【安信商社】御家汇：归母净利预计同增341%-451%，盈利能力积极改善

事件：公司公告称，预计2020年公司归母净利1.2-1.5亿元，同比增长341.8%-451.0%。公司各项业务发展较快，营业收入规模增长较快，整体毛利率同比上升，盈利能力显著改善。

根据12月天猫数据，御家汇旗下御泥坊品牌销量和GMV分别同比上升56.0%和79.1%，业务积极向好。御家汇最初依靠面膜品类、借电商流量红利迅速崛起。当下正随时代潮流敏锐调整业务：1）优化品类结构，拓展非贴式面膜、洁面、乳液等新品，积极拥抱新媒体，19年和薇娅合作超30次、和李佳琦合作47次。2015-19年贴式面膜营收占比从77%下降至37%；2）积极拓展海外代理业务，19年新增强生旗下李施德林、露得清、强生婴儿等品牌，营收增速433%。此外，公司全球面膜智能生产基地建设稳步推进，并规划研发场所，业务优化调整或将推动公司迎来业绩拐点。

风险提示：线上渠道增速放缓；线下竞争持续恶化；新品推广不及预期；宏观经济增速持续下滑。