天风在6月分享提到冠石科技的安全边际：
1）公司主营面板偏光片业务（对标三利谱），预计今年全年有望实现持平略增长；
2）新产能预计第三季度至明年完全释放，伴随行业景气度回升以及客户新拓展，预计明年有望实现50%以上的增量。
3）预计公司22年、23年实现9000万、1.3亿利润，给予主业30倍估值，可支撑39亿市值，提供向下安全边际。

新增项目增量敏感性测算：
1）根据公司公告，未来将投建光刻机半导体级掩模板项目，以布局制程45-28nm产品为主，届时产品技术将达到国内第三方掩模板最先进技术行列；2）根据公开信息，公司预计项目达产后可实现8.5亿收入，2.1亿利润，从行业同比公司调研信息反馈来看，项目营收规模和净利率符合行业经验。3）项目分两批投建：第一节点为25年，将率先覆盖45nm及以上的产品，满产预计对应25年项目利润保守1亿+，给予60倍估值，对应60亿新增市值；第二节点为28年，项目完全达产，制成到达28nm，以2.1亿净利率考虑，给予50倍估值，则新增100亿市值。综上所述，公司到28年的市值可以到达39亿+60亿+100亿=200亿市值，对比现在的40多亿存在非常大的边际，国产替代一直在持续，所以只多不少！！