公司发布2021年报数据亮眼，我们继续坚定推荐，逻辑持续演绎且未来成长空间深度打开。
①21Q4收入同增45%超预期，显著快于市场及同业，充分验证市占率变化带来规模增长；一旦趋势确认， 我们认为伟星将继续抢占YKK市场。 拉链不同于传统面料成衣制造产能逐步向东南亚转移，拉链龙头YKK依靠多年技术壁垒客户优势品牌实力几近垄断全球中高端品牌服饰拉链市场，在中国制造品牌力崛起及智能制造升级背景下，我们将逐步提升全 球拉链供应链话语权，实现订单国内转移。
②2021年拉链收入同增38%，纽扣同增26%，呈现健康的双管齐下发展局面；纽扣市场格局不同于拉链， 市场极度分散，伟星规模为行业龙头，本期保持20高段增长，一方面体现伟星品牌实力客户深度提升背景 下，拉链对纽扣业务的带动效应；另一方面体现市场集中度提升趋势，马太效应凸显，制造规模优势壁垒 持续提升。
③就大家关注的21Q4毛利率减少，主要系会计调整口径及短期问题，并无过多基本面变化；Q3Q4公司陆续 将运输费包装费由费用项转入成本项，此外21Q4公司提前确认部分海运费成本（后续将由客户承担）导致 表观毛利率减少；对于原材料涨价，对成本有部分拖累，但公司交货及定价周期短，传导较传统制衣制鞋 供应链更加通畅，且大宗商品未来价格或逐步趋稳。21年公司扣非后归母净利率同增2.9pct，智能化红利带 动盈利能力持续提升。
■展望22Q1我们乐观预期收入规模继续增长，毛利率维持合理水平，不会过高追求同时也较少因为原材料 波动而大幅减少；净利率稳中有升，业绩增速快于收入。我们预计公司22-23年利润分别为5.8亿、7亿；PE 分别为16x、13x。我们认为公司估值仍较较大提升空间，主要系市场格局变化带来的收入业绩弹性，不同 于传统纺织制造公司，伟星体现出较好确定性及景气度。
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