-3号两天集中 签约。很多项目1天的签约量可能就在20套左 右。二手房：热度没有新房高，一个比较大的变化就 是“挂牌” ，利好“卖一买一”的人，需要把房 子先挂起来。9月2-3日两天北京二手房挂牌量增 加了2-3000套，不是很多，所以说明对于北 京“卖一买一”的客户来说很是比较理性的。

上海在8月底的时候除了政策还推了不少新盘， 网签是有提升的。广州和深圳9月以来市场情绪相对北京上海要更 加温和，网签还没有出现大的变化。

三、未来还有哪些政策可以落地？ 

关于“认房不认贷”的政策有两个点值得关注： 

（1）统一下调了首付比例，利好仍有限购政策的核心一二线城市；

（2）二套的房贷利率，以 前都是LPR+60BP，现在是LPR+20BP，后面二 线和三四线会尽快跟进，北京和上海也存在下调 的可能。

目前来讲，广州深圳的首套下限降到20%是有预 期的，但二套是否降到30%可能性比较小。北京 和上海的首套可能不会降到20%，但有可能 30%。

贷款利率有三层定价机制：

（1）全国层面，比 如LPR+20BP，作为全国的下限；

（2）地方上在 全国的基础上设定城市的下限；

（3）银行层 面。这三层定价机制导致各个城市的贷款利率是 不同的。

四、对接下来市场的理解： 大的市场的行情可能会持续三个月左右，到年 底。 年底之后如果没有更多利好政策下来的话，情绪 可能有所下滑。所以后面包括需求端（税费）和 供给端（给企业提供资金支持）仍有跟进的必要性。做了测算：21个城市年均住房增加量可能在4300 万平米，占21城2022年新建商品房比例8%左 右，占全国的量也就3-4%左右。 供给端，改造之后按照3000元/平米计算的话， 建安投资约2.8万亿。5年改造周期年均投资约 5600亿