海通证券：“对续航里程的要求”极大增加了铝合金的使用空间，国内铝轧制板材、挤压材到2025年年化增速约30%
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】①汽车轻量化是降低传统能源车油耗和提高新能源车续航里程的关键。国内纯电动和混动新能源乘用车单车用铝分别为157.9kg和198.1kg，北美纯电动汽车的单车用铝量为292kg，国内汽车铝渗透率还有很大的提升空间。②新能源车的出现因为对续航里程的要求，极大增加了轧制材、挤压材的使用空间。国内目前新能源车单车用铝轧制材和挤压材量是传统能源车的4倍左右。所以车用铝轧制材和挤压材增速远高于汽车用铝增速。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】海通国际金属新材料团队认为，汽车轻量化是降低传统能源车油耗和提高新能源车续航里程的关键，而铝合金又是轻量化材料首选。轻量化和新能源车要用更多的铝轧制板材、挤压材、一体压铸合金，利好细分龙头。1）铝合金：汽车轻量化材料首选据陈家瑞在《汽车构造》中统计，汽车减重10%，燃油效率可提高6%-8% ，而铝合金又是轻量化材料首选。工信部《节能与新能源汽车技术路线图》提出我国汽车轻量化单车用铝目标：2025年和2030年分别实现250kg/辆和350kg/辆。根据国际铝协数据，2020年国内传统乘用车用铝量仅约138.6kg/辆，纯电动和混动新能源乘用车单车用铝分别为157.9kg和198.1kg；此外根据Ducker Frontier的数据，2020年北美非纯电动汽车的单车用铝量为206kg，纯电动汽车的单车用铝量为292kg，国内汽车铝渗透率还有很大的提升空间。2）轻量化和新能源车要用更多的轧制板材、挤压材、一体压铸合金汽车用铝合金主要包括4种铝材：轧制板材、挤压材、铸造铝合金和锻造材，比例大致为: 铸铝 77% ，轧制材 10% ，挤压材 10% ，锻压材 3%。新能源车的出现因为对续航里程的要求，极大增加了轧制材、挤压材的使用空间，国内目前新能源车单车用铝轧制材和挤压材量是传统能源车的4倍左右。所以车用铝轧制材和挤压材增速远高于汽车用铝增速。主要两个逻辑：①新能源车该类型铝材用量显著高于传统能源汽车，这样在新能源车渗透率快速提升的背景下用量大幅增长；②目前基数低渗透率不高，在轻量化背景下也有大幅提升的空间。另外，特斯拉Model Y采用的一体压铸工艺可以看作是汽车零部件整合的开端，应用部位主要在汽车的后底板。将原来70多个零部件整合为1-2个，这样模具、压机数量大大减少同时生产效率也快速提高，也带来成本的大幅下降。据测算，一体压铸工艺单车铝用量或在100kg左右，该工艺的推广将极大增加铝在汽车的渗透率。3）市场空间测算：铝轧制板材、挤压材到2025年年化增速约30%基于以上分析，海通国际分别测算了国内汽车用铝轧制材、挤压材到2025年的市场空间和复合增速：不确定性分析：新能源车销量不及预期；汽车行业铝代钢存在成本增加的负面因素来源：海通证券