回顾历史,新股大面积破发基本都出现在熊市期间。我们以破发公司比例超过10%且破发公司家数不少于10家的年份定义为高破发年份,统计历史数据这些年份包括1993年、1995年、2011年、2012年,具体而言:1993年破发公司家数为20家,破发比例为20%, 2011年为83家、30%,2012年为49家、32%。这些高破发年份基本处在熊市期间,具体而言,1993年上证指数最大跌幅达到50.3%,2011年为30.4%,2012年为21.3%。今年以来A股破发公司家数为3家,破发比例为0.7%,相对历史而言,这次破发公司家数和破发比例都不算高。而且,当前市场环境并不是熊市,即新股破发的诱因并非市场情绪悲观导致的杀估值,而是近期IPO发行制度改革导致新股发行价格适当提高。